AI 銘柄分析 · 10年
Siemens Healthineers AG
SHL · EUR · 分析基準日 2026-11-06
画像診断は強いが、Diagnosticsの収益性と報告IFRS費用が評価の分岐点
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年度報告IFRS売上236.30億EUR、営業利益31.96億EUR、普通株主帰属純利益22.14億EURを出発点とする。調整後営業利益38.23億EURは基準利益に採用しない。
事業
ImagingはCT・MRI等、Precision Therapyは放射線治療等、Diagnosticsは体外診断。買収無形資産償却・株式報酬等を費用として扱う。
競争力・事業の質
- score
- 0.77
- strengths
高い医療機器認証障壁、装置設置基盤、保守サービス、画像AI、継続的消耗品収益。
- risks
中国の集中購買、診断検査事業の採算、買収無形資産償却、親会社Siemensの持分政策。
業界と環境
- drivers
高齢化、画像検査の高度化、腫瘍治療、病院の設備更新。
- competition
GE、Philips、Canonなどの画像機器企業、RocheやAbbottなどの診断企業。
- cycle
病院投資と公的医療財政に影響されるが、保守・消耗品は相対的に継続性が高い。
財務・資本配分
- equity_start_oku
- 198.49
- equity_date
2026-09-30
- earnings_start_oku
- 22.14
- income_proxy
FY2026報告IFRS普通株主帰属純利益22.14億EUR。
- capital_policy
配当、債務削減と設備・研究開発投資を両立。従業員株式交付と自己株買戻しは純額で反映。
評価の前提と確認
- observed_mcap_oku
- 499.83
- risk_weighted_pv_oku
- 329.48
- risk_weighted_pv_per_share_eur
- 29.44
- model_to_market_ratio
- 0.659
- 方法
10年末理論PBR=(ROE−g)/(k−g)、終価は10年割引、累計純還元は5年目受取として5年割引し確率加重。市場PER不使用。
- valuation_caution
診断事業の構造改革・親会社持分政策・将来買収の影響は不確実。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 9.00%
- 事業の質
- 0.77
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 規制障壁
- 0.86
- 設置基盤
- 0.85
- 財務耐性
- 0.71
- 診断事業
- 0.55
- 親会社ガバナンス
- 0.78
- 事業の質の根拠
画像診断装置の設置基盤と技術的参入障壁を評価。一方、Diagnosticsの採算、Varian関連費用、債務負担を考慮し9.0％。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 13.0% | 228.84 | 1,006.32 |
| やや強気 | 22.0% | 202.31 | 718.57 |
| 中立 | 37.0% | 165.80 | 496.34 |
| やや弱気 | 20.0% | 105.49 | 243.77 |
| 弱気 | 8.0% | 63.06 | 122.78 |
強気（確率 13.0%）
画像診断とがん治療が高成長、Diagnosticsも再建。営業利益100.19−金融費用3.40、税率0.24、非支配0.35で帰属純利益73.21億EUR。累計利益476.75億、還元率0.48。
確率の根拠
3事業で収益性改善が同時実現する必要。
やや強気（確率 22.0%）
画像装置と治療事業が成長、Diagnosticsも改善。営業利益76.91−金融費用3.20、税率0.24、非支配0.35で帰属純利益55.67億EUR。累計利益389.05億、還元率0.52。
確率の根拠
画像検査市場の構造的需要が下支え。
中立（確率 37.0%）
画像装置は拡大、治療事業は安定、Diagnosticsは緩慢改善。営業利益58.30−金融費用3.00、税率0.24、非支配0.40で帰属純利益41.63億EUR。累計利益318.85億、還元率0.52。
確率の根拠
IFRS実績を起点とし、成長の実現確度を抑制。
やや弱気（確率 20.0%）
中国の装置価格圧力と体外診断改革費用が重い。営業利益34.58−金融費用3.30、税率0.26、非支配0.40で帰属純利益22.75億EUR。累計利益224.45億、還元率0.47。
確率の根拠
Diagnostics採算改善の遅延。
事業別の前提
- 1
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- id
imaging
- 数量
- 1.23
- 価格・単価
- 134.22
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 165.09
- 営業利益
- 31.37
- 2
内容を開く
- id
therapy
- 数量
- 1.22
- 価格・単価
- 77.48
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 94.53
- 営業利益
- 10.87
- 3
内容を開く
- id
diagnostics
- 数量
- 1
- 価格・単価
- 42.03
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 42.03
- 営業利益
- 0.84
その他の数値・前提
- adjust_oku
- -8.5
- 売上高
- 301.65
- 営業利益
- 34.58
- 純利益
- 22.75
- equity_oku
- 317.45
- 期間内の親会社利益合計（億）
- 224.45
- multiple
- kind
持続ROEと資本コストによる理論PBR
- 値
- 0.7679
- why
ROE=0.0717、g=0.011、k=0.090。(ROE−g)/(k−g)。
- 終価
- 243.77
- 期間内株主受取
- 105.49
弱気（確率 8.0%）
医療設備投資が低迷、体外診断は赤字。営業利益19.11−金融費用3.50、税率0.27、非支配0.35で帰属純利益11.05億EUR。累計利益165.95億、還元率0.38。
確率の根拠
医療財政悪化と競争の同時発生。
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 44.66
- 株数
- 1119198976
- 株価の出所
- 日付
2026-11-06
- venue
Xetra
- url
https://stockanalysis.com/quote/etr/SHL/history/
- 株数の出所
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- 日付
2026-03-31
- 発行済み
- 1128000000
- 自己株式
- 8801024
- url
https://corporate.webassets.siemens-healthineers.com/63754e6195b8d00c/6a6087ac45c9/siemens-healthineers-Q2_FY2026_Half-Year-Financial-Report.pdf
- 株価基準日
2026-11-06
検証上の留意点
- 1
2026年度報告IFRS売上236.30億EUR、営業利益31.96億EUR、純利益22.43億EUR、親会社株主帰属純利益22.14億EUR。
- 2
調整後EBIT38.23億EURを報告EBIT31.96億EURの代わりに使わない。SBC、買収償却等を費用扱い。
- 3
開示3事業の売上合計235.58億EURと連結売上236.30億EURとの差0.72億EURはモデル上で3事業へ按分。
- 4
3事業のIFRS営業利益を独立に確認できないためnow.op_oku=null。将来op_okuはIFRS費用を含むモデル仮定。
- 5
2026-03-31発行済1,128,000,000株−自己株8,801,024株＝1,119,198,976株。年度末の自己株変動は未反映。
- 6
volumeは活動指数、priceは億EUR／指数単位。実機販売数量・実売単価は非開示であり推測していない。
- 7
営業利益＝事業別推計利益合計＋adjust_oku。税・金融費用・非支配を控除してnet_oku。
- 8
net_sum_oku＝10×（起点22.14＋2036年帰属利益）÷2。equity_oku＝198.49＋net_sum_oku−payout_oku。
- 9
還元は10年間累計を5年末受取として割引。SBCを足し戻さず買戻しと希薄化を二重控除しない。
- 10
半期・年次報告の正確な公開日は未確認のためpublished_on=null。将来値は独自仮定。
- 11
累計利益の10×（起点＋終点）÷2は期間中の平均利益を両端の平均で近似したモデル値。2026年3月末以降の自己株増減は未確認。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。