Symrise AG

分析の要約

【一次資料】2025年監査済IFRS売上49.29283億EUR、報告EBIT4.64982億、親会社利益2.49333億、親会社資本37.19628億。調整後EBIT7.823億・調整後親会社利益5.128億を報告IFRSと混同しない。2026H1レビュー済売上25.39342億、EBIT4.03173億、親会社利益2.64910億、親会社資本37.33811億。2026年9Mは売上38.50億、IFRS利益速報は未開示。2026年10月28日までに4,863,147株・約4.0億EURを買戻し、普通株参考分母134,908,907株。【分析者モデル】2027年期首親会社資本37.9605億EUR、5ケース期待2036終価109.6742億EUR、2027～2036年累計純株主還元26.6014億EUR。共通k8.3%、純還元5年目一括・終価10年目割引の正式期待現在価値67.2657億EUR、参考49.86EUR/株、現値乖離-48.25%。これは配当・買戻しの将来保証ではない。

事業

2事業：Taste, Nutrition & Health（Food & Beverageの甘味/塩味/飲料香味、Pet Foodのpalatabilityと栄養、機能性健康成分）、Scent & Care（Fine/Consumer Fragrance、Care & Wellnessの化粧品機能性原料、Aroma Molecules）。顧客製品の処方承認に時間を要し、一度採用されると継続発注が期待できる。TNHのSwedencare投資は2026H1時点40.84%の持分法対象で、連結外部売上に持分法投資先の売上を上乗せしない。

競争力・事業の質

score

0.7895

strengths

2026Q3の有機売上成長+5.3%、9M+3.0%は主に数量牽引。H1 IFRS EBITはTNH2.78111億EUR、SC1.25062億。処方・認証・顧客共同開発が参入障壁。2025年の修正後キャッシュ創出力と2026H1の営業CF2.96635億EUR。

risks

天然香料・バニラ等植物・動物原料の調達価格・農業気象リスク、輸送費/エネルギー、ペット栄養価格正常化、顧客処方移管、M&A減損。2025年Swedencare/テルペン関連減損はIFRS利益に残し、調整後数値への置換をしない。独禁調査・新興国通貨変動。

業界と環境

drivers

加工食品・飲料とペットフード、化粧品の数量、消費者のプレミアム化、合成/天然香味原料の単価、研究開発と顧客共同処方。

competition

Givaudan、IFF、DSM-Firmenichなどの競合。配合品質、安定供給、現地規制対応が競争要素。

raw_materials

2026H1実績の売上原価14.90311億EUR/売上25.39342億。売上原価には原料以外の製造・人件費等も含むため原材料単独価格や投入数量をこの値から逆算できない。2036の原料費指数は予測で、営業利益率に一度だけ織り込む。

portfolio

2026年のTerpenes事業売却、Floral Concept取得、Maison Lautier 1795への投資は確認済み。モデルのrev_factorは既存事業数量・価格と分離した純ポートフォリオ・為替乗数で、未公表買収先売上を事実として加算しない。

財務・資本配分

reported_fy2025_parent_equity_oku

37.19628

reported_fy2025_nci_equity_oku

0.22441

reported_fy2025_total_equity_oku

37.42069

reported_fy2025_ifrs_parent_net_oku

2.49333

reported_h1_2026_parent_equity_oku

37.33811

reported_h1_2026_nci_equity_oku

0.22374

reported_h1_2026_total_equity_oku

37.56185

reported_h1_2026_parent_net_oku

2.6491

reported_h1_2026_oci_attributable_oku

1.137

reported_h1_2026_dividend_paid_parent_oku

1.72189

reported_h1_2026_treasury_purchase_equity_oku

1.92238

reported_h1_2026_net_debt_oku

18.257

reported_h1_2026_net_debt_including_pensions_oku

23.031

reported_2026_9m_parent_profit_oku

未確認

reported_2026_9m_parent_equity_oku

未確認

h1_2026_reported_treasury_shares

2591875

h1_2026_reported_issued_shares

139772054

oct28_2026_acquired_total_shares

4863147

oct28_2026_total_purchase_oku

3.99999873

additional_after_h1_buyback_oku

2.07761873

additional_after_h1_buyback_shares

2271272

forecast_2026_h2_parent_profit_oku

2.7

forecast_2026_h2_parent_dividend_oku

0

forecast_2026_h2_oci_and_other_equity_oku

0

forecast_2027_opening_parent_equity_oku

37.9605

opening_bridge

2026-06-30報告親会社資本37.33811+2026H2予想利益2.70000−2026H2予想配当0−H1後買戻し2.07761873+OCI等0=37.96049127≈37.9605億EUR。H1の自己株取得1.92238億および配当1.72189億は6月末資本に既反映。2027期首資本は実績でなく予測。

評価の前提と確認

株価基準日

2026-11-06

price_eur_per_share

96.34

shares_reference_date

2026-10-28

shares_last_disclosed_on

2026-11-02

発行済株式数

139772054

repurchased_treasury_shares

4863147

reference_ex_treasury_shares

134908907

strict_2026_11_06_ex_treasury_shares

未確認

same_day_cancellation_status

未確認

reference_market_cap_oku

129.9712

strict_same_day_market_cap_oku

未確認

prob_weighted_terminal_mcap_oku

109.6742

prob_weighted_payout_oku

26.6014

formal_prob_weighted_payout_pv_oku

17.8551

formal_prob_weighted_terminal_pv_oku

49.4106

formal_prob_weighted_pv_oku

67.2657

formal_reference_intrinsic_eur_per_share

49.86

reference_upside_ratio

-0.4825

reference_model_to_market_ratio

0.5175

annual_discount_reference_pv_oku

66.5268

formal_formula

PV_j=10年累計純還元_j/(1+0.083)^5+2036年末株式終価_j/(1+0.083)^10。Σ（シナリオ確率×PV_j）。2027-2036還元を年別受領として割り引く方式は正式評価に混ぜない。

share_denom_caution

2026-10-28までの会社買戻しは2026-11-02開示済。11月6日に追加消却・新株発行・信託持分変化がなかったことの同日独立確認は不可。発行済139,772,054-自己株4,863,147=134,908,907を最終取得日参考分母として採用。消却が行われても発行済と自己株を同時減額するため分母への重複効果はない。

資本コストの前提

資本コスト

8.30%

事業の質

0.7895

事業の質の内訳

内容を開く

1

名称

処方採用と顧客基盤

ウェイト

0.25

score

0.89

2

名称

配合技術・認証・ブランド

ウェイト

0.25

score

0.82

3

名称

原料費・財務耐性

ウェイト

0.2

score

0.64

4

名称

M&A・株主還元規律

ウェイト

0.15

score

0.69

5

名称

開示と会計検証可能性

ウェイト

0.15

score

0.87

事業の質の根拠

品質部分点・重みは分析者評価、合計品質指数0.7895（表示上の丸め）。EUR建て株主資本コストk=8.3%は分析者仮定。組成ノウハウ、食品・香料の顧客継続性を高評価。天然原料価格、顧客の処方変更、Swedencare関連減損・買収後資本効率、集中競争、負債をリスクに含む。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

事業別データを開く →

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

96.34

株数

134908907

株価の出所

内容を開く

日付

2026-11-06

venue

Xetra

value_eur_per_share

96.34

url

https://stockanalysis.com/quote/etr/SY1/history/

crosscheck_url

https://www.marketscreener.com/quote/stock/SYMRISE-AG-534094/quotes/

source_quality

同日Xetra価格を二つの二次配信で照合。Xetra運営者の当日公式約定終値アーカイブを直接確証できないため一次価格照合は未完了。

株数の出所

内容を開く

日付

2026-10-28

released_on

2026-11-02

発行済み

139772054

自己株式

4863147

ex_treasury

134908907

url

https://live.deutsche-boerse.com/news/EQS-CMS-Symrise-AG-Release-of-a-capital-market-information-1b760b84-d06a-45dd-bcf3-3ebb82917607

issuer_url

https://www.symrise.com/investors/share-buyback-2026/

notes

6月末発行済139,772,054・自己株2,591,875から、10月28日買戻し累計4,863,147へ更新。消却は予定であり、2026-11-06に実施済みとの記録なし。参考分母は会社による買戻し完了開示から算定。

検証上の留意点

単位

株価EUR/株、通貨金額は億EUR（1億EUR=1e8 EUR）、率は小数、2027〜2036の10年予測。年度数字は四捨五入4桁。

reported_fy2025_ifrs_bridge

売上49.29283−売上原価30.74560=粗利益18.54723。販管・研究開発・その他・持分法（Swedencare等の減損を含む）を差引いてEBIT4.64982、金融収支−0.66836で税引前3.98146、税1.44578控除後の連結利益2.53568、非支配0.04235控除で親会社普通株利益2.49333億EUR。2025末親会社資本37.19628。調整後利益5.128億EURは報告利益として扱わない。

reported_h1_2026_ifrs_bridge

2026H1売上25.39342−売上原価14.90311=粗利益10.49031、売上/研究開発/管理費等を経てIFRS EBIT4.03173。金融収支−0.41925、税引前3.61248、税費用0.93270、連結純利益2.67978、非支配0.03068、親会社普通株利益2.64910億EUR。H1 IFRS部門 EBIT TNH2.78111+SC1.25062=4.03173。H1親会社資本37.33811、NCI0.22374。

nine_months_2026_only_sales

2026Q3単四半期売上13.10億EUR、1～9月合計38.50億EUR（TNH23.20+SC15.30）。有機成長はQ3+5.3%、9M+3.0%。2026年9カ月のIFRS EBIT・親会社利益・資本は当該売上速報では確認できずnull。H1利益を9M実績と呼ばない。

segment_baseline

segments.nowは2026H1 IAS34外部売上とIFRSセグメントEBITを2倍した比較用年率化代理値。TNH売上15.30029×2=30.60058、EBIT2.78111×2=5.56222。SC売上10.09313×2=20.18626、EBIT1.25062×2=2.50124。合計売上50.78684、EBIT8.06346億EUR。2026通期報告実績ではない。2026年9M年間換算売上38.50×4/3=51.33333億EURも独立検算。

quantities_and_prices

実際の香料kg/食品添加物t/ペット嗜好性原料tごとの数量と単価は品目ミックスが異なり開示されない。now.volume=100は2026H1売上年率化を標準化した活動指数、now.price=30.60058/100または20.18626/100億EUR/指数。2036予測のvolumeとpriceは販売量・価格/ミックスの独立した代理変数。各部門revenue_oku=volume×price×rev_factor。rev_factorは為替・買収/事業売却による外部売上純乗数で、既連結子会社や持分法投資先を二重算入しない。

cost_of_goods_and_margins

2026H1報告売上原価14.90311億EURを原材料費単体と誤記しない（製造人件費・外注費を含む）。2036年の原材料/輸送費指数はbull1.12、mild_bull1.18、base1.26、mild_bear1.42、bear1.65（2026H1=1、分析者想定）で、各セグメント利益率・adjust_okuに既反映。net_okuからさらに原材料費を減額しない。

ma_acquisition_separation

2026 Q3時点でTerpenesの売却、Floral Concept買収、Maison Lautier 1795投資を開示。2036モデルのrev_factor（bull TNH1.03/SC1.02、mild_bull両1.015、base両1、mild_bear両0.99、bear両0.94）は純M&A・売却・為替寄与の分析者仮定。将来買収資金/買収負債と収益貢献を別項で保証せず、必要投資は内部留保と金融費用で経済的に制約する。

2025_impairment_nonrecurring

2025年Swedencare持分法投資減損1.50032億EUR、Terpenes処分対象資産の減損等により報告IFRS EBIT4.64982億、親会社利益2.49333億。調整後EBIT7.823億と調整後利益5.128億をIFRS報告値の代用としない。2027利益起点は2026H1の実績から得た正規化を踏まえた分析者予測で、2025の減損を恒久的損失とはせず弱気尾部ケースに再発可能性を残す。

sbc_actual_and_model

2025監査済注記29の役員LTIPは虚構のperformance sharesに連動したIFRS2の現金決済、上級管理職のperformance cash planも現金決済であり、実際の株式交付を当然視しない。2025の役員SBC純費用がマイナスとなるトランシェもあり一律プラス費用の金額推測はしない。全ケースのIFRS類似営業利益・普通株利益は該当報酬費用を控除したままとし、add-backゼロ。2027〜2036のemployee_equity_transfer_oku=0は現行現金決済制度が継続する基準仮定。将来の現物交付型制度や増資は確認不能で感応度再分析対象。

share_reconciliation

2026-01-01発行済139,772,054、自己株ゼロ→2026-06-30買戻し累計2,591,875（1.92238億EUR）、自己株控除後137,180,179→2026-10-28累計4,863,147（399,999,873 EUR=3.99999873億）、追加2,271,272株、自己株控除後134,908,907。消却は予定で、実施確認は未了。H1加重平均138,491,162株は期末分母に不採用。

capital_opening_bridge

2026H1報告親会社資本37.33811億EURにはH1普通株利益2.64910、H1配当1.72189、H1自己株1.92238、親会社OCI1.13700を含む。H1後2026-10-28までの追加買戻し=3.99999873−1.92238=2.07761873億。2026H2普通株利益予測2.70、H2配当0、OCI等0で2027年初資本=37.33811+2.70−2.07761873=37.96049127→37.9605。2027年期首資本は会社報告値ではない。

future_income_bridge

FY2036のIFRS類似営業利益=Σ(部門2036売上×利益率)+adjust_oku。Symriseの会計上のEBITには持分法損益が既に含まれるため別途加算しない。親会社利益=(EBIT−純金融費用)×(1−税率)−非支配利益。case.storyに各金額と税率を記載。SBC/原材料費/合理的な減損期待額は営業利益率またはadjust_okuに入れ、税後から再控除しない。

annual_profit_generation

各ケースのFY2027親会社普通株利益をbull6.15、mild_bull5.85、base5.55、mild_bear5.05、bear4.30億EURと予測し、2036年の上記利益端点まで10年（2027年を第1年）直線補間。各年net_okuは小数4位、10年累計net_sum_okuは年次表示値合計。

annual_payout_logic

dividend_okuは初年度bull2.00/mild_bull1.94/base1.87/mild_bear1.70/bear1.25億から各ケース年率6%/5.5%/4%/2%/0%で増加。gross_buyback_okuは親会社利益のbull16%/mild_bull11%/base5.5%/mild_bear2027-29のみ1.5%/bear0%。employee_equity_transfer_okuは現行現金決済SBC継続の仮定で全年度0。net_buyback_oku=gross_buyback_oku−employee_equity_transfer_oku、payout_oku=dividend_oku+net_buyback_oku。2026年4億EURの買戻しを2027以降に繰り返したり還元に再加算しない。

equity_identity

FY2027期首モデル親会社普通株資本37.9605億EUR。各年 equity_t=equity_(t-1)+net_t−dividend_t−gross_buyback_t+employee_equity_transfer_t。2036年equity_oku=37.9605+net_sum_oku−payout_oku。実際のIFRSではOCI・株式報酬資本再分類・株主間取引等が生じるが、モデルではゼロの独立変動としてこの恒等式を厳格採用。

terminal_formula

市場PER/PBRは使わず、2036年末の前向き理論PBR=[ROE_2037−g]/[k−g]、ROE_2037=(net_2036×(1+g))/equity_2036、必要再投資率=g/ROE_2037、持続分配率=1−g/ROE_2037。終価mcap_oku=equity_2036×理論PBR=[net_2036×(1+g)−g×equity_2036]/(k−g)。全部のケースでg<kおよびROE_2037>g。終価は10年累計正味還元と独立。

formal_discount_formula

株譜正式方式は共通k=0.083、10年累計正味還元を5年目一括受領とみなし payout_oku/(1+k)^5、2036年終価を10年割引 mcap_oku/(1+k)^10。各ケースの正式PVは和、期待PVは確率加重。還元を各年割引した参考PVは別フィールドにのみ表示し正式結果に混ぜない。

scenario_equity_checks

内容を開く

1

内容を開く

key

bull

期首資本（億）

37.9605

期間内の親会社利益合計（億）

102.6455

dividend_sum_oku

26.3617

gross_buyback_sum_oku

16.4235

employee_equity_transfer_sum_oku

0

期間内株主受取

42.7852

closing_equity_oku

97.8208

bridge_residual_oku

0

payout_pv_oku

28.7178

terminal_pv_oku

103.4341

formal_pv_oku

132.1519

2

内容を開く

key

mild_bull

期首資本（億）

37.9605

期間内の親会社利益合計（億）

82.413

dividend_sum_oku

24.9782

gross_buyback_sum_oku

9.0655

employee_equity_transfer_sum_oku

0

期間内株主受取

34.0437

closing_equity_oku

86.3298

bridge_residual_oku

0

payout_pv_oku

22.8504

terminal_pv_oku

69.7331

formal_pv_oku

92.5835

3

内容を開く

key

base

期首資本（億）

37.9605

期間内の親会社利益合計（億）

68.902

dividend_sum_oku

22.4513

gross_buyback_sum_oku

3.7897

employee_equity_transfer_sum_oku

0

期間内株主受取

26.241

closing_equity_oku

80.6215

bridge_residual_oku

0

payout_pv_oku

17.6132

terminal_pv_oku

49.0241

formal_pv_oku

66.6373

4

内容を開く

key

mild_bear

期首資本（億）

37.9605

期間内の親会社利益合計（億）

47.4575

dividend_sum_oku

18.6146

gross_buyback_sum_oku

0.2242

employee_equity_transfer_sum_oku

0

期間内株主受取

18.8388

closing_equity_oku

66.5792

bridge_residual_oku

0

payout_pv_oku

12.6448

terminal_pv_oku

23.4515

formal_pv_oku

36.0963

5

内容を開く

key

bear

期首資本（億）

37.9605

期間内の親会社利益合計（億）

29.587

dividend_sum_oku

12.5

gross_buyback_sum_oku

0

employee_equity_transfer_sum_oku

0

期間内株主受取

12.5

closing_equity_oku

55.0475

bridge_residual_oku

0

payout_pv_oku

8.3901

terminal_pv_oku

8.2058

formal_pv_oku

16.5959

probability_sum

1

probability_check

0.10+0.20+0.40+0.20+0.10=1.0

formal_expected_payout_pv_oku

17.8551

formal_expected_terminal_pv_oku

49.4106

formal_expected_pv_oku

67.2657

annual_discount_reference_expected_pv_oku

66.5268

dividend_buyback_double_count

自己株買いは2026までを期首資本/基準株数に一回反映。2027以降は純還元に一回計上。終価を全社普通株利益と資本から求めるため、買戻しで株数が減ることによる将来EPS倍率の上乗せは行わない。現金決済型SBCは実株希薄化としない。

unverified

内容を開く

official_xetra_primary_2026_11_06_close

未確認

strict_2026_11_06_treasury_and_issued_shares

未確認

exact_2026_11_06_share_cancellation_registration

未確認

fy2026_9m_reported_ifrs_ebit_oku

未確認

fy2026_9m_parent_profit_oku

未確認

fy2026_9m_parent_equity_oku

未確認

physical_sales_volume_and_unit_price_by_product

未確認

h1_2026_raw_materials_cost_only

未確認

future_employee_stock_issuance_or_trust_deliveries

未確認

unverified_reason

9M発表は売上速報のみで利益・純資産は含まない。原材料単独原価、香料/kgや製品区分別出荷量、2026-11-06当日自己株/消却登記と取引所一次終値は対応する完全な一次資料が取得できないため断定しない。一次資料が確認できた2026-10-28の取得完了残高を参考分母として使用。

rounding

各年純利益・配当・自己株取得・純還元・期末資本は小数4位億EURの表示値で計算。終価・PVも小数4位まで丸めるため内部値との末位差はあり得るが、資本恒等式は表示値で誤差0。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• Symrise AG 2025監査済IFRS連結財務諸表（FY2025） 2026-03-04
• Symrise AG Interim Group Report 2026（2026-06-30、IAS34レビュー済、セグメントIFRS EBIT・自己株注記） 2026-07-30
• Symrise AG 2026年第3四半期・9M売上速報 2026-10-28
• Symrise AG自己株買い2026完了の発行体法定開示（10月28日取得完了、11月2日公表） 2026-11-02
• Symrise AG公式Share Buyback 2026（4,863,147株・約4億EUR、取得後消却予定）
• Xetra価格履歴の二次配信 Stock Analysis（2026-11-06終値96.34EUR） 2026-11-06
• Symrise AG公式発行済株式数、IR Share and shareholder structure