AI 銘柄分析 · 10年

Rio Tinto plc／Rio Tinto Limited（リオ・ティントDLC経済体）

RIO · GBP · 分析基準日 2026-11-06

割高。銅・鉄鉱石の競争力は高いが、二重上場の両市場価格で測る全社時価総額は約1,074.61億GBP。5シナリオの還元＋終価の確率加重現在価値は約634.4億GBPで、現価から約40.97%低い。

10年期待年率2.82%

資本コスト9.50%

直近終値62.81 GBP2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

2026-11-06のplc単独株価62.81 GBPにLimitedの割高な豪ドル株価を掛けてはいけない。流通plc12.553億株×62.81GBPとLimited3.718億株×約76.96GBPを別々に時価評価し、全グループは1,074.61億GBPとした。Limitedは同じ経済持分1株あたり約22.5%の市場プレミアムで取引され、フランキング税額控除など構造上の差がある。ADRはplc株式の預託証券で追加の経済持分ではない。2025年IFRS連結売上430.62億GBP、営業利益111.59億GBP、普通株主帰属純利益74.46億GBP。2026年上期は純利益49.79億GBPに増えた。ただし銅・鉄・アルミは価格受容者で、2025年の現金創出に比べ更新投資と買収支出が重い。2027〜2036年の10年間の正味普通株主還元は中立537.92億GBP、普通株利益累計970.50億GBP、2036年終価801.89億GBP。k0.095と有限鉱山寿命から計算した5シナリオの現在価値約634.4億GBPは市場の約0.590倍で、安全余裕は不足する。英国plcと豪州Limitedは配当などが1対1で、将来CFは両社の合算株数で割る。英国株価に合算株数を掛けた比較額は、両市場の実際の時価総額合計とは異なる。

事業

西豪州ピルバラの低コスト鉄鉱石、鉄道・港湾とIOC・ギニアのシマンドゥを鉄鉱石部門に含める。銅はオユトルゴイ66%、エスコンディーダ30%（持分法の売上を連結売上へ再加算しない）、ケネコットが核。アルミはボーキサイト・アルミナから一次製錬までの縦系列。2025年Arcadium取得後のリチウムはLCE基準で帰属46千トン（同年暦年生産表示57千トンとの差11千トンは取得前）。酸化チタン原料・ホウ酸塩・ダイヤ等を非中核に分類。数量は持分換算、単価は副産物・品位・製品ミックスを含む換算GBP/トンを用いる。2026年10月の操業報告ではシマンドゥ100%基準年換算10Mt、2028年後半に60Mt水準を目指す。2026年9か月LCE40.3千トン、Oyu Tolgoiは増産した。

競争力・事業の質

ピルバラの鉄道・港湾統合は模倣困難で低コストの堀を持つ。ただし顧客は指数連動の世界鉱石価格で調達し、BHP・Vale・Fortescueとの競争は続く。埋蔵量の追加認定、鉱区の承認、事故防止、先住民との関係が事業の寿命を決める。製錬所の電力契約、リチウム新工場の採算、減損リスクが超過資本利益を侵食。2026年上期のIFRS利益は株式報酬費用を含んだまま採用し、基礎利益やEBITDAを純利益の代用にしない。堀は個別設備では強いが、全社の恒久的な価格決定力は弱い。

業界と環境

鉄鉱石の中国向け需要成熟とシマンドゥ・Vale増産が価格を抑える一方、インド・東南アジア需要が数量を支える。銅は送電網・データセンター・EV用設備が需要源だが、BHP、Freeport、Glencore、Codelcoも拡張する。アルミは安い水力電源が差別化要因だが中国の製錬能力と電力費の影響が大きい。リチウムはLCE需要拡大が続いても供給増とNaイオン電池への一部代替で、数量増=利益増にはならない。2025年の世界シェア推定（元分析準拠）は鉄鉱石ピルバラ海上取引約2割、銅持分約3%、一次アルミ約5%、ボーキサイト約14%、リチウム約3%だが生産・出荷の定義差がある。

財務・資本配分

2025年末のIFRS普通株主帰属資本は622.03億USD=464.73億GBP（非支配持分を除く）。2026年6月末は654.61億USD=489.07億GBP、純負債140.61億USD=105.05億GBP。2027年期首は未公表の2026年末を予測し510.00億GBPを仮置き（6月末654.61億USD＋2026年下期帰属利益62.0億USD予想−同下期普通株配当34.33億USD予想＋その他変動概ねゼロ≒682.28億USD=約510億GBP）。これを5ケース共通の期首普通株資本として10年間の損益累計・正味還元累計を加減した。2025年財務諸表の営業利益149.36億USD、持分法利益14.78億USD、純金融損益−18.46億USD、税−43.19億USD、非支配利益−2.83億USDから普通株主利益99.66億USDを検算。2026上期帰属利益66.64億USDも基本EPS409.9米セント×加重平均16.258億株と整合。追加の株主資本性ハイブリッド利払いは調査したIFRS基本EPS調整に確認されず、金融費用は既に税前利益から引いた。SBCは利益へ足し戻さない。正味還元は普通配当中心、確約のない大規模自社株買いはゼロ想定とし、EPS上昇を別途加算しない。

評価の前提と確認

2025 IFRS売上430.62億GBPに6商品区分の売上合計430.62億GBPを照合した。旧分析の銅実効配賦103.60億USDを102.21億USDに1.39億USD修正し、計上漏れ/過大配賦を除去。2025部門別営業利益は公表値ではなく分析推定で計116.93億GBP、連結IFRS営業利益111.59億GBPとの差−5.34億GBPは本社費・消去等の残差。2026上期IFRS営業利益91.60億USD、持分法益11.14億USD、最終普通株主利益66.64億USDを確認。2036年売上は数量×実効単価×換算係数で予測。終価は市場PERではなく2037〜2052年の16年有限キャッシュフローを割引計算。現在の全社時価約1074.61億GBPやADR価格を用いて収益・倍率・確率を逆算しない。評価の株数は英国plcと豪州Limitedを合わせた経済持分の株数で、英plc単独の発行株数ではない。株譜の現在株価×株数は、英国株1株の期待リターンをグループ全体の将来CFから計算するための比較用金額であり、両上場株のそれぞれの市場価格を合算した実際のグループ時価総額ではない。両社の配当・資本分配権は原則1対1。

資本コストの前提

資本コスト

9.50%

事業の質

0.015

事業の質の内訳

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cycle: 0.01
pricing: 0.005
debt: 0
life: 0

事業の質の根拠

GBP建て名目普通株資本コスト。基本要求利回り0.08に商品市況循環+0.01、価格受容性+0.005、財務+0、鉱量寿命の追加+0。個別鉱体の有限性は2037〜2052年の16年キャッシュフロー上限と現金化率で扱い、ここでも二重加算しない。βや同業PERで調整しない。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億GBP。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気：銅不足とシマンドゥ増産が重なる	10.0%	971.24	1,510.97
やや強気：鉄鉱石は安定、銅の利益寄与拡大	20.0%	724.70	1,112.06
中立：鉄価格の伸びが鈍く、銅とリチウムが数量を補う	34.0%	537.92	801.89
やや弱気：鉄鋼需要の停滞と電池材料の供給余剰	25.0%	332.46	329.14
弱気：鉱床更新の難航・減損と複数市況悪化	11.0%	141.95	175.84

強気：銅不足とシマンドゥ増産が重なる（確率 10.0%）

オユトルゴイ、シマンドゥ、ピルバラの更新が予算内。銅・アルミ・リチウムは電力網と蓄電需要で堅調。鉄鉱石実効GBP110/t、銅換算GBP19,800/tとなる。連結売上917.02億GBP、見積営業利益279.13億GBP。営業利益に持分法後税利益約13.00億GBPを加え、金融費用約14.00、法人税約80.00、非支配持分約7.62を差し引くと普通株主利益190.51億GBP。

確率の根拠

銅供給制約と新鉱山予定達成に依存するため0.10。市況と新規鉱山の技術的リスクを軽視しない。

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やや強気：鉄鉱石は安定、銅の利益寄与拡大（確率 20.0%）

シマンドゥの2028年後半立上がりを概ね実現。オユトルゴイ銅は伸びるが、競合鉱山の供給が市況上昇を抑える。アルミの電力優位も残る。連結売上771.80億GBP、営業利益211.12億GBP。持分法益+11.00、金融−12.00、法人税−57.00、非支配−8.18を仮定し普通株主利益144.94億GBP。

確率の根拠

既着工案件の寄与が大きいが恒久的な高値は不要なため0.20。

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中立：鉄価格の伸びが鈍く、銅とリチウムが数量を補う（確率 34.0%）

鉄は持分3.30億トンで実効GBP91/t。中国不動産向け鋼材は弱いがインドなどが補完。銅97.5万トン、アルミ385万トン、LCE17.5万トンを想定。連結売上662.89億GBP、営業利益162.38億GBP。持分法益+10.00、金融−10.00、法人税−45.00、非支配−5.31で普通株主利益112.07億GBP。

確率の根拠

2026年10月時点で確認できる事業進捗を踏まえた中心として0.34。量の増加と単価の上昇は分離した。

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やや弱気：鉄鋼需要の停滞と電池材料の供給余剰（確率 25.0%）

中国鉄鋼需要が鈍化し、ギニア・ブラジルの増産が値下げ圧力となる。銅83万トン、LCE12万トンでリチウム営業赤字。連結売上491.21億GBP、営業利益75.31億GBP。持分法益+5.00、金融−7.00、法人税−17.00、非支配−4.01を経て普通株主利益52.30億GBP。

確率の根拠

鉄の市況と成長投資費用が同時に悪化する可能性を重く見て0.25。

事業別の前提

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id: iron
数量: 305
価格・単価: 75
売上換算係数: 0.01
売上高: 228.75
営業利益: 54.9

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id: cu
数量: 830
価格・単価: 11900
売上換算係数: 1.0E-5
売上高: 98.77
営業利益: 23.7

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id: al
数量: 3.5
価格・単価: 2920
売上換算係数: 0.01
売上高: 102.2
営業利益: 9.71

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id: baux
数量: 64
価格・単価: 57.5
売上換算係数: 0.01
売上高: 36.8
営業利益: 5.89

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id: li
数量: 120
価格・単価: 11200
売上換算係数: 1.0E-5
売上高: 13.44
営業利益: -0.67

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id: minor
数量: 0.9
価格・単価: 1250
売上換算係数: 0.01
売上高: 11.25
営業利益: -0.22

その他の数値・前提

adjust_oku

-18

売上高

491.21

営業利益

75.31

純利益

52.3

equity_oku

809.6

期間内の親会社利益合計（億）

632.06

multiple

kind: PER
値: 6.293216
why: 市場PERを利用しない理論的な有限期間利益倍率。k=0.095、2037〜2052年の16年、名目利益成長g=0.01、分配可能率q=0.73として、倍率=q×Σ[t=1..16]((1+g)/(1+k))^t=6.293216。2037〜2052年の分配可能比率0.73。増分ROICが資本コスト以下のため更新費・環境費の現金転換損失を重くする。留保純資産は終価に別途加算しない。

終価

329.14

期間内株主受取

332.46

弱気：鉱床更新の難航・減損と複数市況悪化（確率 11.0%）

鉄の持分数量は2.70億トン、実効GBP61/t。銅とアルミも弱く、リチウムは固定費負担が残る。2030年に多額の事業減損を織り込み同年の会計利益は赤字。2036年の売上347.72億GBP、営業利益41.37億GBP、持分法益+5.00、金融−6.00、税−7.00、非支配−1.99で普通株主利益31.38億GBP。

確率の根拠

商品暴落・投資失敗・埋蔵量更新遅延の重畳は厳しいが、既存物流網に残存価値があるため0.11。

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分析基準とデータ

価格・単価: 62.81
株数: 1627112587
株価の出所: 2026-11-06ロンドン普通株終値6,281 GBp÷100=62.81 GBP（FT/LSEG履歴 https://markets.ft.markitdigital.com/data/equities/tearsheet/historical?s=RIO%3ALSE ）。Limited同日ASX終値149.93 AUD（https://stockanalysis.com/quote/asx/RIO/history/ ）。ECB同日公表EUR1=GBP0.83415、USD1.1165、AUD1.6250（https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/euro_reference_exchange_rates/html/index.eu.html ）、従ってGBP1=USD1.338488=AUD1.948091、Limited換算GBP76.96/株。取引所一次の銘柄ページ https://www.londonstockexchange.com/en/quote/equity/RIO/rio-tinto-plc は確認したが閲覧スナップショットが11-04にとどまるため、11-06価格そのものは二次配信で照合。plc約788.45億GBP+Limited約286.16億GBP=全体約1074.61億GBP。
株数の出所: Rio Tinto plc 2026-11-02議決権通知（2026-10-31基準）https://www.londonstockexchange.com/en/news/article/RIO/total-voting-rights/8dd6-1b-9c-3e-e9-473e9a ：plc発行1,256,063,762−自己株772,389=流通1,255,291,373株、Rio Tinto Limited公開発行371,821,214株、合計1,627,112,587株。ADR（NYSE RIO）はplc普通株を1:1で裏づける預託証券で追加株数ではない（https://www.riotinto.com/en/invest/shareholder-information/dual-listed-companies-structure および2025 Form20-F EX2.1）。評価の株数は英国plcと豪州Limitedを合わせた経済持分の株数で、英plc単独の発行株数ではない。株譜の現在株価×株数は、英国株1株の期待リターンをグループ全体の将来CFから計算するための比較用金額であり、両上場株のそれぞれの市場価格を合算した実際のグループ時価総額ではない。両社の配当・資本分配権は原則1対1。

検証上の留意点

単位

金額は億GBP、価格はGBP/株またはGBP/製品トン、数量単位は各セグメントを参照、率は小数。丸め差は概ね0.01億GBP。

market_cap_full_oku

1074.61

market_cap_plc_oku

788.45

market_cap_limited_oku

286.16

limited_price_gbp

76.96

limited_market_price_premium

0.225323

fx_usd_per_gbp

1.338488281

fx_aud_per_gbp

1.948090871

book_equity_2026_12_estimate_oku

510

book_equity_2026_12_estimate_reason

2026年末決算は基準日現在未公表。2026年6月末の監査前実績から2026年下期の純利益・支払配当を仮定した推計であり、確定実績ではない。

scenario_2027_2036_annual_net_oku

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bull

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1: 97.12
2: 108.33
3: 119.54
4: 130.74
5: 141.95
6: 153.16
7: 164.36
8: 175.57
9: 184.54
10: 190.51

mild_bull

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1: 95.63
2: 100.86
3: 106.84
4: 112.07
5: 118.04
6: 124.02
7: 130
8: 135.97
9: 140.46
10: 144.94

base

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1: 85.92
2: 88.16
3: 89.65
4: 91.89
5: 94.14
6: 96.38
7: 100.11
8: 103.85
9: 108.33
10: 112.07

mild_bear

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1: 82.18
2: 75.46
3: 70.23
4: 65.75
5: 62.76
6: 59.02
7: 56.78
8: 54.54
9: 53.04
10: 52.3

bear

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1: 74.71
2: 63.5
3: 52.3
4: -78.45
5: 26.15
6: 20.17
7: 18.68
8: 20.17
9: 26.15
10: 31.38

scenario_cumulative_check

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bull: 510.00+1465.83-971.24=1004.59
mild_bull: 510.00+1208.83-724.70=994.13
base: 510.00+970.50-537.92=942.58
mild_bear: 510.00+632.06-332.46=809.60
bear: 510.00+254.77-141.95=622.82

terminal_cash_flow_formula

2036年終価=2036年普通株主利益×q×Σ[t=1..16]((1.01)/(1.095))^t。2037〜2052年の更新・成長投資後の分配可能利益のみを評価し、2036年資本額・2027〜2036年留保額を加算しない。

present_value_formula

2026-11-06評価額=Σ scenario_prob×[2036年終価/(1.095)^10+2027〜2036年正味還元/(1.095)^5]。2027〜2036は10暦年、還元は5年目一括受領近似。

probabilities_sum

expected_present_value_oku

634.4

expected_intrinsic_per_economic_share_gbp

38.99

gap_vs_dlc_market_cap

-0.40965

gap_vs_lse_plc_share_price

-0.37925

sbc_and_buybacks

SBCは営業費用として計上したまま利益へ加算せず、株数は基準日固定の希薄化・買戻し中立近似。純自己株買いは0を置いたため、将来の実際の純希薄化があれば旧株主1株価値は下方修正が必要。

unknowns

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equity_hybrid_distributions_oku: 未確認
why: 参照した2025年20-Fおよび2026年H1の帰属利益と基本EPS分子に独立した資本性ハイブリッド配当控除欄を特定できず、金額を捏造しない。通常の金融負債利払いは連結IFRS金融損益に既に反映され、別途二重控除しない。
exchange_official_close_2026_11_06: 未確認
exchange_official_close_why: 公式LSE銘柄ページ取得内容は2026-11-04終値まで。11-06実際の主市場終値はLSEG/FT等二次配信で確認できたが公式取引所当日確定スナップショットは未検証。ASXも同様。

basis_note

2025年の商品別営業利益は推定値、主に設備投資・償却・各社権益の営業利益開示不足に起因。2026年および2036年の数量・販売価格・為替一定・成長仮説は投資家側シナリオで企業ガイダンスではない。

2036_resource_life_assumption

旧ADR分析の「16年」は2025年時点の実効利益寿命仮定であり、自動的に2036年の残存16年になるものではない。今回の2037〜2052年16年は、2027〜2036年にピルバラ更新鉱区・シマンドゥ・オユトルゴイ・リチウム鉱区への再投資が進んだ条件で再設定したシナリオ仮定。更新資本・閉山費は将来の分配可能率qで控除し、無償の資源更新とみなさない。生産減退が早ければ、残存年数と終価の双方を下方修正すべきである。

synthetic_london_price_benchmark_oku

1021.99

synthetic_london_price_benchmark_explanation

評価の株数は英国plcと豪州Limitedを合わせた経済持分の株数で、英plc単独の発行株数ではない。株譜の現在株価×株数は、英国株1株の期待リターンをグループ全体の将来CFから計算するための比較用金額であり、両上場株のそれぞれの市場価格を合算した実際のグループ時価総額ではない。両社の配当・資本分配権は原則1対1。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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