Haleon plc

分析の要約

基準日2026-11-06、LSE終値338.9GBp=3.389GBP。2026上期IFRS営業利益11.72億GBP、連結税後利益7.70億GBP、非支配0.08億GBP控除後の普通株主利益7.62億GBP、親会社普通株主資本163.80億GBP。2025年普通株利益は16.67億GBP。Q3は売上28.68億GBPで有機成長2.6%、2026年度見通し有機成長約2.5%。2027～2036年の利益・配当・総買戻し・従業員株式報酬向け自己株取得を年別にモデル化。基本シナリオの10年累計普通株利益213.9431億GBP、正味還元132.7251億GBP、2036年株主資本245.0180億GBP、終価397.7081億GBP。株譜正式割引による基本1株価値3.0748GBP、確率加重1株価値3.1720GBP（終値比-6.40%）。株数は2026年10月末発行済株から会社自己株を控除した8,792,102,866株を代用。2026年11月6日のEBT控除後厳密株数は未確認。

事業

説明

非処方コンシューマーヘルス製品を世界で開発・製造・販売。ブランドはSensodyne、parodontax、Advil、Voltaren、Centrum、Panadol、Otrivin、Theraflu、Tumsなど。

reporting_note

IFRS事業セグメントは地域別（North America、Europe、APAC、International）。商品6分類の売上は開示されるが商品分類別のIFRS営業利益は未開示であり、本JSONのカテゴリー別営業利益は推定配賦。

value_drivers

オーラルケアの数量・価格ミックス、専門家推奨、認知ブランド、販路・広告投資、工場・サプライチェーン効率、取得無形資産の収益化。

cash_flow

売上から原価、販売・広告、研究費、SBC、設備投資、運転資本、金融費用、税金を控除後、配当と純買戻しへ配分する。

競争力・事業の質

strengths

オーラルケアのブランド・専門家推奨、世界規模販路、2026上期グロスマージン65.9%と調整後営業利益率24.3%、基幹ブランドの価格決定力。

weaknesses

2026Q3有機売上成長率2.6%、中国Centrum OTC原料分類変更、軟調な呼吸器需要。2026上期IFRS利益と調整後利益の差1.92億GBP、純負債75.13億GBP。

sbc_policy

2026上期SBC費用0.53億GBP（2025通期0.86億GBP）をIFRS営業利益の費用に残す。予測SBCは基準年年率1.06億GBPから年率1～4%成長を設定し、各年の部門営業利益率に含む。現金流出を伴う従業員株式計画向け自己株補充、同額のIFRS2資本準備金繰入、従業員への持分移転を別記して二重控除しない。

critical_risk

ブランドののれん・無形資産、薬事・品質事故、法規制、為替、薬局流通、金利、原材料インフレ。

業界と環境

demand

高齢化、予防医療、歯科口腔ケア、OTCセルフメディケーション、VMS需要。

competition

薬局PB、ネット通販・低価格プライベートブランド、グローバル消費財・医薬品企業との広告・棚競争。

2026_q3_org_growth

0.026

2026_q3_price

0.021

2026_q3_volume_mix

0.005

2026_fy_management_org_growth_guidance_approx

0.025

china_vms

2026Q3の中国Centrum OTC原料分類変更による販路・受注影響。将来回復は未確定。

投資

2026年中間報告ではインドの口腔ケア工場約1.75億GBP、2028年開業・翌年供給開始、中国の口腔ケア工場約0.65億GBPを計画。将来利益率改善と資本投下の両方を予測に織り込む。

財務・資本配分

as_of

2026-06-30

ifrs_total_assets_oku

325.81

ifrs_total_liabilities_oku

161.41

ifrs_total_equity_oku

164.4

ifrs_parent_ordinary_equity_oku

163.8

non_controlling_equity_oku

0.6

parent_equity_bridge

164.40−0.60=163.80億GBP。非支配持分を普通株主資本へ含めない。

ifrs_intangibles_oku

257.45

現金（億）

8.26

borrowings_oku

82.52

net_debt_non_ifrs_oku

75.13

leverage_net_debt_to_adjusted_ebitda

2.5

reported_ifrs

2026_h1

内容を開く

period

2026-01-01/2026-06-30

売上高

56.02

ifrs_operating_profit_oku

11.72

adjusted_operating_profit_oku

13.64

net_finance_cost_oku

-1.19

hyperinflation_monetary_gain_oku

0.03

ifrs_pretax_oku

10.56

ifrs_tax_expense_oku

-2.86

ifrs_consolidated_profit_oku

7.7

ifrs_noncontrolling_profit_oku

0.08

ifrs_ordinary_parent_profit_oku

7.62

ifrs_sbc_expense_oku

0.53

cash_dividends_to_ordinary_oku

4.36

repurchase_and_cancellation_oku

4.57

free_cash_flow_non_ifrs_oku

7.69

net_debt_oku

75.13

net_debt_to_adj_ebitda

2.5

2025_fy

内容を開く

period

2025-01-01/2025-12-31

reported_revenue_oku

110.3

ifrs_consolidated_net_profit_oku

16.8

ifrs_parent_ordinary_net_profit_oku

16.67

ifrs_sbc_expense_oku

0.86

year_end_parent_equity_oku

164.25

2026_q3

内容を開く

period

2026-07-01/2026-09-30

reported_revenue_oku

28.68

organic_revenue_growth

0.026

organic_price_component

0.021

organic_volume_mix_component

0.005

2026_fy_organic_guidance_approx

0.025

ifrs_operating_profit_oku

未確認

ifrs_net_profit_oku

未確認

ifrs_not_reported_reason

2026年10月29日のQ3 Trading Statementは売上とトレーディング指標中心で、Q3の詳細IFRS損益計算書を公表していない。

sbc_basis

H1 2026現金フロー注記：share-based incentive plan expense 53百万GBP。2025年通期86百万GBP。上期EPS計算上のTreasury+EBTは加重平均30百万株。

shareholders_equity_transition_anchor_oku

163.8

transition_anchor_date

2026-06-30

fy2027_opening_proxy_oku

163.8

fy2027_opening_limit

2026年12月末の親会社普通株主資本は2026年11月6日時点で確定不能。2026年6月末163.80億GBPを2027期首の代理値として使うため、2026下期IFRS利益・配当・買戻し・OCI・SBC準備金を含まない。

dividend_facts

内容を開く

2025_final_dividend_pence_per_share_paid_2026_h1

4.9

2026_interim_declared_pence_per_share

2.4

2026_h1_actual_cash_dividends_oku

4.36

2027_first_year_model_dividend_oku_base

6.78

2027_model_is_not_company_guidance

はい

buyback_facts

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2026_first_allocation_oku

5

2026_additional_oct29_allocation_oku

5

2026_h1_repurchases_and_reduction_oku

4.57

oct29_program_cancellation_share_ratio_approx

0.8

oct29_program_employee_treasury_ratio_approx

0.2

programme_endpoint

2027-02-19

2027_2036_buyback_policy

各年の純消却買戻し額は分析仮定。従業員計画補充購入を全額含む総買戻し額も年別開示。2026年の会社計画を2027～2036の保証額と混同しない。

capex_reinvestment

インド・中国の口腔ケア生産能力、法規制適合、広告、研究開発、製造IT、運転資本の維持・成長投資を考慮。H1 2026 FCF7.69億GBPは非IFRS指標でありIFRS利益に加算しない。2037年以降の終価ではg/限界ROEに相当する増分株主資本再投資を控除する。

2036_debt_balance_oku

未確認

2036_debt_balance_reason

資本配分、金融市場と財務政策が未確定であり精緻な年次負債残高は一次資料から導出不能。各年の金融費用モデルにリスクを織り込むが未開示の残高は捏造しない。

評価の前提と確認

market_close_gbp

3.389

株価基準日

2026-11-06

share_count_date

2026-10-31

発行済株式数

8808341409

company_treasury_shares

16238543

proxy_shares_ex_company_treasury

8792102866

exact_2026_11_06_ex_treasury_and_ebt_shares

未確認

ebt_latest_confirmed

2025-12-31に約1.3百万株。2026-06-30EPSの控除30百万株は会社TreasuryとEBTを合算した期間加重平均であり、2026-10-31時点EBTのスポット値ではない。

share_proxy_warning

2026年11月6日までに進行した10月29日開始買戻しの週内変化を同日基準で確認できない。2026年10月31日確定株数を代用。

spot_mcap_oku

297.964366

spot_mcap_formula

3.389*8,792,102,866/100,000,000

h1_ifrs_parent_equity_oku

163.8

h1_ifrs_profit_parent_oku

7.62

h1_parent_profit_bridge_oku

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ebit

11.72

net_finance

-1.19

hyperinflation

0.03

pretax

10.56

tax

-2.86

consolidated_profit

7.7

noncontrolling

-0.08

ordinary_parent_profit

7.62

2026_nine_month_sales_by_product_oku

内容を開く

oral

27.68

vms

12.72

pain

19.8

resp

13.49

digest

7.35

skin

3.66

2026_nine_month_sales_total_oku

84.7

2026_run_rate_annualization

各製品の2026上期＋Q3売上×4/3。年率換算で2026通期の確定売上ではない。

2026_now_revenue_sum_oku

112.933333

2026_now_ifrs_op_allocated_oku

23.44

2026_now_ifrs_op_allocation_note

2026上期IFRS営業利益11.72億GBP×2=23.44億GBPを、2026年9か月年率換算商品売上比率で配分。商品分類別IFRS営業利益は開示されない。

base_2036_terminal_mcap_oku

397.708066

base_10y_payout_oku

132.725102

base_10y_net_profit_oku

213.943103

base_2036_ordinary_equity_oku

245.018001

base_pv_terminal_oku

180.838873

base_pv_payout_oku

89.498707

base_pv_total_oku

270.33758

base_fair_price_gbp

3.074777

base_price_gap

-0.09271842

weighted_terminal_oku

419.039979

weighted_payout_oku

131.020575

weighted_pv_terminal_oku

190.538548

weighted_pv_payout_oku

88.349317

weighted_total_pv_oku

278.887865

weighted_price_gbp

3.172027

weighted_gap

-0.06402276

comparison_rule

全5ケースでcoc.k=8.2%。2036年終価10年割引、2027～2036累計正味還元5年割引。時価総額は現在価値への入力値でなく結果比較のみ。

資本コストの前提

資本コスト

8.20%

事業の質

0.738

事業の質の内訳

内容を開く

継続需要・ブランド参入障壁

0.87

収益力・投資効率

0.78

財務健全性

0.64

規制・訴訟耐性

0.66

事業の質の根拠

4要素を等重みとする独自評価（平均0.7375→0.738）。Sensodyne等のブランド資産とキャッシュ創出を評価し、純負債75.13億GBP、2.5倍のレバレッジ、中国VMS制度変化、訴訟リスクを減点。GBP名目8.2%は分析上の普通株資本コストで、会社公表WACCではない。全シナリオの現在価値算定に同一kを適用。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

事業別データを開く →

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億GBP。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

3.389

株数

8792102866

株価の出所

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出典

London Stock Exchange（取引所配信）

url

https://www.londonstockexchange.com/en/quote/equity/HLN/haleon-plc

trade_date

2026-11-06

close_gbpence

338.9

close_gbp

3.389

conversion

338.9 GBp ÷ 100 = 3.389 GBP/普通株

observed_closing_status

06 November 2026 LSE closed price

株数の出所

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出典

Haleon Total Voting Rights and Capital RNS 4230B

url

https://www.londonstockexchange.com/en/news/article/HLN/total-voting-rights-and-capital/39b8-f6-31-17-19-4a4d85

公表日

2026-11-02

share_count_as_of

2026-10-31

issued_shares_including_treasury

8808341409

company_treasury_shares

16238543

voting_ex_treasury_shares

8792102866

ebt_shares_2026_11_06

未確認

ebt_shares_last_confirmed_2025_12_31_approx

1300000

h1_2026_weighted_avg_treasury_plus_ebt_million

30

h1_2026_basic_eps_weighted_avg_million

8885

strict_2026_11_06_ex_treasury_ebt_count

未確認

limit

2026年11月6日同日発行済・会社Treasury・EBTの独立した確定値は未確認。2026年10月31日基準の発行済マイナス会社自己株を代理分母に使用。2025年末EBT約130万株と2026年上期の加重平均控除30百万株は基準日・概念が異なり、追加控除しない。

fx

rate

未確認

reference_date

2026-11-06

why

ロンドン株価とIFRS決算がGBPで一致。通貨換算は不要。GBp→GBPは100分の1のみ。

検証上の留意点

単位

株価GBP/株、財務金額と還元・現在価値は億GBP（100百万GBP=1億GBP）、数量指数は無次元。率・確率は小数。

probability_sum

1

now_source_bridge

2026年上期5,602百万GBP+Q3 2,868百万GBP=9か月8,470百万GBP=84.70億GBP。各カテゴリーを4/3倍して年率換算112.933333億GBP。2026通期確定売上ではない。

reported_vs_adjusted

2026年上期IFRS営業利益11.72億GBP、親会社帰属税後利益7.62億GBP。調整後営業利益13.64億GBPやFCF7.69億GBPを普通株主利益に転用しない。

2026_h1_profit_identity

11.72（IFRS営業利益）−1.19（純金融費用）＋0.03（超インフレ貨幣利得）−2.86（税金）−0.08（非支配）=7.62億GBP普通株利益。SBC0.53億GBPはすでに営業費用で控除済み。

2026_model_base

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売上高

112.933333

営業利益

23.44

adjust_oku

-2.32

税率

27.08%

noncontrolling_oku

0.16

ordinary_net_oku

15.24

explanation

2026Q3売上構成の年率換算＋H1 IFRS営業利益11.72億×2=23.44億をカテゴリ別売上シェアで配賦。H1純金融費用-1.19億×2、超インフレ利得0.03億×2を差引合計-2.32億。H1実効税率286/1056、非支配0.08億×2。23.44−2.32の税引後から0.16を控除し15.24億。分析ランレートであり未報告の2026通期利益とは区別。

physical_units

未確認

physical_units_reason

会社は6商品カテゴリーの同一物量単位・製品数×平均単価を開示していない。volumeは2026年年率換算を1とする数量／活動指数、priceは単位指数当たり報告GBP売上のモデル単価。カテゴリ内の製品構成や為替変動を分解した実単価ではない。

segment_revenue_identity

全カテゴリーとケースでrevenue_oku=volume×price×rev_factor。2026nowはvolume=1、price=2026年9か月売上×4/3。2036年は独立した数量・指数単価の仮定。priceは表示10桁丸め。

segment_operating_profit_limit

商品カテゴリー別IFRS営業利益の一次開示なし。2026nowの営業利益合計23.44億GBPを年率換算商品売上に比例配賦。2036年各カテゴリーの利益率は分析仮定。実際のIFRS報告セグメントは地理別であり、商品区分は非監査のモデル配賦。

annual_revenue_operating_path

年度t=1..10。カテゴリーの売上は2026now×(2036/2026now)^(t/10)（volumeとpriceをそれぞれ幾何補間）。カテゴリー営業利益率は2026now共通20.755608%から各ケース2036設定値へt/10の線形補間。6カテゴリー営業利益の合計が年間IFRS予測営業利益。

annual_net_profit_path

2036年までadjust_okuは-2.32億GBPからケース別終値に線形移行。実効税率は2026H1の286/1056からケース別終値へ線形移行、非支配利益は年率0.16億から0.20億へ線形移行。各年net_oku=(op_oku+adjust_oku)×(1−tax_rate)−noncontrolling_profit_oku。adjustは金融費用・超インフレ差異等の税前純額。SBCはopに既含。

profit_rollforward

各ケースnet_sum_oku=FY2027..FY2036のannual.net_okuの合計。2036年net_okuは2036単年度であり、累計net_sum_okuとは異なる。

employee_compensation_return_treatment

年間総買戻しgross_buyback_oku=消却目的買戻しcancellation_buyback_oku+従業員株式報酬用の自己株補充employee_treasury_purchase_oku。後者は既存株主への純還元ではないため差し引く。employee_treasury_purchase_oku=sbc_equity_credit_oku=sbc_expense_in_op_okuを仮定し、IFRS2非現金資本繰入と従業員向け自己株購入コストを相殺。株式の従業員への現物移転はshares_transferred_to_staff_value_okuとして示すが株主向け配当・消却買戻しに足さない。実際の権利確定・行使・買付時期、信託資金調達、税効果は一致しないため簡略化。

payout_identity

annual.payout_oku=annual.dividend_oku+annual.gross_buyback_oku−annual.employee_treasury_purchase_oku−annual.issue_proceeds_oku。10年合算=payout_oku。employee向け取得を株主還元に二重計上しない。将来の現金払込新株発行はゼロと仮定し、株数増減効果を別途株価へ加減しない。

equity_identity

2027期首代理普通株主資本163.80+10年累計IFRS普通株利益net_sum_oku−10年累計純株主還元payout_oku=2036年期末equity_oku。モデルではSBCの費用・非現金資本繰入と従業員用自己株購入が毎年同額で相殺、その他OCI/事業買収による新規資本等ゼロとする。実際のIFRS資本変動表の完全予測ではない。

annual_payout_parameters

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bull

内容を開く

dividend_2027_oku

6.78

dividend_annual_growth

0.05

annual_cancellation_buyback_oku

10.5

2027_sbc_employee_stock_replenishment_oku

1.06

sbc_annual_growth

0.04

cash_new_issuance_per_year_oku

0

mild_bull

内容を開く

dividend_2027_oku

6.78

dividend_annual_growth

0.04

annual_cancellation_buyback_oku

8

2027_sbc_employee_stock_replenishment_oku

1.06

sbc_annual_growth

0.035

cash_new_issuance_per_year_oku

0

base

内容を開く

dividend_2027_oku

6.78

dividend_annual_growth

0.03

annual_cancellation_buyback_oku

5.5

2027_sbc_employee_stock_replenishment_oku

1.06

sbc_annual_growth

0.03

cash_new_issuance_per_year_oku

0

mild_bear

内容を開く

dividend_2027_oku

6.5

dividend_annual_growth

0.01

annual_cancellation_buyback_oku

2.5

2027_sbc_employee_stock_replenishment_oku

1.06

sbc_annual_growth

0.02

cash_new_issuance_per_year_oku

0

bear

内容を開く

dividend_2027_oku

5.6

dividend_annual_growth

-0.025

annual_cancellation_buyback_oku

1

2027_sbc_employee_stock_replenishment_oku

1.06

sbc_annual_growth

0.01

cash_new_issuance_per_year_oku

0

site_discount

株譜正式方式：共通coc.k=0.082。PV_terminal=mcap_oku/(1.082)^10、PV_payout=payout_oku/(1.082)^5。10年累計還元を5年目に一括受領と近似。年別配当割引法ではない。各ケースの終価は将来成長と再投資から求め、現在PERを使用しない。

site_discount_factors

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terminal_discount_divisor

2.1992399079

payout_discount_divisor

1.4829834483

terminal_pv_factor

0.454702552651

payout_pv_factor

0.674316359472

valuation_weighted_check

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weighted_terminal_oku

419.039979

weighted_payout_oku

131.020575

weighted_terminal_pv_oku

190.538548

weighted_payout_pv_oku

88.349317

weighted_pv_oku

278.887865

weighted_price_gbp

3.172027

weighted_gap

-0.06402276

計算式

Σ(prob_s×mcap_s)/(1.082)^10+Σ(prob_s×payout_s)/(1.082)^5。結果×1e8÷8,792,102,866株。

multiple_formula

mcap_oku=net_oku2036×(1+g)×(1−g/限界ROE)/(k−g)。g、限界ROEはケース別。2037年以降の成長に必要な株主資本再投資を控除する。ケース別の理論倍率は市場PERから逆算しない。各ケースの限界ROEは簿価ROEと一致する必要はない。

share_count_limitation

2026年10月31日発行済8,808,341,409、会社保有Treasury16,238,543、議決権株8,792,102,866。2025年末EBT保有は約130万株、H1 2026の加重平均Treasury+EBT控除は30百万株。2026-11-06の正確なEBT残高はnull。異時点EBTを機械的に追加控除しない。

2025_ebt_only_hypothetical

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as_of_ebt

2025-12-31

assumed_ebt_shares

1300000

hypothetical_ex_ebt_proxy_shares

8790802866

weighted_price_if_subtracted_gbp

3.172496

状態

参考感応度のみ。2026年11月6日の実株数ではない。

2026_new_buyback

2026年10月29日開始の500百万GBP買戻しは約80%消却、残りは2027/2028従業員株式計画へ充当する会社方針。未来の年度別消却割合は投資家モデルで固定した仮定。

no_double_count

配当・消却目的買戻しを一度だけ純還元に含め、買戻し後の株数減少・EPS増加を加算しない。従業員株式報酬はIFRS利益費用に維持し、買戻し済の従業員交付株式を新株として二重に希薄化しない。2036終価は過去10年還元を含まない別個の残存株式全体価値。

rollforward_checks

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1

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key

bull

期首資本（億）

163.8

期間内の親会社利益合計（億）

277.306324

期間内株主受取

190.278111

2036_equity_oku

250.828213

annual_values_checked

はい

terminal_multiple_formula_checked

はい

2

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key

mild_bull

期首資本（億）

163.8

期間内の親会社利益合計（億）

244.799818

期間内株主受取

161.401406

2036_equity_oku

247.198412

annual_values_checked

はい

terminal_multiple_formula_checked

はい

3

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key

base

期首資本（億）

163.8

期間内の親会社利益合計（億）

213.943103

期間内株主受取

132.725102

2036_equity_oku

245.018001

annual_values_checked

はい

terminal_multiple_formula_checked

はい

4

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key

mild_bear

期首資本（億）

163.8

期間内の親会社利益合計（億）

167.951307

期間内株主受取

93.004382

2036_equity_oku

238.746926

annual_values_checked

はい

terminal_multiple_formula_checked

はい

5

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key

bear

期首資本（億）

163.8

期間内の親会社利益合計（億）

125.19996

期間内株主受取

60.102165

2036_equity_oku

228.897795

annual_values_checked

はい

terminal_multiple_formula_checked

はい

missing_values

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fy2026_full_ifrs_profit_oku

未確認

fy2026_full_ifrs_profit_why

2026年11月6日時点未終了。

physical_category_sku_sales_units

未確認

category_units_why

6カテゴリー横断の同一物量単位を未開示。

category_ifrs_operating_profits_reported

未確認

category_ifrs_op_why

IFRS事業セグメントは地域別であり商品カテゴリー別利益は未開示。

2026_11_06_ex_ebt_shares

未確認

2026_11_06_ex_ebt_shares_why

10月末RNSは発行済−会社Treasuryのみを公表。EBT同日時点残高の独立した一次資料なし。

2036_future_debt

未確認

2036_debt_why

将来の買収、資金調達と為替が未確定。

rounding

出力金額は原則小数第6位億GBP、価格・利回りは適宜8～10桁。annualの内訳集計、equity、終価、現在価値の厳密な計算は内部非丸め値で実施。表示後の最大差は数μGBP程度で、独立再計算は微小な丸め誤差を許容する。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• London Stock Exchange HLN XLON 2026-11-06 last close 338.9GBp 2026-11-06
• Haleon RNS 4230B Total Voting Rights as of 2026-10-31 2026-11-02
• Haleon 2026 H1 condensed consolidated IFRS statements / SEC 6-K Exhibit 2026-07-30
• Haleon 2026 Q3 Trading Statement: category revenue and organic price-volume 2026-10-29
• Haleon Annual Report and Form 20-F 2025: EPS, SBC and EBT 2026-03-13
• Haleon 29 Oct 2026 £500m Buyback Programme, 80% cancellation / 20% employee plan 2026-10-29
• Haleon 02 Nov 2026 RNS buyback transaction covering 29–30 Oct 2026-11-02
• Haleon IR share buyback programmes 2026