AI 銘柄分析 · 10年
dsm-firmenich AG
DSFIR · EUR · 分析基準日 2026-11-06
高付加価値素材への集中とIFRS採算の改善が鍵
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年9か月の継続事業売上70.32億EUR。2026年上期IFRS営業利益3.70億EUR、継続事業の普通株主利益2.21億EUR。
事業
香料、味覚・食品素材、健康栄養素材を開発販売。Animal Nutrition & Health売却予定事業を継続事業の長期売上に算入しない。
競争力・事業の質
顧客製品の処方・規制認証への組込みが参入障壁。統合償却費や事業再編によりIFRS利益率は調整後利益率より低い。
業界と環境
香粧品の高級化と健康志向は追い風。原材料、顧客ブランド改廃、アジア消費、欧州規制はリスク。
財務・資本配分
2026-06-30親会社帰属持分178.26億EUR、純有利子負債44.24億。2026-09-30までの買戻し7,169,147株中680,701株はSBC対応、6,488,446株は資本減少用で2027Q1までに消却予定。
評価の前提と確認
暫定自己株控除後株数を用いた参考時価総額270.611億EUR。確率加重モデル現在価値109.613億EUR。2026年6月末資本と9月末暫定株数の基準日差に注意。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 8.90%
- 事業の質
- 0.76
- 事業の質の内訳
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- 技術・知財
- 0.84
- 収益安定
- 0.8
- 財務健全
- 0.73
- 資本配分
- 0.67
- 事業の質の根拠
処方知財と顧客共創は強みだが、統合・再編・原料価格・運転資本の不確実性が大きい。要求収益率8.9%は分析者仮定。
事業別データ
- 1
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- id
beauty
- 名称
Perfumery & Beauty
- 数量の単位
売上指数（基準100）
- 単価の単位
億EUR/指数点
- 基準時点
内容を開く
- 数量
- 100
- 価格・単価
- 0.395067
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 39.507
- 営業利益
- 未確認
- 2
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- id
taste
- 名称
Taste, Texture & Health
- 数量の単位
売上指数（基準100）
- 単価の単位
億EUR/指数点
- 基準時点
内容を開く
- 数量
- 100
- 価格・単価
- 0.326267
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 32.627
- 営業利益
- 未確認
- 3
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- id
care
- 名称
Health, Nutrition & Care
- 数量の単位
売上指数（基準100）
- 単価の単位
億EUR/指数点
- 基準時点
内容を開く
- 数量
- 100
- 価格・単価
- 0.206667
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 20.667
- 営業利益
- 未確認
- 4
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- id
corp
- 名称
本社等
- 数量の単位
売上指数（基準100）
- 単価の単位
億EUR/指数点
- 基準時点
内容を開く
- 数量
- 100
- 価格・単価
- 0.0096
- 売上換算係数
- 1
- 売上高
- 0.96
- 営業利益
- 未確認
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 13.0% | 97.31 | 332.25 |
| やや強気 | 25.0% | 81.36 | 219.05 |
| 基準 | 36.0% | 64.16 | 133.72 |
| やや弱気 | 19.0% | 41.03 | 59.88 |
| 弱気 | 7.0% | 16.32 | 0.86 |
強気（確率 13.0%）
高級香料と味覚素材の成長、統合効率化が定着。IFRS帰属純利益＝(営業利益35.135－金融費用1.6)×0.755－少数株主等調整0.4＝24.919億EUR。
確率の根拠
高成長と利益率改善が同時に実現する必要がある。
やや強気（確率 25.0%）
資源集中で単価・稼働率が改善。帰属純利益＝(営業利益26.584－金融費用1.6)×0.755－少数株主等調整0.4＝18.463億EUR。
確率の根拠
製品改善と統合効果を見込むが極端な好況は置かない。
基準（確率 36.0%）
既存製品の拡大と統合コスト漸減。帰属純利益＝(営業利益18.931－金融費用1.6)×0.755－少数株主等調整0.5＝12.585億EUR。
確率の根拠
現在の事業基盤と段階的な利益改善を中心にする。
やや弱気（確率 19.0%）
配合変更と原材料高で粗利益低下。帰属純利益＝(営業利益10.546－金融費用1.5)×0.755－少数株主等調整0.5＝6.330億EUR。
確率の根拠
収益性鈍化は織り込むが事業基盤は維持。
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 109.8
- 株数
- 246457800
- 株価の出所
https://stockanalysis.com/quote/ams/DSFIR/history/（二次株価データ、2026-11-06終値、EUR/株）
- 株数の出所
https://our-company.dsm-firmenich.com/en/our-company/news/press-releases/2026/dsm-firmenich-q3-2026-trading-update.html（2026-11-04公表。2026-09-30発行済253,626,947－2026年買戻し7,169,147＝246,457,800株の暫定試算。既存自己株・株式再交付の完全照合は未了）
- 株価基準日
2026-11-06
検証上の留意点
- 1
2026年9か月売上を年率化し、39.507＋32.627＋20.667＋0.960＝93.761億EUR。丸め前の合計は93.760億。
- 2
2026H1報告IFRS営業利益3.70億、グループ帰属利益2.12億。2026年9か月の調整後EBITDA13.82億は営業利益として使わない。
- 3
2026-09-30の自己株控除後株数は暫定計算であり、完全な自己株残高照合は未了。事実値と仮定を区別する。
- 4
Animal Nutrition & Health売却収入は金額・受領時期・取引費用・還元計画の不確実性を踏まえ、確認前に将来配当へ加算しない。
- 5
net_sum_oku＝2026H1継続事業の年率化IFRS普通株主帰属利益4.42×4.5＋2036帰属純利益×5.5。equity_oku＝期首帰属持分178.26＋net_sum_oku－payout_oku。
- 6
営業利益はIFRS償却・SBCを費用に含める前提。SBC対応の自己株買戻しを株主の純還元と重複計上しない。
- 7
2036年終価と2027～2036年累計純還元を分け、還元は5年目として現在価値計算する。市場PERは不使用。
- 8
2026年上期普通株主帰属利益は全社2.12億EUR、継続事業2.21億EUR。売却対象事業を除く予測範囲に合わせ2.21億EURの年率換算を起点に10年累計利益・還元・純資産を再計算。自己株の既存残高と株式交付は完全に確認できず、採用株数は暫定。6月末純資産から9月末株数までの変動も未反映。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。
分析に使用した資料
- dsm-firmenich Q3 2026 Trading Update 2026-11-04
- dsm-firmenich H1 2026 Results 2026-07-30
- dsm-firmenich Buyback Completion 2026-10-01
- 2026年上期決算・発行体配信 2026-07-30