The Magnum Ice Cream Company N.V.

分析の要約

2025年にUnileverから分離したアイス事業を5ケースで予測。2027年初回配当の2025年分上乗せは0.20億ユーロの未確定仮定。基準日株数は従業員信託の決済を仮定した代理値で、非売却1株の受取を拡大した合成尺度を用いる。

要約の補足

rating

2025分離後の未確定配当を条件付きで含む時点別保有者評価

price_eur

17.602

valuation_asof

2026-11-06

valuation_end

2036-11-06

holding_days

3653

terminal_year_by_act365_25

10.001368925

holder_convention

old_share_one_non_tendering_non_subscribing_share

initial_old_economic_shares_proxy

606718453

reported_issued_shares

612259739

market_cap_implied_proxy_oku

106.794582097

probability_weighted_holder_terminal_mcap_oku

153.250725897

probability_weighted_holder_cash_payout_oku

39.493391997

probability_weighted_terminal_pv_oku

61.831159898

probability_weighted_timed_payout_pv_oku

24.395887211

probability_weighted_intrinsic_value_oku

86.227047108

probability_weighted_per_share_eur

14.212036354266

price_gap_eur_per_share

-3.389963645734

upside

-0.192589685589

expected_cashflows_IRR

0.068272523442

probability_weighted_scenario_IRR

0.047056476969

IRR_definition

XIRR uses 10 actual one-share cash dividends and ONE terminal sale value on 2036-11-06, terminal not included in timed_cashflows nor payout_oku

scenario_values

内容を開く

bull

内容を開く

prob

10.00%

現在価値（億）

165.150453791

intrinsic_per_share_eur

27.220278693

upside

0.546431013

expected_irr

0.151187177601

initial_dividend_2027_oku

3.17

initial_dividend_ratio

0.55

terminal_oku

310.837716981

cash_payout_oku

66.526456655

mild_bull

内容を開く

prob

22.00%

現在価値（億）

117.782079789

intrinsic_per_share_eur

19.412971405

upside

0.102884411

expected_irr

0.107465898837

initial_dividend_2027_oku

3.008

initial_dividend_ratio

0.52

terminal_oku

213.933567407

cash_payout_oku

51.668812179

base

内容を開く

prob

40.00%

現在価値（億）

88.078259042

intrinsic_per_share_eur

14.517155133

upside

-0.175255361

expected_irr

0.070700683518

initial_dividend_2027_oku

2.9

initial_dividend_ratio

0.5

terminal_oku

154.106578541

cash_payout_oku

41.807065747

mild_bear

内容を開く

prob

20.00%

現在価値（億）

39.169720761

intrinsic_per_share_eur

6.455996281

upside

-0.633223709

expected_irr

-0.027074312231

initial_dividend_2027_oku

2.36

initial_dividend_ratio

0.4

terminal_oku

62.391874947

cash_payout_oku

21.414657042

bear

内容を開く

prob

8.00%

現在価値（億）

9.183705084

intrinsic_per_share_eur

1.513668331

upside

-0.91400589

expected_irr

-0.182126868702

initial_dividend_2027_oku

1.28

initial_dividend_ratio

0.2

terminal_oku

12.257037048

cash_payout_oku

5.848124315

previous_calendar_2027_2036_and_5year_lump_reference

内容を開く

reference_only

はい

previous_value_oku

85.828046

previous_per_share_eur

14.018241

not_comparable_without_adjusting_for_denominator_and_old_cohort_method

はい

timed_method_required_for_primary_value

はい

dividend_basis_corrected_to_company_policy

prior FY adjusted net income after adjusting items, not prior FY IFRS profit

FY2026_forecast_IFRS_parent_profit_oku

4.12

FY2026_forecast_posttax_adjustments_oku

1.28

FY2026_forecast_adjusted_parent_profit_oku

5.4

2027_initial_dividend_by_scenario_oku

内容を開く

bull

3.17

mild_bull

3.008

base

2.9

mild_bear

2.36

bear

1.28

previous_timed_holder_v1_reference_only

expected_per_share_eur

13.946528994

expected_PV_oku

84.616164959

old_dividend_policy_inconsistent_and_superseded

はい

FY2025_post_demerger_IFRS_parent_loss_oku_reported

-1.87

FY2025_pre_demerger_parent_profit_oku_reported

4.8

FY2025_parent_annual_IFRS_profit_oku_reported

2.93

FY2025_post_demerger_adjusted_parent_profit_oku_confirmed

未確認

FY2025_post_demerger_extra_dividend_confirmed_oku

未確認

FY2025_post_demerger_extra_dividend_main_conditional_assumption_oku

0.2

FY2025_post_demerger_extra_dividend_not_zero_fact

はい

2027_first_dividend_components

内容を開く

bull

内容を開く

regular_2026_adjusted_income_component_oku

2.97

conditional_2025_post_demerger_extra_oku

0.2

total_company_first_dividend_oku

3.17

synthetic_old_share_scaled_cash_oku

3.19684671

real_old_one_share_cash_eur

0.526907776441

mild_bull

内容を開く

regular_2026_adjusted_income_component_oku

2.808

conditional_2025_post_demerger_extra_oku

0.2

total_company_first_dividend_oku

3.008

synthetic_old_share_scaled_cash_oku

3.033474733

real_old_one_share_cash_eur

0.499980628244

base

内容を開く

regular_2026_adjusted_income_component_oku

2.7

conditional_2025_post_demerger_extra_oku

0.2

total_company_first_dividend_oku

2.9

synthetic_old_share_scaled_cash_oku

2.924560082

real_old_one_share_cash_eur

0.482029196113

mild_bear

内容を開く

regular_2026_adjusted_income_component_oku

2.16

conditional_2025_post_demerger_extra_oku

0.2

total_company_first_dividend_oku

2.36

synthetic_old_share_scaled_cash_oku

2.379986825

real_old_one_share_cash_eur

0.392272035457

bear

内容を開く

regular_2026_adjusted_income_component_oku

1.08

conditional_2025_post_demerger_extra_oku

0.2

total_company_first_dividend_oku

1.28

synthetic_old_share_scaled_cash_oku

1.290840312

real_old_one_share_cash_eur

0.212757714146

sensitivity_2025_post_demerger_conditional_extra

内容を開く

extra_0_oku

内容を開く

value_per_share_eur

14.18591332975

weighted_PV_oku

86.068553898

IRR

0.06809683

interpretation

no approved additional stub distribution (NOT a confirmed zero)

extra_0_2_oku_main

内容を開く

value_per_share_eur

14.212036354266

weighted_PV_oku

86.227047108

IRR

0.068272523

interpretation

illustrative conditional gross dividend from 2025 stub; no reported adjusted stub profit supports a unique amount

extra_0_5_oku_high

内容を開く

value_per_share_eur

14.251220891005

weighted_PV_oku

86.464786924

IRR

0.068536794

interpretation

upper illustrative case, not company guidance

special_2025_entitlement_not_2026_buyer_reference

内容を開く

extra_paid_by_company_oku

0.2

buyer_receives_extra

いいえ

value_per_share_eur

14.180365272655

IRR

0.068049976

interpretation

NOT the primary interpretation; no primary evidence for a ring-fenced 2025 shareholder right

synthetic_scale_warning

1 share cash receipts × N0 may exceed annual company distributions because N0 > later eligible shares. This is NOT a real group cash flow aggregate.

事業

説明

Unileverのアイス事業を2025年12月6日に分離し、同8日にAmsterdam/ロンドン/NY上場。Magnum、Ben & Jerry’s、Cornetto、Heartbrand、Yasso等を80市場で展開。営業部門は地域3区分Europe & ANZ、Americas、AMEA。

demerger

2025-12-06分離、Unilever旧株主への80.15%の非現金分配とUnileverによる19.85%継続保有。旧Unileverの持分19.85%はTMICC連結財務諸表の非支配株主持分ではない。

region_segments

1

Europe & ANZ

2

Americas

3

AMEA

revenue_model

revenue_oku = volume_index × price_oku_per_index × rev_factor。volumeは2026年通期推計を1とする地域別事業量代理指数で、販売個数実績ではない。priceは平均価格・構成・通貨換算を含むモデル係数。

organic_vs_inorganic

インドKwality Wall’sとポルトガルULICCの買収は2026年4月から連結。2026年度通期推計基準に当該取得後売上を含め、2027年初年度は未連結3か月分のわずかなcarryoverのみを一度加算。2028年以降同じ買収売上を再加算せず、将来未契約買収増収は0と仮定。

risks

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1

北半球の夏と天候・冬季の季節性

2

乳・ココア・砂糖・エネルギーと冷凍配送費

3

大型小売の棚割・価格競争

4

トルコ競争当局の小型店舗冷凍庫容量30%措置

5

インド/ポルトガル買収統合と為替換算

6

TSAを2027末までに退出するIT/人員移管

7

金利負担と大型債務の満期

8

Ben & Jerry’s等のブランド評判

競争力・事業の質

pricing_power

プレミアム化とブランド認知は強いが、欧州Q3 2026は数量+11.6%に対し価格-2.4%。地域ごとに需要・ミックス差が大きく、全市場で強気の値上げは仮定しない。

consumption

アイスクリームは反復消費だが、天候依存・夏季偏重。H1 2026売上46.91億EUR、2025年通期79.10億EURを安易に2倍年率化しない。

SBC

H1 2026費用18百万EURは報告営業利益587百万EURに既に反映。非現金SBC資本振替18百万EURおよび自己株購入8百万EURを区別。16 June 2026オプション10,952,635個の実際の権利確定数・交付株数は未確定。

M_and_A

KWIL 279百万EUR、Portugal ULICC 152百万EUR、取得時対価総額431百万EUR、取得対象純資産96百万EUR、取得時非支配持分25百万EUR、のれん360百万EUR（96−25+360=431）。買収対価はIFRS利益に一括費用化しない。のれん通常償却せず、減損は発生時に報告利益へ計上。

spinoff_accounting

2025年のcarve-out比較数値と2026年の独立後TSA費用、借入利息、株式報酬を混同しない。

業界と環境

markets

約80市場。2026 Q3の地域別OSG：Europe & ANZ 8.9%、Americas 3.9%、AMEA 17.6%。欧州は好天により四半期成長の2～3%ポイント分押し上げとの会社推計。

2026_H1_organic

total

0.047

数量

0.025

価格・単価

0.022

2026_Q3_organic

total

0.096

数量

0.073

価格・単価

0.022

2026_9m_organic

total

0.064

数量

0.041

価格・単価

0.022

2026_guidance

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organic_sales_growth_approx

0.055

adjusted_EBITDA_margin_uplift_comparable_bps

1

40

2

60

reported_margin_uplift_bps

1

0

2

20

long_run_OSG_target_range

1

0.03

2

0.05

productivity_savings_target_eur_oku_by_2028

5

TSA_exit_expected

2027-12-31

2026_guidance_not_reported_IFRS

会社予想は有機売上・調整後EBITDA。報告IFRS営業利益・普通株利益をそのまま会社目標として転記しない。

財務・資本配分

reported_2025_IFRS

内容を開く

期間末

2025-12-31

売上高

79.1

営業利益（億）

5.99

consolidated_profit_oku

3.07

parent_attributable_profit_oku

2.93

親会社持分（億）

6.25

非支配持分資本（億）

0.08

net_debt_oku

29.67

separation_adjusting_items_within_operating_profit_oku

3.18

出典

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000110465926029805/micc-20251231x20f.htm

reported_2026_H1_IFRS

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期間末

2026-06-30

unaudited

はい

売上高

46.91

営業利益（億）

5.87

adjusted_EBIT_oku_nonIFRS

7.16

finance_costs_net_oku

-0.72

turkey_hyperinflation_loss_oku

-0.13

profit_before_tax_oku

5.02

income_tax_oku

-1.53

consolidated_profit_oku

3.49

nci_profit_oku

0.07

parent_common_profit_oku

3.42

親会社持分（億）

10.81

非支配持分資本（億）

0.41

total_equity_oku

11.22

net_debt_oku

32.64

gross_financial_liabilities_oku

38.45

cash_equivalents_oku

5.77

goodwill_oku

8.85

intangible_assets_oku

7.64

cash_purchase_acquisitions_oku

4.45

sbc_expense_oku

0.18

sbc_equity_credit_oku

0.18

cash_purchase_shares_for_employee_plan_oku

0.08

employee_plan_movements_equity_oku

-0.1

OCI_parent_oku

0.64

hedges_transferred_to_nonfinancial_assets_equity_oku

0.42

parent_equity_roll

6.25+3.42+0.64-0.10+0.18+0.42=10.81

ordinary_dividends_declared_oku

0

ordinary_buybacks_for_cash_return_oku

0

出典

https://news.magnumicecream.com/2026-half-year-results/

nonIFRS_adjusted_parent_earnings_oku_reported

4.42

reported_posttax_adjusting_items_oku_rounded_difference

1

company_table_posttax_adjustments_oku_as_published

1.01

rounding_reconciliation_note

会社開示のIFRS親会社利益3.42億EURとAdjusted net profit4.42億EURの表示差は1.00億EUR。税引後調整項目テーブルは1.01億EURであり、百万EUR丸めにより一致しない。配当計算は4.42億EURの調整後利益を優先。

adjusted_parent_profit_is_not_ifrs_profit

はい

acquisition_2026_H1

内容を開く

KWIL_purchase_consideration_oku

2.79

Portugal_purchase_consideration_oku

1.52

total_consideration_oku

4.31

identifiable_net_assets_oku

0.96

acquisition_NCI_oku

0.25

acquisition_goodwill_oku

3.6

cash_flow_acquisitions_net_cash_oku

4.45

consolidation_start

2026-04-01

注記

取得価額4.31は取得資産純額0.96−NCI0.25＋のれん3.60。営業利益から取得現金4.31億EURを再控除しない。キャッシュフロー表示4.45との差0.14は厳密な内訳不明。

Philippines_Put_Option_oku

1.33

Philippines_Put_Option_exercisable_after

2028-04

Philippines_put_note

フィリピンRFM合弁の相手方が保有する売付権に対応した金融負債1.33億EUR。負債に既に含まれ、企業価値から再控除しない。行使まで猶予との開示。

SBC_2026_grant_options

10952635

SBC_granted_on

2026-06-16

SBC_vesting

付与後3年と4年の二回、相対TSR・継続在職条件

2026_Q3_trading_update

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期間末

2026-09-30

revenue_9m_oku

72.02

revenue_q3_oku

25.11

reported_net_profit_9m_oku

未確認

reported_equity_2026_09_30_oku

未確認

理由

Q3はTrading Updateであり、9か月のIFRS普通株利益・資本は開示されていない。

2026_FY_model_bridge

内容を開く

classification

会社のQ3取引更新からQ3 IFRS利益や財務諸表を読み取れないため、Q3・Q4利益とFY2026末資本は分析上の推計。

H1_reported_revenue_oku

46.91

H1_reported_op_oku

5.87

H1_reported_parent_profit_oku

3.42

Q3_reported_revenue_oku

25.11

Q3_estimated_op_oku

1.92

Q3_estimated_finance_oku

-0.33

Q3_estimated_hyperinflation_oku

0.02

Q3_estimated_tax_oku

-0.42

Q3_estimated_NCI_profit_oku

0.04

Q3_estimated_parent_profit_oku

1.15

Q4_estimated_revenue_oku

12.45

Q4_estimated_op_oku

-0.12

Q4_estimated_finance_oku

-0.4

Q4_estimated_hyperinflation_oku

-0.02

Q4_estimated_tax_oku

0.123

Q4_estimated_NCI_profit_oku

0.033

Q4_estimated_parent_profit_oku

-0.45

FY2026_revenue_oku

84.47

FY2026_operating_profit_oku

7.67

FY2026_finance_net_oku

-1.45

FY2026_hyperinflation_oku

-0.13

FY2026_tax_oku

-1.827

FY2026_noncontrolling_profit_oku

0.143

FY2026_parent_profit_oku

4.12

Q3_parent_book_oku_after_partial_settlement_model

11.518761288

2026_11_06_parent_book_oku_after_model_settlement

11.01194628

2026_12_31_parent_book_oku_after_100pct_forward_settlement_plus_0p3_unconfirmed

9.81190322

2026_12_31_net_debt_oku_model

31.82809678

FY2026_book_formula

2026H1報告B10.81+H2推計普通株利益0.70+H2 OCI(-0.15)+H2SBCcredit0.18-8～9月報告LTIP先渡取引についてFY2026末までに全額決済のモデル1.42809678-未確定新規LTIP購入0.30=9.81190322。

no_double_LTIP_stock_counted

はい

注記

旧版のQ3末に8～9月公表全額を決済した仮定は撤回し、2026年11月6日前後の決済不確実性を再配分。

FY2026_after_tax_adjustments_oku_model

1.28

FY2026_adjusted_parent_profit_oku_model

5.4

FY2026_ifrs_parent_profit_oku_model

4.12

H1_reported_IFRS_parent_profit_oku

3.42

H1_reported_adjusted_parent_profit_oku

4.42

H1_posttax_adjustments_oku_source_rounded_bridge

1

H2_estimated_IFRS_parent_profit_oku

0.7

H2_estimated_posttax_adjustments_oku

0.28

H2_estimated_adjusted_parent_profit_oku

0.98

FY2026_dividend_2027_model_formula

FY2026 IFRS親会社利益4.12億 + 会社H1調整差1.00億 + 推計H2調整額0.28億 = FY2026調整後5.40億EUR。2027年初回会社配当はシナリオ別配当性向×5.40億 + 2025分離後期間の条件付き追加配当0.20億（全額未公表、感応度0〜0.50億）。

2025_post_demerger_extra_dividend_oku_in_base_model

0.2

2025_post_demerger_additional_distribution_known

未確認

2025_post_demerger_caveat

Company FAQ expects some 2025 post-demerger component to be included in the first 2027 payment, but the reported post-demerger IFRS parent profit is a loss of 1.87億EUR and adjusted stub profit is not separately reported. Additional amount 0.20億EUR is a conditional illustration, not a declared or otherwise supported estimate. Sensitivities 0 and 0.50億EUR.

future_policy

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company_dividend_policy

会社公式の年間配当目安は「調整項目後の純利益(net income after adjusting items)」の40～60%。IFRS純利益の40～60%とは異なる。初回配当はFY2026に関して2027H1支払予定、額とex dateは基準日時点未確認。2025年分離後の期間分の追加内訳は未確認。

first_dividend_approved_amount_oku

未確認

first_dividend_payment_date

未確認

gross_discretionary_buyback_program_announced_asof

未確認

buyback_confirmation_limit

2026-11-06までの一次資料で確定の将来自社株買いプログラムと金額を確認できない。未来の買戻し額はモデル仮定。

future_SBC

IFRS営業利益のSBC費用を戻さない。既存2026LTIP株式取得8,452,144株は2026-11-06前60%、同日後40%決済と予測。2027以降の株式購入は別報酬サイクルとし年別に株数・EBT残・社員交付を記録。2029/2030に2026 Foundation Planからそれぞれ450万/400万株交付、以後新規サイクルは3年後に90%交付する仮定。取得済み株式の交付を追加購入費用として再計上しない。

future_issuance

base/bull/mild_bullは新規有償発行0、mild_bear 2031 0.7億EUR、bear 2028 1.5億EUR・2032 1.0億EURの新株発行を資本保全シナリオとして仮定。旧株1株は新株を引き受けず、追加支払なし、希薄化を分母で反映。

forecast_dividend_income_definition

adjusted_parent_income_for_dividend_oku = IFRS_parent_net_oku + post_tax_adjusting_items_oku_already_embedded_in_IFRS。IFRS資本rollforwardはIFRS利益のみ。

forecast_dividend_timing

FY t-1調整後親会社利益を基準にFY tの5月20日に配当（全日付が仮定）。後年のFY t IFRS利益から当年配当を計算しない。

special_dividend_2025_stub_unknown

はい

no_duplicate_adjusted_profit_in_equity_or_terminal

調整後利益を普通株資本や終価用利益へ転記しない。調整後利益は配当目安の算定だけに使用し、IFRS費用・SBCはすべて報告ベースの利益に残す。

valuation

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方法

timed_holder_cashflows_v1

開始日

2026-11-06

終了日

2036-11-06

holding_period_days

3653

year_day_count

ACT/365.25

year_formula

year=(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

discount_formula

PV_case=Σ (dividend per share received by the one initial share × N0/1e8)/(1+k)^year + mcap_oku/(1+k)^terminal_year. mcap and terminal_event_review never in timed_cashflows.

holder_convention

旧株1株を期間中売却しない・一般買戻しに非応札・増資に追加参加せず・2036-11-06に全て売却。旧株1株の円滑な比較のためt0モデル流通株数倍の合成持分億EURとして表示。

payout_oku_definition

Only 10 cash dividends received by ONE original 2026-11-06 share × N0 synthetic index scale. No buybacks and no terminal.

mcap_oku_definition

Only 2036-11-06 original one share terminal intrinsic value × N0 synthetic index scale; terminal value excluded from timed_cashflows.

terminal_firm_equity_formula

E_terminal×[(earnings_coming_12m/E_terminal - g)/(k-g)] = [forward_12m_earnings-g×E_terminal]/(k-g)

terminal_earnings_basis

2036-11-06末尾12か月の利益＝2035年11/07-12/31推定利益+2036年1/01-11/06推定利益。次の12か月予想＝同末尾12か月×(1+g)。2036年末全期予想を2036-11-06終価に誤用しない。

terminal_share_price_formula

firm_equity_value_2036_11_06/(economic_shares_2036_11_06 + expected_future_treasury_release_shares)

terminal_ltip_post_valuation

2036-11-06時点の社員制度向け保有株の90%が将来交付されると予想して、同日の旧株売却価格の分母に予想交付株数を含める。現金購入費用を二重計上せず、継続して利益に含むSBCと照合。

no_permanent_share_reduction_from_ltip_purchases

LTIP市場取得はEBT保有時に経済流通株を減らし、従業員交付時に増やす。恒久消却の通常自己株買いとは区別。

no_market_PER_or_PBR_regression

はい

common_discount_k

0.095

xirr_formula

0=-17.602 +Σ dividend_EUR_one_share/(1+IRR)^actual_year + ONLY_ONE terminal_sale_one_share/(1+IRR)^10.001369

reference_old_method

旧版2027～2036年暦年利益と終価を5年一括・10年で割引した金額は参考専用。今回の厳密な保有者時点別キャッシュフローとは比較時点・持分希薄化・受領者が異なるため主計算には流用しない。

dividend_policy_basis

forecast adjusted aftertax earnings (company policy), IFRS net retained for accounting and terminal

FY2026_2027_dividend_bridge

2026 FY IFRS profit 4.12 + H1 posttax adjusting 1.00 + H2 estimated posttax adjusting 0.28 = adjusted parent income 5.40. FY2027 ratio ×5.40.

current_version

v3_post2025_demerger_conditional_dividend_terminal_separation_2026_11_08

reported_2026_post_H1_LTIP_share_transactions

内容を開く

source_disclosure_cutoff

2026-09-30

first_tranche

内容を開く

announcement_date

2026-08-18

final_transaction_date

2026-09-09

completion_announced_on

2026-09-10

authorised_up_to_shares

5500000

confirmed_acquired_shares

5401973

confirmed_daily_transaction_amount_eur

91856763.68

confirmed_transaction_amount_oku

0.9185676368

company_says_tranche_complete

はい

second_tranche

内容を開く

announcement_date

2026-09-18

last_transaction_date_confirmed

2026-09-30

announced_up_to_shares

6600000

confirmed_acquired_shares_through_sept30

3050171

confirmed_daily_transaction_amount_eur

50952914.32

confirmed_transaction_amount_oku

0.5095291432

additional_authorised_not_confirmed_as_acquired_shares

3549829

confirmed_total_to_sept30

内容を開く

株数

8452144

gross_transaction_amount_eur

142809678

gross_transaction_amount_oku

1.42809678

purchase_intent

長期インセンティブ制度の既存株による履行であり、通常の株主還元買戻しとは異なる。先渡取引を通じて取得後EBTへ交付予定。

may_not_equal_treasury_shares_on_2026_11_06

はい

2026_10_01_to_2026_11_06_verified_additional_acquisitions

未確認

2026_10_01_to_2026_11_06_unknown_reason

9月30日以降の取得総数、受渡日、会計自己株残高について、確認した基準日前の会社一次資料に一株単位の確定値がない。追加購入0株と断定しない。

H2_cash_settlement_timing_verified

未確認

accounting_assumption

8～9月に確定公表された取引8,452,144株・1.42809678億EURを、実際の先渡決済日未確認のまま期中取得株として計上しない。11/06までに60%（5,071,286株）が現金決済されEBTで保有と仮定、残40%（3,380,858株）を2026-12-15に決済と仮定。さらに2026-12-15新規0.30億EURのLTIP株取得を追加する仮定だが公表済み8,452,144株とは別取引。

Q4_additional_stock_purchase_model_assumption_oku

0.3

Q4_assumption_reason

第2トランシェ最大660万株の未確認残に対し追加取得の可能性があるため、0.30億EURを予測計上。会社公表の確定購入ではない。

sources

1

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000117184326005969/f6k_091026.htm

2

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000117184326006305/f6k_093026.htm

3

https://www.globenewswire.com/news-release/2026/09/18/3364532/0/en/share-purchase-long-term-incentive-plans.html

settled_asof_2026_11_06_company_confirmed

未確認

asof_settlement_fraction_model_assumed

0.6

postbase_settlement_date_assumed

2026-12-15

pre_2026_11_06_shares_settled_model

5071286

post_2026_11_06_pre_2026_12_31_reported_trades_settlement_shares_model

3380858

post_2026_11_06_new_unconfirmed_shares_acquired_model

1714286

asof_2026_11_06_model_bridge

内容を開く

状態

未監査Q3損益と先渡決済率の独自推計。正確な基準日IFRS B/Sは未公表。

period_start

2026-06-30

期間末

2026-11-06

h1_parent_common_equity_oku_reported

10.81

h1_nci_equity_oku_reported

0.41

h1_net_debt_oku_reported

32.64

Q3_parent_profit_oku_estimate

1.15

Q3_OCI_parent_oku_estimate

0.05

Q3_sbc_equity_credit_oku_estimate

0.08

Q3_ltip_forward_settlement_oku_assumed

0.571238712

Q4_oct01_nov06_parent_profit_oku_estimate

-0.180978261

Q4_oct01_nov06_OCI_oku_estimate

-0.080434783

Q4_oct01_nov06_sbc_equity_credit_oku_estimate

0.040217391

Q4_oct01_nov06_ltip_settlement_oku_assumed

0.285619356

asof_common_equity_oku_proxy

11.01194628

asof_nci_equity_oku_proxy

0.448271739

asof_consolidated_equity_oku_proxy

11.460218019

asof_net_debt_oku_proxy

31.786858068

asof_issued_shares_proxy

612259739

asof_employee_treasury_shares_proxy

5541286

asof_economic_shares_proxy

606718453

asof_company_equity_attributable_to_1_old_share_eur

1.815001048

h1_ebt_shares_assumed

470000

2026_aug_sept_forward_acquired_shares_observed

8452144

forward_shares_settled_at_base_assumed

5071286

forward_cash_settled_at_base_assumed_oku

0.856858068

asof_denominator_exact_verified

未確認

book_formula

10.81+(1.15+0.05+0.08)-0.40×1.42809678+37/92×(-0.45-0.20+0.10)-0.20×1.42809678

nci_note

NCI資本は親会社普通株資本から除外。Q3/Q4予想NCI利益と分配を単独管理。

post_2026_11_06_to_year_end_bridge

内容を開く

状態

2026-11-07～2026-12-31未発表部分の分析仮定。FY2027期首とは同一視しない。

period_id

2026_remaining_stub

対象年度

2026

period_start

2026-11-07

期間末

2026-12-31

period_start_exclusive_from_base

2026-11-06

days

55

is_full_fiscal_year

いいえ

reported_vs_forecast

推計のみ。2026-11-06時点で以降は全て未実績

売上高

7.442935

営業利益

-0.071739

finance_net_oku

-0.23913

hyperinflation_oku

-0.011957

tax_oku

0.073533

noncontrolling_profit_oku

0.019728

純利益

-0.269022

oci_parent_oku

-0.119565

sbc_expense_oku

0.059783

sbc_equity_credit_oku

0.059783

dividends_oku

0

gross_discretionary_buybacks_oku

0

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_settled_post_base_oku

0.571239

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_shares_settled_post_base

3380858

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base_oku

0.3

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base

1714286

ltip_total_cash_oku

0.871239

ltip_delivered_shares

0

new_issuance_proceeds_oku

0

new_issue_shares

0

old_holder_cash_payout_oku

0

company_equity_oku

9.811903

noncontrolling_equity_oku

0.468

consolidated_equity_oku

10.279903

net_debt_oku

31.828097

発行済株式数

612259739

employee_treasury_shares

10636430

economic_outstanding_shares

601623309

book_identity

E2026-12-31=E2026-11-06+NI_st+OCI_st+SBCcredit_st-LTIPforward_settlement_st-LTIPnewpurchase_st, no dividends or discretionary buybacks

exact_stale_LTIP_cash_settlement_post_base_oku

0.571238712

prebase_forward_shares_settled_postbase

3380858

new_2026_Q4_LTIP_stock_purchases_unverified_amount_oku

0.3

new_2026_Q4_stock_purchases_unverified_shares

1714286

2026_dec31_profit_after_base_estimate_oku

-0.269021739

2026_dec31_equity_estimate_oku

9.81190322

2026_dec31_no_old_holder_cash_return_assumed

はい

2026_dec31_denominator_estimate_shares

601623309

strict_period_ledger

内容を開く

H1_2026_reported

内容を開く

end

2026-06-30

book_oku

10.81

noncontrolling_equity_oku

0.41

純利益

3.42

sbc_expense_oku

0.18

sbc_credit_oku

0.18

employee_market_purchases_oku

0.08

EBT_shares_count

未確認

2026_07_01_to_2026_09_30_estimated

内容を開く

end

2026-09-30

parent_profit_oku

1.15

OCI_oku

0.05

sbc_credit_oku

0.08

disclosed_ltip_trades_not_identical_to_settlements_oku

1.42809678

assumed_cash_settlement_oku

0.571238712

book_end_oku

11.518761288

reported_Q3_revenue_oku

25.11

Q3_IFRS_net_unreported

未確認

Q3_finance_oku_estimated

-0.33

Q3_tax_oku_estimated

-0.42

Q3_hyperinflation_oku_estimated

0.02

Q3_noncontrolling_profit_oku_estimated

0.04

注記

Q3は売上のみ公表、親会社利益・OCI・SBC・LTIP決済率は全て仮定。

2026_10_01_to_2026_11_06_estimated

内容を開く

end

2026-11-06

days

37

Q4_days

92

売上高

5.007065217

営業利益

-0.04826087

parent_profit_oku

-0.180978261

finance_oku

-0.160869565

hyperinflation_oku

-0.008043478

tax_oku

0.049467391

noncontrolling_profit_oku

0.013271739

OCI_oku

-0.080434783

sbc_credit_oku

0.040217391

assumed_ltip_cash_settlement_oku

0.285619356

book_end_oku

11.01194628

issued_shares_proxy

612259739

treasury_shares_proxy

5541286

economic_shares_proxy

606718453

2026_11_07_to_2026_12_31_stub

内容を開く

period_id

2026_remaining_stub

対象年度

2026

period_start

2026-11-07

期間末

2026-12-31

period_start_exclusive_from_base

2026-11-06

days

55

is_full_fiscal_year

いいえ

reported_vs_forecast

推計のみ。2026-11-06時点で以降は全て未実績

売上高

7.442935

営業利益

-0.071739

finance_net_oku

-0.23913

hyperinflation_oku

-0.011957

tax_oku

0.073533

noncontrolling_profit_oku

0.019728

純利益

-0.269022

oci_parent_oku

-0.119565

sbc_expense_oku

0.059783

sbc_equity_credit_oku

0.059783

dividends_oku

0

gross_discretionary_buybacks_oku

0

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_settled_post_base_oku

0.571239

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_shares_settled_post_base

3380858

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base_oku

0.3

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base

1714286

ltip_total_cash_oku

0.871239

ltip_delivered_shares

0

new_issuance_proceeds_oku

0

new_issue_shares

0

old_holder_cash_payout_oku

0

company_equity_oku

9.811903

noncontrolling_equity_oku

0.468

consolidated_equity_oku

10.279903

net_debt_oku

31.828097

発行済株式数

612259739

employee_treasury_shares

10636430

economic_outstanding_shares

601623309

book_identity

E2026-12-31=E2026-11-06+NI_st+OCI_st+SBCcredit_st-LTIPforward_settlement_st-LTIPnewpurchase_st, no dividends or discretionary buybacks

2027_through_2035

9暦年の通期損益・配当・LTIP出納・資本ロールを全ケースannualに収録

2036_01_01_to_2036_11_06_stub

内容を開く

days

311

calendar_year_days

366

sales_fraction

0.911886649

finance_day_fraction

0.849726776

excluded_2036_11_07_to_12_31_days

55

2036_FY_pro_forma_not_reported_nor_included_in_pv

はい

total_holding_days

3653

last_cashflow_date

2036-11-06

day_count

ACT/365.25

dividend_adjusted_income_reconciliation_v2

内容を開く

policy_basis

net income after adjusting items (not reported IFRS net income)

primary_source_2025_20F

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000110465926029805/micc-20251231x20f.htm

primary_source_2026_H1_reconciliation

https://news.magnumicecream.com/2026-half-year-results/

financial_2026_H1_reported

内容を開く

ifrs_parent_profit_oku

3.42

after_tax_adjustments_display_difference_oku

1

reported_adjusted_parent_profit_oku

4.42

company_separately_disclosed_adjustment_oku_rounded

1.01

rounding_residual_oku

-0.01

financial_2026_H2_forecast

内容を開く

ifrs_parent_profit_oku

0.7

after_tax_adjustments_oku

0.28

adjusted_parent_profit_oku

0.98

unverified

はい

financial_2026_FY_forecast

内容を開く

ifrs_parent_profit_oku

4.12

after_tax_adjustments_oku

1.28

adjusted_parent_profit_oku

5.4

not_company_FY_guidance

はい

initial_2027_payout_by_case_oku

内容を開く

bull

3.17

mild_bull

3.008

base

2.9

mild_bear

2.36

bear

1.28

year_2027_dividends_include_incremental_2025_stub_oku_model

0.2

year_2025_undeclared_stub_amount_known

未確認

other_adjusting_items_forecast_method

FY2027～2036の税引後調整項目をケース別に独立予測。税金控除後の追加控除ではなく、各年のIFRS営業費用・金融損益等にすでに含まれた特殊費用を非GAAP利益計算のみに再分類する。2036年度末を跨ぐ分は部分年度のみに按分。

share_based_compensation_not_adjusted_out

はい

explicit_exception_bear

bear配当性向20%は財務保全のため公式40～60%目安を一時的に下回る分析仮定。役員会決議済みではない。

reported_2025_after_demerger_split

内容を開く

出典

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000110465926029805/micc-20251231x20f.htm

parent_full_2025_IFRS_profit_oku

2.93

parent_pre_2025_12_06_IFRS_profit_oku

4.8

parent_post_demerger_2025_IFRS_profit_oku

-1.87

parent_post_demerger_2025_IFRS_profit_is_a_loss

はい

reported_2025_full_year_share_based_payment_credit_oku

0.35

reported_2025_pre_demerger_SBC_credit_oku

0.28

reported_2025_post_demerger_SBC_credit_oku

0.07

post_demerger_2025_adjusted_parent_profit_oku

未確認

post_demerger_2025_posttax_adjusting_items_oku

未確認

why_not_calculate_post_demerger_adjusted_from_full_year

Annual group adjusted income, adjusting items and effective taxes span pre and post demerger. No stand-alone post-6-Dec adjusted income reconciliation found in filed report. December ice cream earnings seasonality makes 25/365 of annual profits unreliable.

full_year_2025_adjusted_parent_income_oku_company_table

5.74

full_year_2025_adjusted_income_reconciliation_mismatch_company_table

内容を開く

IFRS_parent_profit_oku

2.93

posttax_adjusting_items_oku_company_disclosed

2.18

sum_oku

5.11

printed_adjusted_parent_profit_oku

5.74

unresolved_difference_oku

0.63

another_annual_report_table_printed_adjusted_profit_oku

5.47

理由

2025 Form 20-F non-GAAP appendix contains inconsistent printed totals; use primary profit and clear H1 2026 bridge, not 2025 annual adjusted profit for the 2025 stub.

2025_dividend_to_Unilever_eur_million

83

2025_dividend_to_Unilever_accounting

€83m pre-demerger retained Unilever owner transaction, not new TMICC 2027 cash entitlement to 2026 buyer

not_rebooked_into_2027_profit_or_2026_opening_book

はい

FY2025_stub_dividend_2027_first_payment_model

内容を開く

FAQ_url

https://corporate.magnumicecream.com/en/investors/faq.html

FAQ_language_summary

dividend on 2025 pre-demerger was Unilever dividend; post-demerger 2025 dividends earned to be paid as part of first H1 2027 payment

asof_2026_11_06_2025_stub_dividend_declared_oku

未確認

2025_stub_adjusted_parent_income_identifiable

未確認

2025_stub_reported_IFRS_parent_income_oku

-1.87

base_conditional_extra_gross_oku

0.2

plausible_zero_or_positive_or_reduced_unapproved

はい

low_extra_oku

0

high_extra_oku

0.5

rights_if_normal_2027_dividend_ex_date

2026-11-06 buyer will generally receive if remains eligible through 2027 ex-date; 2025 historical holding not required

rights_if_company_separately_ring_fences_entitlement

2026 buyer might not receive that separately allocated portion; no evidence of such arrangement as at valuation date

2025_Unilever_dividend_not_received_by_2026_11_06_buyer

はい

2027_first_payment_ex_date_declared

未確認

2027_first_payment_ex_date_model

2027-05-13

2027_first_payment_date_model

2027-05-20

2027_ordinary_dividend_announcement_confirmed

未確認

recognition_policy

no liability assumed at 2026-11-06 or 2026-12-31 before valid declaration; cash and equity reduction are assumed in 2027 only

accounting_warning

2025 post-demerger net loss already in opening capital; do not book this pre-valuation loss again.

評価の前提と確認

市場

Euronext Amsterdam

株価基準日

2026-11-06

price_eur

17.602

issued_shares_reported

612259739

issued_asof_base_confirmed

未確認

asof_h1_employee_treasury_shares_assumed

470000

asof_ltip_forward_settlement_shares_assumed

5071286

asof_treasury_shares_proxy

5541286

asof_economic_shares_proxy

606718453

market_cap_proxy_oku

106.794582097

valuation_cashflow_method

timed_holder_cashflows_v1

time_discount_k

0.095

terminal_calendar_date

2036-11-06

terminal_year_act365_25

10.001368925

weighted_mcap_oku_same_old_share_cohort

153.250725897

weighted_cash_payout_oku_same_old_share_cohort

39.493391997

weighted_terminal_pv_oku

61.831159898

weighted_timed_cash_pv_oku

24.395887211

weighted_equity_value_oku

86.227047108

per_share_eur

14.212036354266

upside

-0.192589685589

old_holder_expected_cashflows_XIRR

0.068272523442

weighted_mean_scenario_IRR_reference

0.047056476969

price_gap_eur_per_share

-3.389963645734

fx_conversion_needed

いいえ

market_per_used

いいえ

market_pbr_used

いいえ

no_issuer_buyback_cash_to_non_tendering_holder

はい

basis_treasury_assumption_sensitivity

内容を開く

zero_2026_aug_sept_settled_assumption_shares

611789739

sixty_percent_settled_assumption_shares

606718453

all_2026_aug_sept_settled_assumption_shares

603337595

状態

株数だけを動かして同じ経済価値を割る機械的参考差。実際は決済が資本・将来Eと株数両方を動かすため評価額の確定上限・下限ではない。

FY2026_2027_dividend_adjusted_income_bridge_oku

IFRS_profit

4.12

post_tax_adjustments

1.28

adjusted_profit

5.4

cashflows_match_2026_11_06_to_2036_11_06

はい

terminal_in_timed_cashflows

いいえ

timed_cashflows_are_only_cash_dividends

はい

conditional_2025_stub_dividend_for_2027_gross_oku

0.2

2025_stub_dividend_confirmed_oku

未確認

synthetic_cohort_is_not_an_actual_group_of_shareholders

はい

N0_exceeds_first_dividend_eligible_shares

はい

can_synthetic_holder_cash_exceed_issuer_total_cash

はい

ex_date_2027_assumed

2027-05-13

ex_date_2027_confirmed

未確認

sensitivity_0_extra_per_share_eur

14.18591333

sensitivity_high_extra_per_share_eur

14.251220891

sensitivity_special_prior_holder_per_share_eur

14.180365273

資本コストの前提

資本コスト

9.50%

事業の質

0.7

事業の質の内訳

内容を開く

ブランドと販路

0.89

需要の安定性

0.73

投資効率と転換実行

0.68

財務負担

0.48

規制・季節性

0.55

事業の質の根拠

品質は0～1の独自評価。Magnum・Ben & Jerry’s・Cornetto・Heartbrandと冷凍陳列網を評価。分離で導入された純負債32.64億EUR、TSA移行、トルコの冷凍庫規制、気候・為替・原料コストを減点。共通名目EUR株主資本コスト9.5%は分析仮定。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

事業別データを開く →

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

事業の詳細

説明

Unileverのアイス事業を2025年12月6日に分離し、同8日にAmsterdam/ロンドン/NY上場。Magnum、Ben & Jerry’s、Cornetto、Heartbrand、Yasso等を80市場で展開。営業部門は地域3区分Europe & ANZ、Americas、AMEA。

demerger

2025-12-06分離、Unilever旧株主への80.15%の非現金分配とUnileverによる19.85%継続保有。旧Unileverの持分19.85%はTMICC連結財務諸表の非支配株主持分ではない。

region_segments

1

Europe & ANZ

2

Americas

3

AMEA

revenue_model

revenue_oku = volume_index × price_oku_per_index × rev_factor。volumeは2026年通期推計を1とする地域別事業量代理指数で、販売個数実績ではない。priceは平均価格・構成・通貨換算を含むモデル係数。

organic_vs_inorganic

インドKwality Wall’sとポルトガルULICCの買収は2026年4月から連結。2026年度通期推計基準に当該取得後売上を含め、2027年初年度は未連結3か月分のわずかなcarryoverのみを一度加算。2028年以降同じ買収売上を再加算せず、将来未契約買収増収は0と仮定。

risks

内容を開く

1

北半球の夏と天候・冬季の季節性

2

乳・ココア・砂糖・エネルギーと冷凍配送費

3

大型小売の棚割・価格競争

4

トルコ競争当局の小型店舗冷凍庫容量30%措置

5

インド/ポルトガル買収統合と為替換算

6

TSAを2027末までに退出するIT/人員移管

7

金利負担と大型債務の満期

8

Ben & Jerry’s等のブランド評判

競争力の詳細

pricing_power

プレミアム化とブランド認知は強いが、欧州Q3 2026は数量+11.6%に対し価格-2.4%。地域ごとに需要・ミックス差が大きく、全市場で強気の値上げは仮定しない。

consumption

アイスクリームは反復消費だが、天候依存・夏季偏重。H1 2026売上46.91億EUR、2025年通期79.10億EURを安易に2倍年率化しない。

SBC

H1 2026費用18百万EURは報告営業利益587百万EURに既に反映。非現金SBC資本振替18百万EURおよび自己株購入8百万EURを区別。16 June 2026オプション10,952,635個の実際の権利確定数・交付株数は未確定。

M_and_A

KWIL 279百万EUR、Portugal ULICC 152百万EUR、取得時対価総額431百万EUR、取得対象純資産96百万EUR、取得時非支配持分25百万EUR、のれん360百万EUR（96−25+360=431）。買収対価はIFRS利益に一括費用化しない。のれん通常償却せず、減損は発生時に報告利益へ計上。

spinoff_accounting

2025年のcarve-out比較数値と2026年の独立後TSA費用、借入利息、株式報酬を混同しない。

業界の詳細

markets

約80市場。2026 Q3の地域別OSG：Europe & ANZ 8.9%、Americas 3.9%、AMEA 17.6%。欧州は好天により四半期成長の2～3%ポイント分押し上げとの会社推計。

2026_H1_organic

total

0.047

数量

0.025

価格・単価

0.022

2026_Q3_organic

total

0.096

数量

0.073

価格・単価

0.022

2026_9m_organic

total

0.064

数量

0.041

価格・単価

0.022

2026_guidance

内容を開く

organic_sales_growth_approx

0.055

adjusted_EBITDA_margin_uplift_comparable_bps

1

40

2

60

reported_margin_uplift_bps

1

0

2

20

long_run_OSG_target_range

1

0.03

2

0.05

productivity_savings_target_eur_oku_by_2028

5

TSA_exit_expected

2027-12-31

2026_guidance_not_reported_IFRS

会社予想は有機売上・調整後EBITDA。報告IFRS営業利益・普通株利益をそのまま会社目標として転記しない。

財務・資本配分の詳細

reported_2025_IFRS

内容を開く

期間末

2025-12-31

売上高

79.1

営業利益（億）

5.99

consolidated_profit_oku

3.07

parent_attributable_profit_oku

2.93

親会社持分（億）

6.25

非支配持分資本（億）

0.08

net_debt_oku

29.67

separation_adjusting_items_within_operating_profit_oku

3.18

出典

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000110465926029805/micc-20251231x20f.htm

reported_2026_H1_IFRS

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期間末

2026-06-30

unaudited

はい

売上高

46.91

営業利益（億）

5.87

adjusted_EBIT_oku_nonIFRS

7.16

finance_costs_net_oku

-0.72

turkey_hyperinflation_loss_oku

-0.13

profit_before_tax_oku

5.02

income_tax_oku

-1.53

consolidated_profit_oku

3.49

nci_profit_oku

0.07

parent_common_profit_oku

3.42

親会社持分（億）

10.81

非支配持分資本（億）

0.41

total_equity_oku

11.22

net_debt_oku

32.64

gross_financial_liabilities_oku

38.45

cash_equivalents_oku

5.77

goodwill_oku

8.85

intangible_assets_oku

7.64

cash_purchase_acquisitions_oku

4.45

sbc_expense_oku

0.18

sbc_equity_credit_oku

0.18

cash_purchase_shares_for_employee_plan_oku

0.08

employee_plan_movements_equity_oku

-0.1

OCI_parent_oku

0.64

hedges_transferred_to_nonfinancial_assets_equity_oku

0.42

parent_equity_roll

6.25+3.42+0.64-0.10+0.18+0.42=10.81

ordinary_dividends_declared_oku

0

ordinary_buybacks_for_cash_return_oku

0

出典

https://news.magnumicecream.com/2026-half-year-results/

nonIFRS_adjusted_parent_earnings_oku_reported

4.42

reported_posttax_adjusting_items_oku_rounded_difference

1

company_table_posttax_adjustments_oku_as_published

1.01

rounding_reconciliation_note

会社開示のIFRS親会社利益3.42億EURとAdjusted net profit4.42億EURの表示差は1.00億EUR。税引後調整項目テーブルは1.01億EURであり、百万EUR丸めにより一致しない。配当計算は4.42億EURの調整後利益を優先。

adjusted_parent_profit_is_not_ifrs_profit

はい

acquisition_2026_H1

内容を開く

KWIL_purchase_consideration_oku

2.79

Portugal_purchase_consideration_oku

1.52

total_consideration_oku

4.31

identifiable_net_assets_oku

0.96

acquisition_NCI_oku

0.25

acquisition_goodwill_oku

3.6

cash_flow_acquisitions_net_cash_oku

4.45

consolidation_start

2026-04-01

注記

取得価額4.31は取得資産純額0.96−NCI0.25＋のれん3.60。営業利益から取得現金4.31億EURを再控除しない。キャッシュフロー表示4.45との差0.14は厳密な内訳不明。

Philippines_Put_Option_oku

1.33

Philippines_Put_Option_exercisable_after

2028-04

Philippines_put_note

フィリピンRFM合弁の相手方が保有する売付権に対応した金融負債1.33億EUR。負債に既に含まれ、企業価値から再控除しない。行使まで猶予との開示。

SBC_2026_grant_options

10952635

SBC_granted_on

2026-06-16

SBC_vesting

付与後3年と4年の二回、相対TSR・継続在職条件

2026_Q3_trading_update

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期間末

2026-09-30

revenue_9m_oku

72.02

revenue_q3_oku

25.11

reported_net_profit_9m_oku

未確認

reported_equity_2026_09_30_oku

未確認

理由

Q3はTrading Updateであり、9か月のIFRS普通株利益・資本は開示されていない。

2026_FY_model_bridge

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classification

会社のQ3取引更新からQ3 IFRS利益や財務諸表を読み取れないため、Q3・Q4利益とFY2026末資本は分析上の推計。

H1_reported_revenue_oku

46.91

H1_reported_op_oku

5.87

H1_reported_parent_profit_oku

3.42

Q3_reported_revenue_oku

25.11

Q3_estimated_op_oku

1.92

Q3_estimated_finance_oku

-0.33

Q3_estimated_hyperinflation_oku

0.02

Q3_estimated_tax_oku

-0.42

Q3_estimated_NCI_profit_oku

0.04

Q3_estimated_parent_profit_oku

1.15

Q4_estimated_revenue_oku

12.45

Q4_estimated_op_oku

-0.12

Q4_estimated_finance_oku

-0.4

Q4_estimated_hyperinflation_oku

-0.02

Q4_estimated_tax_oku

0.123

Q4_estimated_NCI_profit_oku

0.033

Q4_estimated_parent_profit_oku

-0.45

FY2026_revenue_oku

84.47

FY2026_operating_profit_oku

7.67

FY2026_finance_net_oku

-1.45

FY2026_hyperinflation_oku

-0.13

FY2026_tax_oku

-1.827

FY2026_noncontrolling_profit_oku

0.143

FY2026_parent_profit_oku

4.12

Q3_parent_book_oku_after_partial_settlement_model

11.518761288

2026_11_06_parent_book_oku_after_model_settlement

11.01194628

2026_12_31_parent_book_oku_after_100pct_forward_settlement_plus_0p3_unconfirmed

9.81190322

2026_12_31_net_debt_oku_model

31.82809678

FY2026_book_formula

2026H1報告B10.81+H2推計普通株利益0.70+H2 OCI(-0.15)+H2SBCcredit0.18-8～9月報告LTIP先渡取引についてFY2026末までに全額決済のモデル1.42809678-未確定新規LTIP購入0.30=9.81190322。

no_double_LTIP_stock_counted

はい

注記

旧版のQ3末に8～9月公表全額を決済した仮定は撤回し、2026年11月6日前後の決済不確実性を再配分。

FY2026_after_tax_adjustments_oku_model

1.28

FY2026_adjusted_parent_profit_oku_model

5.4

FY2026_ifrs_parent_profit_oku_model

4.12

H1_reported_IFRS_parent_profit_oku

3.42

H1_reported_adjusted_parent_profit_oku

4.42

H1_posttax_adjustments_oku_source_rounded_bridge

1

H2_estimated_IFRS_parent_profit_oku

0.7

H2_estimated_posttax_adjustments_oku

0.28

H2_estimated_adjusted_parent_profit_oku

0.98

FY2026_dividend_2027_model_formula

FY2026 IFRS親会社利益4.12億 + 会社H1調整差1.00億 + 推計H2調整額0.28億 = FY2026調整後5.40億EUR。2027年初回会社配当はシナリオ別配当性向×5.40億 + 2025分離後期間の条件付き追加配当0.20億（全額未公表、感応度0〜0.50億）。

2025_post_demerger_extra_dividend_oku_in_base_model

0.2

2025_post_demerger_additional_distribution_known

未確認

2025_post_demerger_caveat

Company FAQ expects some 2025 post-demerger component to be included in the first 2027 payment, but the reported post-demerger IFRS parent profit is a loss of 1.87億EUR and adjusted stub profit is not separately reported. Additional amount 0.20億EUR is a conditional illustration, not a declared or otherwise supported estimate. Sensitivities 0 and 0.50億EUR.

future_policy

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company_dividend_policy

会社公式の年間配当目安は「調整項目後の純利益(net income after adjusting items)」の40～60%。IFRS純利益の40～60%とは異なる。初回配当はFY2026に関して2027H1支払予定、額とex dateは基準日時点未確認。2025年分離後の期間分の追加内訳は未確認。

first_dividend_approved_amount_oku

未確認

first_dividend_payment_date

未確認

gross_discretionary_buyback_program_announced_asof

未確認

buyback_confirmation_limit

2026-11-06までの一次資料で確定の将来自社株買いプログラムと金額を確認できない。未来の買戻し額はモデル仮定。

future_SBC

IFRS営業利益のSBC費用を戻さない。既存2026LTIP株式取得8,452,144株は2026-11-06前60%、同日後40%決済と予測。2027以降の株式購入は別報酬サイクルとし年別に株数・EBT残・社員交付を記録。2029/2030に2026 Foundation Planからそれぞれ450万/400万株交付、以後新規サイクルは3年後に90%交付する仮定。取得済み株式の交付を追加購入費用として再計上しない。

future_issuance

base/bull/mild_bullは新規有償発行0、mild_bear 2031 0.7億EUR、bear 2028 1.5億EUR・2032 1.0億EURの新株発行を資本保全シナリオとして仮定。旧株1株は新株を引き受けず、追加支払なし、希薄化を分母で反映。

forecast_dividend_income_definition

adjusted_parent_income_for_dividend_oku = IFRS_parent_net_oku + post_tax_adjusting_items_oku_already_embedded_in_IFRS。IFRS資本rollforwardはIFRS利益のみ。

forecast_dividend_timing

FY t-1調整後親会社利益を基準にFY tの5月20日に配当（全日付が仮定）。後年のFY t IFRS利益から当年配当を計算しない。

special_dividend_2025_stub_unknown

はい

no_duplicate_adjusted_profit_in_equity_or_terminal

調整後利益を普通株資本や終価用利益へ転記しない。調整後利益は配当目安の算定だけに使用し、IFRS費用・SBCはすべて報告ベースの利益に残す。

valuation

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方法

timed_holder_cashflows_v1

開始日

2026-11-06

終了日

2036-11-06

holding_period_days

3653

year_day_count

ACT/365.25

year_formula

year=(date_assumed−2026-11-06).days/365.25

discount_formula

PV_case=Σ (dividend per share received by the one initial share × N0/1e8)/(1+k)^year + mcap_oku/(1+k)^terminal_year. mcap and terminal_event_review never in timed_cashflows.

holder_convention

旧株1株を期間中売却しない・一般買戻しに非応札・増資に追加参加せず・2036-11-06に全て売却。旧株1株の円滑な比較のためt0モデル流通株数倍の合成持分億EURとして表示。

payout_oku_definition

Only 10 cash dividends received by ONE original 2026-11-06 share × N0 synthetic index scale. No buybacks and no terminal.

mcap_oku_definition

Only 2036-11-06 original one share terminal intrinsic value × N0 synthetic index scale; terminal value excluded from timed_cashflows.

terminal_firm_equity_formula

E_terminal×[(earnings_coming_12m/E_terminal - g)/(k-g)] = [forward_12m_earnings-g×E_terminal]/(k-g)

terminal_earnings_basis

2036-11-06末尾12か月の利益＝2035年11/07-12/31推定利益+2036年1/01-11/06推定利益。次の12か月予想＝同末尾12か月×(1+g)。2036年末全期予想を2036-11-06終価に誤用しない。

terminal_share_price_formula

firm_equity_value_2036_11_06/(economic_shares_2036_11_06 + expected_future_treasury_release_shares)

terminal_ltip_post_valuation

2036-11-06時点の社員制度向け保有株の90%が将来交付されると予想して、同日の旧株売却価格の分母に予想交付株数を含める。現金購入費用を二重計上せず、継続して利益に含むSBCと照合。

no_permanent_share_reduction_from_ltip_purchases

LTIP市場取得はEBT保有時に経済流通株を減らし、従業員交付時に増やす。恒久消却の通常自己株買いとは区別。

no_market_PER_or_PBR_regression

はい

common_discount_k

0.095

xirr_formula

0=-17.602 +Σ dividend_EUR_one_share/(1+IRR)^actual_year + ONLY_ONE terminal_sale_one_share/(1+IRR)^10.001369

reference_old_method

旧版2027～2036年暦年利益と終価を5年一括・10年で割引した金額は参考専用。今回の厳密な保有者時点別キャッシュフローとは比較時点・持分希薄化・受領者が異なるため主計算には流用しない。

dividend_policy_basis

forecast adjusted aftertax earnings (company policy), IFRS net retained for accounting and terminal

FY2026_2027_dividend_bridge

2026 FY IFRS profit 4.12 + H1 posttax adjusting 1.00 + H2 estimated posttax adjusting 0.28 = adjusted parent income 5.40. FY2027 ratio ×5.40.

current_version

v3_post2025_demerger_conditional_dividend_terminal_separation_2026_11_08

reported_2026_post_H1_LTIP_share_transactions

内容を開く

source_disclosure_cutoff

2026-09-30

first_tranche

内容を開く

announcement_date

2026-08-18

final_transaction_date

2026-09-09

completion_announced_on

2026-09-10

authorised_up_to_shares

5500000

confirmed_acquired_shares

5401973

confirmed_daily_transaction_amount_eur

91856763.68

confirmed_transaction_amount_oku

0.9185676368

company_says_tranche_complete

はい

second_tranche

内容を開く

announcement_date

2026-09-18

last_transaction_date_confirmed

2026-09-30

announced_up_to_shares

6600000

confirmed_acquired_shares_through_sept30

3050171

confirmed_daily_transaction_amount_eur

50952914.32

confirmed_transaction_amount_oku

0.5095291432

additional_authorised_not_confirmed_as_acquired_shares

3549829

confirmed_total_to_sept30

内容を開く

株数

8452144

gross_transaction_amount_eur

142809678

gross_transaction_amount_oku

1.42809678

purchase_intent

長期インセンティブ制度の既存株による履行であり、通常の株主還元買戻しとは異なる。先渡取引を通じて取得後EBTへ交付予定。

may_not_equal_treasury_shares_on_2026_11_06

はい

2026_10_01_to_2026_11_06_verified_additional_acquisitions

未確認

2026_10_01_to_2026_11_06_unknown_reason

9月30日以降の取得総数、受渡日、会計自己株残高について、確認した基準日前の会社一次資料に一株単位の確定値がない。追加購入0株と断定しない。

H2_cash_settlement_timing_verified

未確認

accounting_assumption

8～9月に確定公表された取引8,452,144株・1.42809678億EURを、実際の先渡決済日未確認のまま期中取得株として計上しない。11/06までに60%（5,071,286株）が現金決済されEBTで保有と仮定、残40%（3,380,858株）を2026-12-15に決済と仮定。さらに2026-12-15新規0.30億EURのLTIP株取得を追加する仮定だが公表済み8,452,144株とは別取引。

Q4_additional_stock_purchase_model_assumption_oku

0.3

Q4_assumption_reason

第2トランシェ最大660万株の未確認残に対し追加取得の可能性があるため、0.30億EURを予測計上。会社公表の確定購入ではない。

sources

1

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000117184326005969/f6k_091026.htm

2

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000117184326006305/f6k_093026.htm

3

https://www.globenewswire.com/news-release/2026/09/18/3364532/0/en/share-purchase-long-term-incentive-plans.html

settled_asof_2026_11_06_company_confirmed

未確認

asof_settlement_fraction_model_assumed

0.6

postbase_settlement_date_assumed

2026-12-15

pre_2026_11_06_shares_settled_model

5071286

post_2026_11_06_pre_2026_12_31_reported_trades_settlement_shares_model

3380858

post_2026_11_06_new_unconfirmed_shares_acquired_model

1714286

asof_2026_11_06_model_bridge

内容を開く

状態

未監査Q3損益と先渡決済率の独自推計。正確な基準日IFRS B/Sは未公表。

period_start

2026-06-30

期間末

2026-11-06

h1_parent_common_equity_oku_reported

10.81

h1_nci_equity_oku_reported

0.41

h1_net_debt_oku_reported

32.64

Q3_parent_profit_oku_estimate

1.15

Q3_OCI_parent_oku_estimate

0.05

Q3_sbc_equity_credit_oku_estimate

0.08

Q3_ltip_forward_settlement_oku_assumed

0.571238712

Q4_oct01_nov06_parent_profit_oku_estimate

-0.180978261

Q4_oct01_nov06_OCI_oku_estimate

-0.080434783

Q4_oct01_nov06_sbc_equity_credit_oku_estimate

0.040217391

Q4_oct01_nov06_ltip_settlement_oku_assumed

0.285619356

asof_common_equity_oku_proxy

11.01194628

asof_nci_equity_oku_proxy

0.448271739

asof_consolidated_equity_oku_proxy

11.460218019

asof_net_debt_oku_proxy

31.786858068

asof_issued_shares_proxy

612259739

asof_employee_treasury_shares_proxy

5541286

asof_economic_shares_proxy

606718453

asof_company_equity_attributable_to_1_old_share_eur

1.815001048

h1_ebt_shares_assumed

470000

2026_aug_sept_forward_acquired_shares_observed

8452144

forward_shares_settled_at_base_assumed

5071286

forward_cash_settled_at_base_assumed_oku

0.856858068

asof_denominator_exact_verified

未確認

book_formula

10.81+(1.15+0.05+0.08)-0.40×1.42809678+37/92×(-0.45-0.20+0.10)-0.20×1.42809678

nci_note

NCI資本は親会社普通株資本から除外。Q3/Q4予想NCI利益と分配を単独管理。

post_2026_11_06_to_year_end_bridge

内容を開く

状態

2026-11-07～2026-12-31未発表部分の分析仮定。FY2027期首とは同一視しない。

period_id

2026_remaining_stub

対象年度

2026

period_start

2026-11-07

期間末

2026-12-31

period_start_exclusive_from_base

2026-11-06

days

55

is_full_fiscal_year

いいえ

reported_vs_forecast

推計のみ。2026-11-06時点で以降は全て未実績

売上高

7.442935

営業利益

-0.071739

finance_net_oku

-0.23913

hyperinflation_oku

-0.011957

tax_oku

0.073533

noncontrolling_profit_oku

0.019728

純利益

-0.269022

oci_parent_oku

-0.119565

sbc_expense_oku

0.059783

sbc_equity_credit_oku

0.059783

dividends_oku

0

gross_discretionary_buybacks_oku

0

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_settled_post_base_oku

0.571239

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_shares_settled_post_base

3380858

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base_oku

0.3

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base

1714286

ltip_total_cash_oku

0.871239

ltip_delivered_shares

0

new_issuance_proceeds_oku

0

new_issue_shares

0

old_holder_cash_payout_oku

0

company_equity_oku

9.811903

noncontrolling_equity_oku

0.468

consolidated_equity_oku

10.279903

net_debt_oku

31.828097

発行済株式数

612259739

employee_treasury_shares

10636430

economic_outstanding_shares

601623309

book_identity

E2026-12-31=E2026-11-06+NI_st+OCI_st+SBCcredit_st-LTIPforward_settlement_st-LTIPnewpurchase_st, no dividends or discretionary buybacks

exact_stale_LTIP_cash_settlement_post_base_oku

0.571238712

prebase_forward_shares_settled_postbase

3380858

new_2026_Q4_LTIP_stock_purchases_unverified_amount_oku

0.3

new_2026_Q4_stock_purchases_unverified_shares

1714286

2026_dec31_profit_after_base_estimate_oku

-0.269021739

2026_dec31_equity_estimate_oku

9.81190322

2026_dec31_no_old_holder_cash_return_assumed

はい

2026_dec31_denominator_estimate_shares

601623309

strict_period_ledger

内容を開く

H1_2026_reported

内容を開く

end

2026-06-30

book_oku

10.81

noncontrolling_equity_oku

0.41

純利益

3.42

sbc_expense_oku

0.18

sbc_credit_oku

0.18

employee_market_purchases_oku

0.08

EBT_shares_count

未確認

2026_07_01_to_2026_09_30_estimated

内容を開く

end

2026-09-30

parent_profit_oku

1.15

OCI_oku

0.05

sbc_credit_oku

0.08

disclosed_ltip_trades_not_identical_to_settlements_oku

1.42809678

assumed_cash_settlement_oku

0.571238712

book_end_oku

11.518761288

reported_Q3_revenue_oku

25.11

Q3_IFRS_net_unreported

未確認

Q3_finance_oku_estimated

-0.33

Q3_tax_oku_estimated

-0.42

Q3_hyperinflation_oku_estimated

0.02

Q3_noncontrolling_profit_oku_estimated

0.04

注記

Q3は売上のみ公表、親会社利益・OCI・SBC・LTIP決済率は全て仮定。

2026_10_01_to_2026_11_06_estimated

内容を開く

end

2026-11-06

days

37

Q4_days

92

売上高

5.007065217

営業利益

-0.04826087

parent_profit_oku

-0.180978261

finance_oku

-0.160869565

hyperinflation_oku

-0.008043478

tax_oku

0.049467391

noncontrolling_profit_oku

0.013271739

OCI_oku

-0.080434783

sbc_credit_oku

0.040217391

assumed_ltip_cash_settlement_oku

0.285619356

book_end_oku

11.01194628

issued_shares_proxy

612259739

treasury_shares_proxy

5541286

economic_shares_proxy

606718453

2026_11_07_to_2026_12_31_stub

内容を開く

period_id

2026_remaining_stub

対象年度

2026

period_start

2026-11-07

期間末

2026-12-31

period_start_exclusive_from_base

2026-11-06

days

55

is_full_fiscal_year

いいえ

reported_vs_forecast

推計のみ。2026-11-06時点で以降は全て未実績

売上高

7.442935

営業利益

-0.071739

finance_net_oku

-0.23913

hyperinflation_oku

-0.011957

tax_oku

0.073533

noncontrolling_profit_oku

0.019728

純利益

-0.269022

oci_parent_oku

-0.119565

sbc_expense_oku

0.059783

sbc_equity_credit_oku

0.059783

dividends_oku

0

gross_discretionary_buybacks_oku

0

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_settled_post_base_oku

0.571239

ltip_pre_valuation_disclosed_trades_shares_settled_post_base

3380858

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base_oku

0.3

ltip_new_unverified_shares_acquired_post_base

1714286

ltip_total_cash_oku

0.871239

ltip_delivered_shares

0

new_issuance_proceeds_oku

0

new_issue_shares

0

old_holder_cash_payout_oku

0

company_equity_oku

9.811903

noncontrolling_equity_oku

0.468

consolidated_equity_oku

10.279903

net_debt_oku

31.828097

発行済株式数

612259739

employee_treasury_shares

10636430

economic_outstanding_shares

601623309

book_identity

E2026-12-31=E2026-11-06+NI_st+OCI_st+SBCcredit_st-LTIPforward_settlement_st-LTIPnewpurchase_st, no dividends or discretionary buybacks

2027_through_2035

9暦年の通期損益・配当・LTIP出納・資本ロールを全ケースannualに収録

2036_01_01_to_2036_11_06_stub

内容を開く

days

311

calendar_year_days

366

sales_fraction

0.911886649

finance_day_fraction

0.849726776

excluded_2036_11_07_to_12_31_days

55

2036_FY_pro_forma_not_reported_nor_included_in_pv

はい

total_holding_days

3653

last_cashflow_date

2036-11-06

day_count

ACT/365.25

dividend_adjusted_income_reconciliation_v2

内容を開く

policy_basis

net income after adjusting items (not reported IFRS net income)

primary_source_2025_20F

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000110465926029805/micc-20251231x20f.htm

primary_source_2026_H1_reconciliation

https://news.magnumicecream.com/2026-half-year-results/

financial_2026_H1_reported

内容を開く

ifrs_parent_profit_oku

3.42

after_tax_adjustments_display_difference_oku

1

reported_adjusted_parent_profit_oku

4.42

company_separately_disclosed_adjustment_oku_rounded

1.01

rounding_residual_oku

-0.01

financial_2026_H2_forecast

内容を開く

ifrs_parent_profit_oku

0.7

after_tax_adjustments_oku

0.28

adjusted_parent_profit_oku

0.98

unverified

はい

financial_2026_FY_forecast

内容を開く

ifrs_parent_profit_oku

4.12

after_tax_adjustments_oku

1.28

adjusted_parent_profit_oku

5.4

not_company_FY_guidance

はい

initial_2027_payout_by_case_oku

内容を開く

bull

3.17

mild_bull

3.008

base

2.9

mild_bear

2.36

bear

1.28

year_2027_dividends_include_incremental_2025_stub_oku_model

0.2

year_2025_undeclared_stub_amount_known

未確認

other_adjusting_items_forecast_method

FY2027～2036の税引後調整項目をケース別に独立予測。税金控除後の追加控除ではなく、各年のIFRS営業費用・金融損益等にすでに含まれた特殊費用を非GAAP利益計算のみに再分類する。2036年度末を跨ぐ分は部分年度のみに按分。

share_based_compensation_not_adjusted_out

はい

explicit_exception_bear

bear配当性向20%は財務保全のため公式40～60%目安を一時的に下回る分析仮定。役員会決議済みではない。

reported_2025_after_demerger_split

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出典

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2071668/000110465926029805/micc-20251231x20f.htm

parent_full_2025_IFRS_profit_oku

2.93

parent_pre_2025_12_06_IFRS_profit_oku

4.8

parent_post_demerger_2025_IFRS_profit_oku

-1.87

parent_post_demerger_2025_IFRS_profit_is_a_loss

はい

reported_2025_full_year_share_based_payment_credit_oku

0.35

reported_2025_pre_demerger_SBC_credit_oku

0.28

reported_2025_post_demerger_SBC_credit_oku

0.07

post_demerger_2025_adjusted_parent_profit_oku

未確認

post_demerger_2025_posttax_adjusting_items_oku

未確認

why_not_calculate_post_demerger_adjusted_from_full_year

Annual group adjusted income, adjusting items and effective taxes span pre and post demerger. No stand-alone post-6-Dec adjusted income reconciliation found in filed report. December ice cream earnings seasonality makes 25/365 of annual profits unreliable.

full_year_2025_adjusted_parent_income_oku_company_table

5.74

full_year_2025_adjusted_income_reconciliation_mismatch_company_table

内容を開く

IFRS_parent_profit_oku

2.93

posttax_adjusting_items_oku_company_disclosed

2.18

sum_oku

5.11

printed_adjusted_parent_profit_oku

5.74

unresolved_difference_oku

0.63

another_annual_report_table_printed_adjusted_profit_oku

5.47

理由

2025 Form 20-F non-GAAP appendix contains inconsistent printed totals; use primary profit and clear H1 2026 bridge, not 2025 annual adjusted profit for the 2025 stub.

2025_dividend_to_Unilever_eur_million

83

2025_dividend_to_Unilever_accounting

€83m pre-demerger retained Unilever owner transaction, not new TMICC 2027 cash entitlement to 2026 buyer

not_rebooked_into_2027_profit_or_2026_opening_book

はい

FY2025_stub_dividend_2027_first_payment_model

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FAQ_url

https://corporate.magnumicecream.com/en/investors/faq.html

FAQ_language_summary

dividend on 2025 pre-demerger was Unilever dividend; post-demerger 2025 dividends earned to be paid as part of first H1 2027 payment

asof_2026_11_06_2025_stub_dividend_declared_oku

未確認

2025_stub_adjusted_parent_income_identifiable

未確認

2025_stub_reported_IFRS_parent_income_oku

-1.87

base_conditional_extra_gross_oku

0.2

plausible_zero_or_positive_or_reduced_unapproved

はい

low_extra_oku

0

high_extra_oku

0.5

rights_if_normal_2027_dividend_ex_date

2026-11-06 buyer will generally receive if remains eligible through 2027 ex-date; 2025 historical holding not required

rights_if_company_separately_ring_fences_entitlement

2026 buyer might not receive that separately allocated portion; no evidence of such arrangement as at valuation date

2025_Unilever_dividend_not_received_by_2026_11_06_buyer

はい

2027_first_payment_ex_date_declared

未確認

2027_first_payment_ex_date_model

2027-05-13

2027_first_payment_date_model

2027-05-20

2027_ordinary_dividend_announcement_confirmed

未確認

recognition_policy

no liability assumed at 2026-11-06 or 2026-12-31 before valid declaration; cash and equity reduction are assumed in 2027 only

accounting_warning

2025 post-demerger net loss already in opening capital; do not book this pre-valuation loss again.

評価根拠の詳細

市場

Euronext Amsterdam

株価基準日

2026-11-06

price_eur

17.602

issued_shares_reported

612259739

issued_asof_base_confirmed

未確認

asof_h1_employee_treasury_shares_assumed

470000

asof_ltip_forward_settlement_shares_assumed

5071286

asof_treasury_shares_proxy

5541286

asof_economic_shares_proxy

606718453

market_cap_proxy_oku

106.794582097

valuation_cashflow_method

timed_holder_cashflows_v1

time_discount_k

0.095

terminal_calendar_date

2036-11-06

terminal_year_act365_25

10.001368925

weighted_mcap_oku_same_old_share_cohort

153.250725897

weighted_cash_payout_oku_same_old_share_cohort

39.493391997

weighted_terminal_pv_oku

61.831159898

weighted_timed_cash_pv_oku

24.395887211

weighted_equity_value_oku

86.227047108

per_share_eur

14.212036354266

upside

-0.192589685589

old_holder_expected_cashflows_XIRR

0.068272523442

weighted_mean_scenario_IRR_reference

0.047056476969

price_gap_eur_per_share

-3.389963645734

fx_conversion_needed

いいえ

market_per_used

いいえ

market_pbr_used

いいえ

no_issuer_buyback_cash_to_non_tendering_holder

はい

basis_treasury_assumption_sensitivity

内容を開く

zero_2026_aug_sept_settled_assumption_shares

611789739

sixty_percent_settled_assumption_shares

606718453

all_2026_aug_sept_settled_assumption_shares

603337595

状態

株数だけを動かして同じ経済価値を割る機械的参考差。実際は決済が資本・将来Eと株数両方を動かすため評価額の確定上限・下限ではない。

FY2026_2027_dividend_adjusted_income_bridge_oku

IFRS_profit

4.12

post_tax_adjustments

1.28

adjusted_profit

5.4

cashflows_match_2026_11_06_to_2036_11_06

はい

terminal_in_timed_cashflows

いいえ

timed_cashflows_are_only_cash_dividends

はい

conditional_2025_stub_dividend_for_2027_gross_oku

0.2

2025_stub_dividend_confirmed_oku

未確認

synthetic_cohort_is_not_an_actual_group_of_shareholders

はい

N0_exceeds_first_dividend_eligible_shares

はい

can_synthetic_holder_cash_exceed_issuer_total_cash

はい

ex_date_2027_assumed

2027-05-13

ex_date_2027_confirmed

未確認

sensitivity_0_extra_per_share_eur

14.18591333

sensitivity_high_extra_per_share_eur

14.251220891

sensitivity_special_prior_holder_per_share_eur

14.180365273

分析基準とデータ

価格・単価

17.602

株数

606718453

price_as_of

2026-11-06

shares_as_of

2026-11-06 (独自代理モデル)

株価の出所

url

https://live.euronext.com/pt/markets/amsterdam/equities/list

出典

Euronext Amsterdam公式銘柄一覧 MAGNUM NL0015002MS2 MICC、06 Nov 2026 17:35 CET 表示 EUR 17.602。小数第2位表示の二次データでは17.60。

株数の出所

内容を開く

url

https://corporate.magnumicecream.com/en/investors/shareholder-centre.html

reported_issued_shares

612259739

reported_issued_shares_latest_independent_date

2026-06-30

valuation_old_share_denominator_model

606718453

方法

reported issued shares minus estimated H1 EBT holdings and 60% post-H1 LTIP forward acquisitions assumed settled by the close of 2026-11-06

limitation

発行済612,259,739株は一次資料値だが、2026-11-06現在EBT保有・直接自己株数・先渡決済の一株単位残高は未確認。代理分母606,718,453株は会社公表値ではない。

issued_shares_2025_12_31

612259739

issued_shares_2026_06_30

612259739

issuer_treasury_shares_2026_06_30

未確認

employee_plan_treasury_shares_2026_06_30

未確認

issued_shares_2026_11_06

未確認

treasury_excluded_shares_2026_11_06

未確認

shares_used_are_proxy_issued_not_exact_ex_treasury

はい

shares_proxy_limitation

2026-06-30発行済612,259,739株からH1 EBT470,000株、8～9月LTIP取得8,452,144株のうち2026-11-06までに60%決済した5,071,286株を控除する分析代理値。決済率・H1 EBT保有株数は非公表かつ推定。従って厳密な当日流通株数はnull。

multiple_listings

Amsterdam/ロンドン/NYSEは同じISINの一普通株を取引し、発行済数は一度だけ計上。NYSE価格USDは使わない。

2026_08_to_09_announced_employee_incentive_plan_shares_acquired

8452144

not_strict_treasury_classification

会社公表の先渡取得株数は、EBTの同日保有残高、会社自己株残高、従業員へ交付済の純残高と同義ではない。

hypothetical_proxy_if_all_8452144_shares_held_as_treasury

603337595

hypothetical_proxy_not_adopted

はい

2026_11_06_old_share_cohort_one_non_tendering_share

はい

2026_11_06_proxy_treasury_shares

5541286

2026_11_06_proxy_issued_shares

612259739

2026_11_06_proxy_economic_shares

606718453

pre_valuation_employee_shares_held_h1_estimate

470000

pre_valuation_forward_shares_assumed_cash_settled_and_in_ebt

5071286

pre_valuation_forward_settlement_ratio_assumed

0.6

forward_trades_disclosed_2026_09_30_shares

8452144

forward_trades_disclosed_2026_09_30_amount_oku

1.42809678

settled_pre_base_amount_assumed_oku

0.856858068

settlement_date_and_status_verified

未確認

unresolved_issued_shares_after_2026_06_30

未確認

holder_unit

one original 2026-11-06 acquired share, no tender, no capital subscription; held through ex dates

N0_for_synthetic_scaling_only

606718453

synthetic_N0_is_not_real_cohort

はい

company_real_2027_eligible_shares_example

601623309

synthetic_N0_greater_than_2027_eligible_shares

はい

legal_2025_unilever_distribution_entitlement_after_2026_purchase

いいえ

conditional_TMici_2027_2025_stub_component_entitlement_for_2026_buyer_assumed

はい

TMICC_2027_ex_date_confirmed

未確認

TMICC_2027_ex_date_assumed

2027-05-13

検証上の留意点

key_changes_from_prior

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1

v1の「2027は前期IFRS利益55%なのに2.92億EUR、base 50%なのに2.70億EUR」という不一致を修正。会社一次資料の配当方針はIFRSでなく調整項目後の純利益の40～60%。

2

FY2026 IFRS利益予測4.12億EURにH1一次資料調整差額1.00億とH2税後調整推定0.28億を加え、調整後利益5.40億EURに統一。2027の5ケース初回配当は性向×5.40で再計算。

3

2028～2036は直前年度のIFRS親会社利益＋税引後調整項目のモデル仮定に性向を適用。配当基礎をSBC費用加算戻し後の利益に置き換えない。

4

予想配当修正→期末純負債→翌期の金融費用→IFRS利益・税金→翌期配当へ連鎖させて再計算。

5

各期間の資本増減・NCI・EBT保有・社員交付・通常消却・増資を更新。旧株は買戻しに応募しないため市場買戻し代金は旧株主個人CFに含めない。

6

最終終価は2036-11-06時点の残高と直近12か月IFRS利益から導出。2036-12-31の残余期間は含めない。

単位

億EUR、株数は株、価格はEUR/株、率は小数。amountは旧株1株をt0 N0株で正規化した億EUR。

2026_11_06_baseline_validation

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reported_H1_parent_equity_oku

10.81

modeled_asof_parent_equity_oku

11.01194628

reported_2026_09_30_forward_transaction_shares

8452144

reported_2026_09_30_forward_transaction_amount_oku

1.42809678

modeled_pre_asof_settled_fraction

0.6

modeled_pre_asof_settled_shares

5071286

unsettled_assumed_post_asof_shares

3380858

h1_ebt_shares_unverified

未確認

h1_ebt_shares_assumed

470000

asof_total_treasury_shares_proxy

5541286

asof_old_economic_shares_proxy

606718453

asof_book_profit_vs_forward_warning

Q3親会社利益、期中決済率、EBT残高は会社の2026-11-06時点の確定値ではない。

strict_horizon

2026-11-06の翌日から2036-11-06までの実日数3653日、ACT/365.25により10.001368925年。2026年stub55日、2027～2035全9年、2036年1月1日～11月6日の部分期間を含む。

payment_definition

旧株1株は期間中非売却・非応募・新株引受なし。配当日（予測5月20日）に会社配当総額/配当適格株数で1株受領し、N0倍をamount(億EUR)とする。会社の通常買戻し・社員EBT購入・増資は旧株CFの受領/支払に入れず株式数・資本にのみ反映。

capital_valuation_separation

会社の資本Eは普通株利益+OCI+SBC資本振替−現金配当−通常自社株買戻し−EBT購入+新株発行で更新。一方旧株主cashflowは配当のみ。社員へ既存EBT株を交付する際は会社の資本を再控除しないが、流通株数は増える。

terminal_valuation_formula

firm_terminal_value=(LTM_ordinary_profit_2036Nov06×(1+g)−g×book_equity_at_2036Nov06)/(coc.k−g)、全株式価値。 old_share_terminal_per_share=firm_terminal_value×1e8/(N_economic+expected_postend_EBT_release)。市場PER/PBR未使用。

timing_formula

PV_i=Σ_cashdividend_i / (1+coc.k)^[(payment_date−2026-11-06).days/365.25] + mcap_i / (1+coc.k)^[(2036-11-06−2026-11-06).days/365.25]

prob_sum

1

expected_pv_oku

86.227047108

per_old_share_eur

14.212036354266

price_gap_ratio

-0.192589685589

weighted_cashflows_irr

0.068272523442

expected_irr_vs_expected_case_irr

0.047056476969

cases

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bull

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fy_annual_rows

10

dated_dividend_events

10

time_cashflow_events

10

time_pv_oku

165.150453791

期間内株主受取

66.526456655

terminal_holder_oku

310.837716981

terminal_never_in_timed_cashflows

はい

rollforward_residual_oku

-2.8E-7

FY2027_first_cash_dividend_oku

3.17

FY2025_stub_conditional_extra_oku

0.2

terminal_net_debt_oku

0.774194359

holder_irr

0.151187177601

mild_bull

内容を開く

fy_annual_rows

10

dated_dividend_events

10

time_cashflow_events

10

time_pv_oku

117.782079789

期間内株主受取

51.668812179

terminal_holder_oku

213.933567407

terminal_never_in_timed_cashflows

はい

rollforward_residual_oku

-2.8E-7

FY2027_first_cash_dividend_oku

3.008

FY2025_stub_conditional_extra_oku

0.2

terminal_net_debt_oku

3.139630857

holder_irr

0.107465898837

base

内容を開く

fy_annual_rows

10

dated_dividend_events

10

time_cashflow_events

10

time_pv_oku

88.078259042

期間内株主受取

41.807065747

terminal_holder_oku

154.106578541

terminal_never_in_timed_cashflows

はい

rollforward_residual_oku

-2.8E-7

FY2027_first_cash_dividend_oku

2.9

FY2025_stub_conditional_extra_oku

0.2

terminal_net_debt_oku

6.159777674

holder_irr

0.070700683518

mild_bear

内容を開く

fy_annual_rows

10

dated_dividend_events

10

time_cashflow_events

10

time_pv_oku

39.169720761

期間内株主受取

21.414657042

terminal_holder_oku

62.391874947

terminal_never_in_timed_cashflows

はい

rollforward_residual_oku

-2.8E-7

FY2027_first_cash_dividend_oku

2.36

FY2025_stub_conditional_extra_oku

0.2

terminal_net_debt_oku

13.894973659

holder_irr

-0.027074312231

bear

内容を開く

fy_annual_rows

10

dated_dividend_events

10

time_cashflow_events

10

time_pv_oku

9.183705084

期間内株主受取

5.848124315

terminal_holder_oku

12.257037048

terminal_never_in_timed_cashflows

はい

rollforward_residual_oku

-2.8E-7

FY2027_first_cash_dividend_oku

1.28

FY2025_stub_conditional_extra_oku

0.2

terminal_net_debt_oku

26.548250236

holder_irr

-0.182126868702

original_h1_numbers_unchanged

はい

regulatory_and_ltip_cautions

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1

2026/08-09先渡取得済み株数、先渡契約締結日、決済日、EBT実際の保有残高、将来交付株数は異なる。

2

2026-11-06の自己株残高・実際の売却可能株数は未確認。モデルの606,718,453株は代理値。

3

2026年8～9月の取得済み8,452,144株を2027以降の新規買付金額に再計上しない。

4

旧株保有者が売却しないため通常買戻し代金をpayout_okuには含めず、会社の株数縮小と普通株資本減少で一度だけ反映。

5

将来株式発行の非参加を仮定。現実の株主には増資の権利価値・取得や売却の選択肢があり、仮定次第でIRRは変わる。

6

terminal effective shares includes 90% of yet-to-be-delivered EBT inventory as expected forward dilution, not immediate cancellation or double paid employee award expense.

7

会社の公式配当性向は調整項目後純利益ベース。修正モデルではFY2026のIFRS4.12+税引後調整1.28=調整後5.40を初回配当基礎とし、以後も前年のIFRS利益＋税引後調整項目を基礎に各ケース性向を適用。2027初回・将来配当の金額と権利落ち日・支払日は未宣言・推定。

unverified_items

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1

item

2026-11-06確定EBT株数・先渡取得決済株数・当日自己株控除後株数

値

未確認

理由

H1は百万株単位EPS平均と8百万EUR EBT取得額のみ。9月の先渡取得開示は実際の受渡日・EBT残高を確定しない。

2

item

2026-Q3 IFRS親会社普通株利益・資本・SBC・NCI

値

未確認

理由

Q3更新は売上高・有機成長中心の取引更新でIAS34の9か月PL/BSは未公表。

3

item

2027初回配当確定日・額

値

未確認

理由

FY2026発表時に決定しH1 2027支払予定、2026-11-06時点未確定。

4

item

2026年9月30日以降の第2トランシェ追加買付・取得済み8,452,144株の現金決済日

値

未確認

理由

2026-11-06までに確認した一次資料では決済日とEBT信託受渡の確定数量を照合できない。0.30億EUR新規仮定は会社確定取引ではない。

5

item

2027-2036買戻し・発行・配当・社員交付・将来株価

値

未確認

理由

将来は全て独自のケース別仮定。実現株価・株式交付・権利確定条件・時点は未知。

6

item

2036-11-06実際の株数・普通株資本・IRR

値

未確認

理由

全て当該時点のモデル出力であり会社確定データではない。

validation_passed

はい

rounding

Full computations in Python float; JSON monetary stocks, totals and 1-share values stored to 9 decimals where appropriate, all monetary amounts are hundred-million EUR unless stated. Annual source segment estimates may carry 6-decimal rounding. Residual tolerances <=1e-5 hundred-million EUR.

source_confirmed_dividend_policy

40%-60% of income after adjusting items; H1 2027 first payment plus FAQ 2025 post-dem component. 2025 special element cash amount and eligible record date unconfirmed.

forecast_adjusting_items_source_status

FY2026 H2およびFY2027以降の税引後調整項目は独自モデル仮定。2026年11月6日時点で会社が確定公表した年間調整後利益・配当は存在しない。

2026_FY_dividend_income_bridge_oku

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H1_IFRS

3.42

H1_adjusted_reported

4.42

H1_aftertax_difference

1

H2_IFRS_model

0.7

H2_aftertax_adjustments_model

0.28

FY_IFRS_model

4.12

FY_adjusted_model

5.4

2027_initial_dividend_identity_oku

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bull

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regular_from_2026_adjusted_oku

2.97

2025_extra_conditional_oku

0.2

company_dividend_2027_oku

3.17

old_one_share_eur

0.526907776441

synthetic_N0_scaled_oku

3.19684671

mild_bull

内容を開く

regular_from_2026_adjusted_oku

2.808

2025_extra_conditional_oku

0.2

company_dividend_2027_oku

3.008

old_one_share_eur

0.499980628244

synthetic_N0_scaled_oku

3.033474733

base

内容を開く

regular_from_2026_adjusted_oku

2.7

2025_extra_conditional_oku

0.2

company_dividend_2027_oku

2.9

old_one_share_eur

0.482029196113

synthetic_N0_scaled_oku

2.924560082

mild_bear

内容を開く

regular_from_2026_adjusted_oku

2.16

2025_extra_conditional_oku

0.2

company_dividend_2027_oku

2.36

old_one_share_eur

0.392272035457

synthetic_N0_scaled_oku

2.379986825

bear

内容を開く

regular_from_2026_adjusted_oku

1.08

2025_extra_conditional_oku

0.2

company_dividend_2027_oku

1.28

old_one_share_eur

0.212757714146

synthetic_N0_scaled_oku

1.290840312

2027_and_later_adjustment_scope

各年のIFRS利益には特殊費用・SBCを費用として残す。税引後調整額はIFRS純利益から非GAAP Adjusted Net Incomeを示すための加算であり、現金/負債/資本に重ねて加算しない。

2025_first_dividend_extra_stublimit

2025 consolidated post-demerger IFRS loss -1.87億 EUR is confirmed but NOT the 2025 post-demerger adjusted income. 0.20億 dividend extra is a conditional scenario only; no fixed zero or confirmed positive value.

financial_interest_feedback

各年末純負債を再計算し、翌年度財務費用をケース別金利×期首純負債×期間係数として再計算。当年配当の期中追加利息は省略した年次近似。

v1_dividend_inconsistency_resolved_by

explicit forecast bridge to company-reported adjusted net income policy; no unsubstantiated unlabelled first-year override

model_revision_id

v3_post_2025_dividend_entitlement_terminal_outside_timed_cashflows

time_cashflows_2027_2036_count_each

10

time_cashflows_has_terminal_in_any_scenario

いいえ

expected_cashflows_list_includes_terminal

いいえ

real_company_vs_synthetic_checks

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bull

内容を開く

company_2027_cash_dividend_oku

3.17

N0_scaled_2027_one_share_cash_oku

3.19684671

eligible_real_company_shares

601623309

model_N0

606718453

scaler_ratio

1.008468993677

one_share_dividend_eur

0.526907776441

no_claim_this_is_actual_old_share_cohort_total

はい

mild_bull

内容を開く

company_2027_cash_dividend_oku

3.008

N0_scaled_2027_one_share_cash_oku

3.033474733

eligible_real_company_shares

601623309

model_N0

606718453

scaler_ratio

1.008468993677

one_share_dividend_eur

0.499980628244

no_claim_this_is_actual_old_share_cohort_total

はい

base

内容を開く

company_2027_cash_dividend_oku

2.9

N0_scaled_2027_one_share_cash_oku

2.924560082

eligible_real_company_shares

601623309

model_N0

606718453

scaler_ratio

1.008468993677

one_share_dividend_eur

0.482029196113

no_claim_this_is_actual_old_share_cohort_total

はい

mild_bear

内容を開く

company_2027_cash_dividend_oku

2.36

N0_scaled_2027_one_share_cash_oku

2.379986825

eligible_real_company_shares

601623309

model_N0

606718453

scaler_ratio

1.008468993677

one_share_dividend_eur

0.392272035457

no_claim_this_is_actual_old_share_cohort_total

はい

bear

内容を開く

company_2027_cash_dividend_oku

1.28

N0_scaled_2027_one_share_cash_oku

1.290840312

eligible_real_company_shares

601623309

model_N0

606718453

scaler_ratio

1.008468993677

one_share_dividend_eur

0.212757714146

no_claim_this_is_actual_old_share_cohort_total

はい

sensitivity_2025_stub_extras

内容を開く

low_0_oku

weighted_PV_oku

86.068553898

one_share_eur

14.18591333

IRR

0.06809683

main_conditional_0_2_oku

weighted_PV_oku

86.227047108

one_share_eur

14.212036354

IRR

0.068272523

high_0_5_oku

weighted_PV_oku

86.464786924

one_share_eur

14.251220891

IRR

0.068536794

special_ring_fenced_entitlement_2026_buyer_not_recipient

weighted_PV_oku

86.034892812

one_share_eur

14.180365273

IRR

0.068049976

not_a_probability_distribution

はい

each_sensitivity_recomputes_following_year_net_debt_interest_IFRS_profit_and_payout

はい

validation_engine

independent recomputation from annual raw operating profit, opening net debt and effective tax rates, subsequent dividend-driven debt interest feedback, equity/cash ledgers, dated cash per share and terminal only-once XIRR

追加データ・検証記録

分析に使用した資料

• TMICC 2026 Half Year Results and IAS 34 condensed consolidated financial statements 2026-07-30
• TMICC 2026 Q3 Trading Update 2026-10-29
• TMICC 2025 Annual Report Form 20-F, issued shares and demerger equity 2026-03-18
• TMICC SEC 6-K 2026 Half Year Results 2026-07-30
• TMICC SEC 6-K Q3 2026 2026-10-29
• TMICC official shareholder centre, 612259739 issued ordinary shares
• TMICC investor FAQ first dividend FY2026 paid H1 2027, no confirmed amount at cut-off
• TMICC capital markets day payout policy and debt leverage 2025-09-09
• Euronext official Amsterdam shares list Nov 6 2026 price 17.602 EUR MICC
• TMICC Euronext AFM approved demerger prospectus capital and dividend policy
• Unilever official TMICC demerger and retained 19.85% stake
• TMICC August LTIP share purchase tranche final 5,401,973 shares and transaction detail, SEC 6-K 2026-09-10
• TMICC September LTIP share purchase tranche cumulative 3,050,171 shares by 2026-09-30, SEC 6-K 2026-09-30
• TMICC planned up to 6.6m additional ordinary shares via forward agreements for employee benefit trust 2026-09-18
• TMICC LTIP confirmed cumulative transaction count 3,050,171 in September 2026 2026-09-30
• TMICC employee share purchases final first tranche 5,401,973 stocks 2026-09-10
• TMICC Amsterdam market 2026-11-06 share-price secondary cross check
• TMICC 2025 Annual Report 20-F explicitly states annual payout 40-60% of net income after adjusting items 2026-03-18
• TMICC Investor FAQ: FY2026 first dividend announced with FY results and paid in H1 2027; 2025 post-demerger portion noted
• TMICC investor FAQ, 2027 first dividend includes 2025 post-demerger earned portion, amount and ex-date not stated
• TMICC FY2025 filed 20-F consolidated equity, pre/post demerger IFRS income split and SBC split 2026-03-18
• TMICC 2025 full-year company results, 2025 adjusted earnings are full FY not post-6 Dec stub 2026-02-12