Veolia Environnement S.A.

分析の要約

基準株数による時価総額247.23億EUR。確率加重現在価値155.82億EUR、1株21.29EUR。基本シナリオ現在価値20.07EUR/株。事業の安定性に対して普通株主資本のレバレッジが大きい。

事業

水道・水処理、一般・有害廃棄物の収集・処理、地域熱供給、エネルギー効率化、産業向け環境サービスを展開。

競争力・事業の質

公益的な必需サービス、長期契約、廃棄物処理許認可が競争優位。金利、設備投資、大型M&A、規制料金の影響が株主価値の制約。

業界と環境

水不足、有害物質除去、産業水処理、データセンターの冷却用水需要は追い風。政府規制、エネルギー単価変動、買収統合リスクに留意。

財務・資本配分

equity0_oku

71.3

equity0_asof

2026-06-30

equity0_basis

親会社帰属持分108.74億EURから永久劣後証券37.44億EURを控除。

reported_parent_total_equity_oku

108.74

perpetual_hybrid_equity_oku

37.44

reported_h1_parent_net_oku

6.82

reported_h1_hybrid_coupon_oku

0.87

annualized_common_net_oku

11.9

net_debt_oku

254.23

net_debt_asof

2026-09-30

earnings_metric_note

2026上期IFRS営業利益＋持分法損益17.32億EURを年率34.64億EURとして現在の事業OPに配賦。非IFRSのCurrent EBITとは区別。

評価の前提と確認

observed_mcap_oku

247.23

expected_pv_oku

155.82

expected_pv_per_share_eur

21.29

base_pv_per_share_eur

20.07

expected_upside

-0.3697

計算式

各シナリオ現在価値＝2036年普通株終価/(1+0.095)^10＋10年間累計正味還元/(1+0.095)^5。

roll_forward

2027年普通株帰属利益を2026年年率換算11.90億EURとし、2036年利益まで10期等差補間。普通株equity_oku＝71.30＋net_sum_oku－payout_oku。永久劣後証券持分・その利払は普通株から除外。

terminal_method

ROE10＝普通株帰属純利益/普通株資本、持続再投資率b＝g/ROE10、終価理論PER＝(1-b)/(k-g)。市場PER不使用。

資本コストの前提

資本コスト

9.50%

事業の質

55

事業の質の内訳

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参入障壁

19

資本健全性

8

成長確度

16

資本配分

12

事業の質の根拠

水道・廃棄物の長期契約、許認可、広域設備網は強み。ただし大型買収、巨額負債、永久劣後証券と資本コストを重視し9.5%を採用。品質点は100点満点の分析者評価。

事業別データ

1

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id

water

名称

水処理・水道

数量の単位

実質売上数量指数・2026年=1

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

内容を開く

数量

1

価格・単価

175.5333

売上換算係数

1

売上高

175.53

営業利益

15

2

内容を開く

id

waste

名称

廃棄物

数量の単位

実質売上数量指数・2026年=1

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

内容を開く

数量

1

価格・単価

161.04

売上換算係数

1

売上高

161.04

営業利益

11

3

内容を開く

id

energy

名称

地域エネルギー

数量の単位

実質売上数量指数・2026年=1

単価の単位

億EUR/指数単位

基準時点

内容を開く

数量

1

価格・単価

107.56

売上換算係数

1

売上高

107.56

営業利益

8.64

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

33.78

株数

731869169

株価の出所

2026-11-06、Euronext Paris終値33.78EUR。https://stockanalysis.com/quote/epa/VIE/history/

株数の出所

2026-09-30、発行済742496650株－自己株10627481株＝731869169株。Veolia正式開示：https://live.euronext.com/en/ajax/node/company-press-release/12914148

株価基準日

2026-11-06

検証上の留意点

1

9M2026売上333.10億EUR、水131.65億EUR・廃棄物120.78億EUR・エネルギー80.67億EURを年率換算した。

2

現在OPはH1報告の営業利益＋持分法損益17.32億EURを年率換算した34.64億EURの推定配賦。Current EBIT等の非IFRS調整利益を代用しない。

3

H1親会社帰属利益6.82億EURから永久劣後証券のクーポン0.87億EURを控除し、普通株利益5.95億EURを年率11.90億EURとする。

4

普通株純資産の起点は親会社帰属持分108.74億EURから永久劣後証券37.44億EURを控除した71.30億EUR。終価は永久劣後証券に帰属する価値を含まない。

5

2036年帰属純利益＝事業OP＋adjust_oku。adjust_okuには金融費用、税金、非支配株主への利益、永久劣後証券クーポン等の普通株帰属調整を含む。

6

各期利益の累計から正味還元を差し引いて2036年普通株純資産に接続。payout_okuは10年間累計の配当・純買戻しで、現在価値計算上5年目に受領する。

7

2026-11-06自己株数はnull（同日の正式確認不能）。2026-09-30の発行済と自己株を同一日付で照合。

8

IFRS費用のSBCは足し戻さない。将来の純買戻しと希薄化を株数と還元の両方で重複計上しない。

9

数量・単価は実物単位ではなく指数方式。将来値は分析上の仮定であり、丸めによる小計差がある。

10

2026年9月末の株数以降の変動は未確認。上期利益の2倍と9か月売上の4/3倍は分析上の年率換算であり、通期実績ではない。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• Veolia 2026年9か月営業・財務報告 2026-11-05
• Veolia 2026年上期・登録文書改訂版とIFRS財務諸表 2026-07-30
• Veolia 2026-09-30発行済株・自己株正式開示 2026-10-02
• Paris株価履歴。二次配信、掲載日未確認