AI 銘柄分析 · 10年

Eiffage SA

FGR · EUR · 分析基準日 2026-11-06

有限高速道路権益の満期を考慮すると、現在の好採算をそのまま2036年に延伸できない。受注315億EURとエネルギー成長は強み、ただし親会社利益・持分法投資・NCI・非遡及借入を区分。

10年期待年率9.05%

資本コスト9.20%

直近終値106.00 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

2026年上期連結売上（IFRIC12除外）122.00億EUR、普通営業利益10.19億EUR、親会社帰属純利益3.42億EUR、親資本76.22億EUR、非支配13.14億EUR。基準日市場終値106.00EUR、実効株数は6月末の旧代理97,160,024株。2035年11月APRRと2036年9月AREAの満期後キャッシュフローをゼロとし、買戻し比例応札旧株主に帰属を合わせた10年CF。

発行株数は2026年10月末、自己株は6月末の代理値。APRRとAREAはそれぞれ2035年・2036年に満期。2036年表示損益は11月6日までの部分期を年換算した参考値で、10年の受取CFには終点後を含めない。SBC交付と有償引受の補充資金および非支配持分の資産・負債は仮定を明示。将来イベントの確認時期を過ぎたら実績確認まで期待リターンを保留。

事業

建設・道路土木・洋上風力/金属・エネルギー設備の工事収益は受注→進捗・運転資本・粗利に依存。高速道路/空港/PPPは通行量と規制料金に依存し、償還前提の期限付き使用権。2025売上253.13億EURから2026上期は122.00億EUR、季節要因で単純倍算しない。

競争力・事業の質

受注残315億EUR、工事事業の欧州分散、エネルギーシステム5.2%上期利益率、APRR・AREAの高採算。ただし営業赤字の上期Infrastructure、資本集約的コンセッション、少数持分と期限、契約資産・前受負債、キャッシュ生成の季節性。

業界と環境

建設・電力設備エンジニアリング・有料道路／空港PPP

財務・資本配分

2026-06-30親資本76.22億、NCI13.14億、連結現金45.17億、短長期借入合計139.00億、IFRS16賃借負債14.96億。公表純金融負債93.78億（IFRS16・スワップ調整除外）。コンセッション純債務98.92億、持株・工事側純現金5.14億は連結93.78億への内訳であり追加計上しない。

評価の前提と確認

market_price_reference_used_only_for_initial_payment_and_assumed_tender_prices: はい
exit_PER_PBR_mean_reversion_used: いいえ
terminal_method: 2037 sustainable contracting post-tax FCFF/ (WACC-g) minus required net reinvestment + all surviving concession annual FCFF to legal expiry + finite equity-accounted distributions minus one consolidated net debt minus outside non-controlling claim
book_concession_intangibles_readded: いいえ
getlink_equity_method_book_readded: いいえ
long_term_APRR_area_profit_after_expiry: 0
company_2026_group_Q3_reporting_not_available_by_cutoff: APRR sub-group September traffic data only
2026_shares_stale_proxy: はい
old_holder_CF_and_terminal_same_cohort: はい
company_capital_payout_not_substituted_for_old_holder_CF: はい
no_SBC_as_cash_cost_to_holder: はい
binding_market_price_at_2026_11_06_eur: 106

資本コストの前提

資本コスト: 9.20%
事業の質: 中程度／高めの投資リスク
cost_basis: EUR equity return threshold; scenario company EV uses distinct WACCs and remaining-year concession DCF
why: 10年ユーロ建て株主資本コスト9.2%。大型工事の入札・運営・労務リスク、少数持分・負債、2025収益に比べ2035/36期限で利益を喪失。金利・市場PERからの出口価格回帰なし。
distinct_discount_rates: core contracting WACC from 7.2% to10.2%; finite concessions 7% to10.1%; equity accounted cash uses 9.2% equity hurdle.

事業別データ

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id: construction
名称: 建設・不動産（Construction）
segment_type: contracting
revenue_2025_oku: 40.91
revenue_2026_h1_oku: 21.13
op_2026_h1_oku: 0.74
contract_backlog_2026_06_30_oku: 59
単位: 億EUR
characteristics: 住宅新築軟調、改修とベルギー・ポーランド受注。工事進捗による資産と前受金リスク。

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id: infrastructure
名称: インフラ工事・道路・金属（Infrastructure）
segment_type: contracting
revenue_2025_oku: 91.87
revenue_2026_h1_oku: 42.29
op_2026_h1_oku: -0.11
contract_backlog_2026_06_30_oku: 161
単位: 億EUR
characteristics: 季節性による上期赤字。長期大型案件の設計変更・原価超過・出来高と工事契約負債に注意。

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id: energy
名称: エネルギーシステム（Energy Systems）
segment_type: contracting
revenue_2025_oku: 80.57
revenue_2026_h1_oku: 39.54
op_2026_h1_oku: 2.06
contract_backlog_2026_06_30_oku: 95
単位: 億EUR
characteristics: 電化・データセンター・工業設備。M&A成長を有機成長と区分。

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aprr_area

名称

APRR・AREA 高速道路

segment_type

finite_concession

revenue_2025_oku

31.83

revenue_2026_h1_oku

15.34

op_2026_h1_oku

6.97

contract_backlog_2026_06_30_oku

未確認

単位

億EUR

legal_end_dates

APRR: 2035-11-30
AREA: 2036-09-30

group_ownership_approx

0.525

ownership_status

52.5% group economic interest; 2026 forecast APRR/AREA revenue split estimated, not reported

proxy_split

APRR: 26
AREA: 5.5

characteristics

国有資産を満期時に原則無償返還、恒久成長不可。2026年9月累計通行量−2.9%。料金規制・維持修繕負担・非支配株主・プロジェクト債務。

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id: other_concessions
名称: その他高速道路・空港・PPP
segment_type: mixed_finite_concession
revenue_2025_oku: 7.95
revenue_2026_h1_oku: 3.7
op_2026_h1_oku: 1.25
contract_backlog_2026_06_30_oku: 未確認
単位: 億EUR
detail: A79(2067)、A41(2060)、A65(2066)、Millau(2079)、Senegal(2044)、Toulouse(2046)、Lille(2042)、BPL(2036)ほか。残価は各年限までのFCFFで評価。

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気	10.0%	87.65	312.69
やや強気	20.0%	81.36	206.88
中立	40.0%	75.88	122.14
やや弱気	20.0%	67.74	24.83
弱気	10.0%	58.99	0.00