AI 銘柄分析 · 10年

Euronext N.V.

ENX · EUR · 分析基準日 2026-11-06

欧州の取引・清算・データ網は強いが、2026年の活発な取引高を10年間延長しない。株譜方式の確率加重現在価値125.68億EUR、概算1株124.13EURは、170.00EURに対し-27.0%で割高寄り。ただし自己株控除後の正確株数は未確認。

10年期待年率4.95%

資本コスト8.90%

直近終値170.00 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

2026-11-06 Euronext Paris終値はEUR170.00（発行体自身の株価ページで一次照合）。2026-09-30発行普通株101,721,940株、自己株比率0.47%（丸め）で正確な自己株控除後株数は不明。評価比較に限り101,243,847株を概算使用すると時価総額172.1145億EUR。2026年第3四半期の報告IFRS収益5.474億EUR、営業利益3.016億EUR、親会社利益1.949億EUR、2026-09-30親会社資本48.475億EURを確認。SBC5.8百万EUR/Q3とPPA償却24.3百万EUR/Q3を利益から足し戻さない。2025年通期IFRS収益18.188億EUR、営業利益9.242億EUR、親会社利益6.429億EUR。2026年1～9月親会社利益はQ1 1.923億、Q2 2.188億、Q3 1.949億の計6.060億EUR。

独自モデルでは、Q3事業収入を年率化した6区分を基礎として2036年まで活動指数と料金指数、区分別想定営業利益率を更新し、共通資本コスト8.9%で評価。2027～2036年の年別普通株主利益、配当、買戻し、株式報酬による持分移転、期末親会社資本の恒等式を一致させる。中立2036年IFRS普通株主利益12.3581億EUR、終価177.7444億EUR、10年正味還元60.5286億EUR。

5シナリオ確率加重の株譜方式現在価値は125.6769億EUR、概算1株価値124.13EUR、現在の概算時価総額に対する乖離-27.0%。2027～2036年の10年累計還元は5年目に一括して割り引き、2036終価は10年目に割り引く。年末ごとの還元を逐次割り引いた参考評価は124.3913億EURで主評価に混在させない。

事業

Euronextは欧州複数国の上場、株式・ETF・デリバティブ、MTS債券・レポ、Nord Pool電力、FX市場、清算（Euronext Clearing）、決済・保管（Euronext Securities）、先進的市場データ、企業向けSaaSを統合的に運営する。2026Q3の収益内訳は証券保管・決済86.7百万EUR、Capital Markets and Data 192.2百万EUR、FICC取引・清算121.3百万EUR、Equity取引・清算124.6百万EUR、担保等のネット金利22.5百万EUR、その他0.1百万EUR。非出来高収益は約55%を占める。現物・デリバティブ・清算は混合料金商品もあり、取引部門の詳細な清算手数料と運営コストを個別に分解するIFRS利益は未開示。AdmincontrolのSaaSとEuronext Athensの2025年取得事業は2026Q3区分に連結済みであり、独立売上を追加してはならない。

競争力・事業の質

上場市場の参加者・注文・銘柄が流動性を呼び、証券保管・清算・データが高い切替障壁を作る。データ・CSDは継続収益を生み、株式とFICCの取引量変動を一部緩衝する。2026Q3の非出来高比率55%、その収入が基礎営業費用（D&A除く）の165%を賄う点を評価。一方、MTSとNord Pool等の非支配持分があり、利益を100%親会社へ帰属させない。サイバー障害、クラウド移行、監督規制、清算参加者リスク、非収益資本の積み上げに留意。

業界と環境

EUの貯蓄・投資同盟、取引所統合、ETF上場増、レポ・国債電子化、Power Futuresへの参加者増が追い風。2026Q3の現物株・デリバティブやFICC売上成長率は高く、出来高反落・規制値下げを10年に織り込む。競合は欧州のMTF・上場外取引プラットフォーム、清算機関や他国CSD、データ販売会社。AIはデータ処理コストを低減しうる一方、高機能データと企業SaaSの価格競争を高め得る。物理的な預託資産・清算取引金額を自由な現金として計算しない。

財務・資本配分

2026-09-30親会社持分資本48.475億EUR、非支配持分2.023億EUR。純負債/EBITDA1.1倍と2027戦略の目標1～2倍内。FY2025報告普通株利益6.429億EURの50%相当3.215億EURを2026年に配当する会社方針。2026-11-05に最大3.5億EURの株式消却目的の買戻しを公表、開始は11月9日であり、基準日の自己株数から控除していない。2026年6月の270,000株は従業員LTI用取得であり、新しい消却目的の買戻しとは区別する。2025-05発行の2032年満期OCEANE425百万EUR、初期転換価格191.1654EURには潜在希薄化約2.1%がある。基準モデルは2032年に現金決済・借換えとして普通株希薄化ゼロを仮定し、その影響を感応度に明示。SBCはIFRS費用に残し、同額の持分交付を正味還元に反映する。2027年期首親会社資本49.980億EURは2026Q4純益・買戻し・株式報酬の予測を含むため会社実績ではない。

評価の前提と確認

market_price_eur

170

confirmed_shares_ex_treasury

未確認

approx_shares_used_for_comparison

101243847

approx_shares_from

101,721,940×(1−0.0047)、0.47%が丸め公表のため確定株数ではない

approx_market_cap_oku

172.11454

market_cap_approximate

はい

2026_q3_ifrs_oku

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revenue_and_income: 5.474
operating_profit: 3.016
consolidated_net_income: 2.16
parent_net_income: 1.949
noncontrolling_profit: 0.211
parent_equity_2026_09_30: 48.475
noncontrolling_equity_2026_09_30: 2.023

2026_9m_parent_income_oku

6.06

opening_2027_model_oku

49.98

expected_2036_terminal_mcap_oku

201.849902

expected_2027_2036_cumulative_net_return_oku

60.692036

prob_weighted_kabufu_pv_oku

125.676878

prob_weighted_kabufu_per_proxy_share_eur

124.132855

gap_to_proxy_mcap

-0.269807

annual_discount_weighted_reference_pv_oku

124.391303

common_discount_rate

0.089

計算式

Σ_p prob[p]×(mcap_2036[p]/(1+k)^10 + payout_2027_2036[p]/(1+k)^5); payout is cumulative net dividends+buybacks−equity-settled SBC credit (no cash new issuances modeled)

not_used_as_terminal_inputs

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1: 現在株価
2: 市場PER
3: 同業PER
4: PBR
5: 自己株買戻しによる将来EPS上昇

notes

資本恒等式を優先し、内部留保・買戻し・資産価値を終価へ追加加算しない。可能なOCEANE転換は希薄化感応度として別記し、2026年Q3基本EPS株数や希薄化株数を日付不一致の現物株数と取り違えない。

資本コストの前提

資本コスト

8.90%

事業の質

事業の質の内訳

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競争優位: 90
収益安定性: 79
資本配分: 80
財務健全性: 78

事業の質の根拠

EUR名目普通株主要求利回り8.9%。欧州の複数市場、CSD・清算・データの参入障壁とネットワーク効果を評価。取引量と担保金利の変動、M&Aのれん、IT障害・サイバーリスク、規制拘束資本、2025年OCEANE転換の不確実性を反映した独自割引率であり、市場PERから逆算しない。

事業別データ

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securities_services

名称

証券保管・決済・その他ポストトレード

数量の単位

Q3 2026年率換算の保管・決済活動指数（2026=1）

単価の単位

億EUR/活動指数

基準時点

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数量: 1
価格・単価: 3.468
売上換算係数: 1
売上高: 3.468
営業利益: 未確認

now_revenue_basis

2026年第3四半期の事業別IFRS revenue and incomeを4倍した年率換算。通期決算実績ではない。

now_op_null_reason

会社は同部門のIFRS営業利益・直接原価配分を開示していない。連結IFRS利益を任意の事業利益として報告しない。

what

Custody & Settlement 78.9百万EUR、Other Post Trade 7.8百万EUR（Q3）。実際の決済指図件数38,313,434、保管資産8,081十億EURも参照。

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capital_data

名称

上場・高度データ・法人向け技術／SaaS

数量の単位

Q3 2026年率換算の上場・データ・SaaS活動指数（2026=1）

単価の単位

億EUR/活動指数

基準時点

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数量: 1
価格・単価: 7.688
売上換算係数: 1
売上高: 7.688
営業利益: 未確認

now_revenue_basis

2026年第3四半期の事業別IFRS revenue and incomeを4倍した年率換算。通期決算実績ではない。

now_op_null_reason

会社は同部門のIFRS営業利益・直接原価配分を開示していない。連結IFRS利益を任意の事業利益として報告しない。

what

Primary Markets 53.3百万、Advanced Data Solutions 73.8百万、Corporate/Investor Solutions and Technology Services 65.0百万、開示丸め差0.1百万を含むQ3計192.2百万EUR。2025年取得Admincontrolの寄与はここに含まれる。

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ficc

名称

FICC債券・商品・FX取引および清算

数量の単位

Q3 2026年率換算のFICC取引・清算活動指数（2026=1）

単価の単位

億EUR/活動指数

基準時点

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数量: 1
価格・単価: 4.852
売上換算係数: 1
売上高: 4.852
営業利益: 未確認

now_revenue_basis

2026年第3四半期の事業別IFRS revenue and incomeを4倍した年率換算。通期決算実績ではない。

now_op_null_reason

会社は同部門のIFRS営業利益・直接原価配分を開示していない。連結IFRS利益を任意の事業利益として報告しない。

what

Q3内訳：Fixed income trading and clearing 73.1百万、Commodities trading and clearing 39.3百万、FX 8.9百万EUR。運営費用は連結開示のため個別実績営業利益を推定しない。

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equity

名称

現物株式・ETF・株価デリバティブの取引および清算

数量の単位

Q3 2026年率換算の現物・デリバティブ活動指数（2026=1）

単価の単位

億EUR/活動指数

基準時点

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数量: 1
価格・単価: 4.984
売上換算係数: 1
売上高: 4.984
営業利益: 未確認

now_revenue_basis

2026年第3四半期の事業別IFRS revenue and incomeを4倍した年率換算。通期決算実績ではない。

now_op_null_reason

会社は同部門のIFRS営業利益・直接原価配分を開示していない。連結IFRS利益を任意の事業利益として報告しない。

what

Q3 Cash equity trading and clearing 110.8百万EUR、Financial derivatives trading and clearing 13.9百万EUR。内訳合計124.7と公表区分124.6の0.1百万差は開示丸め。Euronext Athensは当区分に連結済み。

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treasury

名称

清算担保等から生じるネット金利収入

数量の単位

Q3 2026年率換算の担保・金利収益活動指数（2026=1）

単価の単位

億EUR/活動指数

基準時点

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数量: 1
価格・単価: 0.9
売上換算係数: 1
売上高: 0.9
営業利益: 未確認

now_revenue_basis

2026年第3四半期の事業別IFRS revenue and incomeを4倍した年率換算。通期決算実績ではない。

now_op_null_reason

会社は同部門のIFRS営業利益・直接原価配分を開示していない。連結IFRS利益を任意の事業利益として報告しない。

what

Net treasury income 22.5百万EUR/Q3。CCP顧客証拠金そのものを普通株主の可処分現金として価値加算しない。

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other

名称

その他小口収入

数量の単位

2026年率換算指数（2026=1）

単価の単位

億EUR/活動指数

基準時点

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数量: 1
価格・単価: 0.004
売上換算係数: 1
売上高: 0.004
営業利益: 未確認

now_revenue_basis

2026年第3四半期の事業別IFRS revenue and incomeを4倍した年率換算。通期決算実績ではない。

now_op_null_reason

会社は同部門のIFRS営業利益・直接原価配分を開示していない。連結IFRS利益を任意の事業利益として報告しない。

what

Other income 0.1百万EUR/Q3。

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
楽観：欧州統合の進展とデータ・清算網の高成長	12.0%	89.34	405.50
やや楽観：固定収益とFICCが堅調に伸びる	23.0%	73.66	271.81
中立：市場インフラの継続成長と売買高の平準化	39.0%	60.53	177.74
やや悲観：売買高の反落と監督・価格競争	19.0%	40.77	96.53
悲観：競争・規制コスト上昇で取引高と利益率が縮小	7.0%	23.96	43.03

楽観：欧州統合の進展とデータ・清算網の高成長（確率 12.0%）

EUの資本市場統合、債券電子化、Power Futures、データ・SaaS継続収入が伸長。MTS・Nord Pool・Euronext SecuritiesとEuronext Athensを含む既存網が大きく拡大するが、大型の未発表買収は追加しない。取引量の増加に対応する技術費用・監督資本・PPA償却を維持。2032年OCEANEは基本評価では現金債務精算を想定し、株式交付の感応度を別記。

確率の根拠

取引量の拡大が10年間続くだけでなく、非出来高SaaSと証券保管の値上げ、統合効率の改善もそろうには強い実行力を要する。

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やや楽観：固定収益とFICCが堅調に伸びる（確率 23.0%）

AthensとAdmincontrolの既存取得事業を安定運営し、高度データやCSDの規模の経済が働く。現物・FICCの高い出来高は平準化しつつも緩やかなシェア獲得が続く。経常投資・償却・株式報酬をIFRS費用に織り込む。

確率の根拠

買収後の2026年好調を永続せずにデータ・CSD・FICCの成長を主要ドライバーとする上振れとして23%。

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中立：市場インフラの継続成長と売買高の平準化（確率 39.0%）

Securities Services、Capital Markets and Data Solutionsは規模拡大。FICCと現物株式は2026年の記録的な好況を追いかけず、取引量と一取引あたり手数料の伸びを抑える。既存買収の利益貢献を基準にし、未発表の将来大型買収を自動的に織り込まない。配当は前年報告利益の50%、買戻しは2027年に発表済み計画の残部を仮定し、その後は財務余力に応じる。

確率の根拠

欧州市場インフラの参入障壁とデータ成長は確かな半面、2026年の市場変動収益は循環的とみて39%。

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やや悲観：売買高の反落と監督・価格競争（確率 19.0%）

2026年の取引量増勢が逆回転。CSDとデータは伸びるが、取引・清算の値下げやテクノロジー更新費用で利益が圧迫される。2027年の3.5億EUR買戻し計画は一部のみ実行し、その後は自社株買いを大幅に抑制する。

確率の根拠

株式・債券取引の平穏化、清算価格競争、費用インフレを同時に織り込む現実的な下振れ。

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悲観：競争・規制コスト上昇で取引高と利益率が縮小（確率 7.0%）

株式・商品取引が伸び悩み、開示・清算の規制費用が上昇。資本市場統合の果実は限定的でデータの価格競争が強まる。SBC費用と買収無形資産償却を維持し、2027年計画買戻しも大部分を停止。2030年以降は配当性向を40%に抑え、格付維持を優先する。

確率の根拠

ネットワーク効果が残るため恒久的な機能喪失は低確率だが、複数市場の収益悪化を7%のストレスケースとする。

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分析基準とデータ

価格・単価

170

株数

101243847

株価の出所

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種類: 発行体一次資料
url: https://www.euronext.com/en/investor-relations/share-price
as_of: 2026-11-06
as_of_time: 17:36 CET
currency: EUR
close: 170
cross_check_url: https://stockanalysis.com/quote/epa/ENX/history/

株数の出所

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種類: 発行体一次資料（丸め比率）
url: https://www.euronext.com/en/investor-relations/capital-and-shareholding
as_of: 2026-09-30
発行済株式数: 101721940
treasury_shares_exact: 未確認
treasury_ratio_rounded: 0.0047
shares_ex_treasury_exact: 未確認
理由: 同日付の厳密自己株数を確認できない。0.47%は丸め比率であり議決権日次報告ではない。
shares_proxy_for_valuation_only: 101243847

shares_exact_ex_treasury

未確認

shares_estimated

はい

shares_note

2026-09-30の発行済株数に丸め済み自己株比率を適用した概算。確定自己株控除後株数ではない。

検証上の留意点

単位

価格=EUR/株、金額=億EUR、数量=実績の区分によって異なるが将来予測はQ3年率換算指数、比率=小数。

reference_dates

現値2026-11-06（Euronext発行体サイト）。発行株・自己株比率は2026-09-30。最新利益・資本も2026-09-30。2026年末は未報告のため2027年期首は推計。

price_primary_verified

はい

share_count_strict

未確認

share_count_reason

発行済101,721,940株と自己株0.47%が開示されるが、0.47%は丸め比率。2026-11-06当日の完全な自己株残高（または従業員信託控除の範囲）を一次資料で照合できず、確定した自己株控除後株数はnull。

share_proxy

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発行済み: 101721940
reported_treasury_fraction_rounded: 0.0047
proxy_outstanding: 101243847
q3_weighted_basic_shares: 101291091
q3_weighted_diluted_shares: 103777362
differences: 加重平均EPS株数は期末株数ではない。希薄化EPS株数は2032年満期OCEANEを含むため現在の普通株時価総額に足さない。

baseline_actual_financials

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FY2025

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状態: reported_IFRS
revenue_income_oku: 18.188
営業利益（億）: 9.242
net_income_parent_oku: 6.429

Q1_2026

状態: reported_IFRS
parent_profit_oku: 1.923

Q2_2026

状態: reported_IFRS
parent_profit_oku: 2.188

Q3_2026

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状態: reported_IFRS_unaudited_unreviewed_appendix
revenue_income_oku: 5.474
営業利益（億）: 3.016
profit_before_tax_oku: 2.935
tax_expense_oku: 0.775
net_income_group_oku: 2.16
noncontrolling_profit_oku: 0.211
ordinary_profit_oku: 1.949
net_financing_expense_oku: 0.084
results_of_equity_investments_oku: 0.003
sbc_expense_oku: 0.058
ppa_depreciation_oku: 0.243
parent_equity_2026_09_30_oku: 48.475
noncontrolling_equity_2026_09_30_oku: 2.023
total_equity_oku: 50.498

9M_2026

parent_profit_oku: 6.06
how: Q1+Q2+Q3を各四半期の会社報告利益から合計

Q3_revenue_oku_check

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securities_services: 0.867
capital_markets_and_data: 1.922
ficc: 1.213
equity: 1.246
net_treasury: 0.225
other: 0.001
total: 5.474
how: Q3の独立区分を足し上げ。年率換算nowは各項目を4倍するだけ。

actual_cost_and_profit_reconciliation_Q3

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売上高: 5.474
salaries_and_employee_benefits_oku: 1.02
other_operating_expenses_oku: 0.896
reported_operating_expenses_excluding_DA_oku: 1.916
depreciation_and_amortisation_oku: 0.542
total_expenses_as_reported_oku: 2.459
reported_operating_profit_oku: 3.016
EBITDA_oku: 3.558
non_underlying_items_excl_DA_oku: 0.084
PPA_amortisation_within_DA_oku: 0.243
sbc_expense_within_reported_expenses_oku: 0.058
source_precision: Q3公表百万EUR1桁の丸めにより売上−費用と利益に0.001億EURの差がありうる。

physical_metrics

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q3_settlement_instructions: 38313434
assets_under_custody_eur_billion: 8081
q3_cash_equity_and_clearing_million_eur: 110.8
q3_equity_derivatives_and_clearing_million_eur: 13.9
q3_ficc_fixed_income_million_eur: 73.1
q3_ficc_commodities_million_eur: 39.3
q3_ficc_fx_million_eur: 8.9
reason_not_uniform: 保管資産・決済指図・現物売買高・デリバティブ契約数に共通数量単位がなく、一事業につき平均実売単価を統一的に推定できない。経済量の指数と単価指数の分解はアナリスト仮定。

acquisitions_and_costs

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Admincontrol: 2025-05-13取得済み。Corporate & Investor Solutions and Technology Servicesを含むCapital Markets and Data Solutionsに連結。
Euronext_Athens: 2025-11取得、2026Q3時点で株式、保管、上場など複数の区分に既に反映。
GRSS: 統合費用の公表に登場するが、独立収益・原価の一貫したIFRS区分は未確認。
reported_Q3_minus_lfl_constant_currency_million_eur: 27.9
caution: 547.4−519.5百万EURの差には連結範囲・為替等が混在し、すべて買収売上とは断定しない。買収企業売上を6区分の収益に二重加算しない。
Q3_nonunderlying_expense_million_eur: 8.4
Q3_PPA_amortisation_million_eur: 24.3

central_costs_and_allocations

区分別IFRS営業利益・直接原価の会社公表値はなく、now.op_oku=null。将来op_okuは事業別売上×予測IFRS採算率（SBC、部分的な全社費用、技術・監督コストを配賦）と追加未配賦調整adjust_okuの合算。Q3年率換算モデルの配賦後営業利益合計＋初期未配賦調整=Q3報告営業利益×4。将来はQ3の高利益率を固定しない。

terminal_profit_formula

各年 op_oku=Σ部門op_oku+adjust_oku。税引前利益=op_oku−net_financing_expense_oku+associates_profit_oku。連結利益=税引前利益×(1−effective_tax_rate)、普通株利益=連結利益−noncontrolling_profit_oku。SBCと買収無形固定資産償却は費用に残す。

FY2026_and_2027_opening_bridge

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2026_9m_parent_profit_oku: 6.06
2026_q4_parent_profit_forecast_oku: 1.85
FY2026E_parent_profit_oku: 7.91
q3_parent_equity_oku: 48.475
q4_expected_buyback_oku: 0.4
q4_expected_sbc_equity_credit_oku: 0.055
q4_expected_ordinary_dividend_oku: 0
q4_expected_OCI_oku: 0
equity_open_2027_oku: 49.98
状態: Q4数値はモデル予測であって2026-11-06実績ではない。3.5億EUR買戻しのうちQ4に0.4億EURと予測し2027に3.1億EURを予測。前者は2027-2036還元へ再計上しない。

annual_net_return_definition

年別 net_return_oku=当年現金普通配当+純資本削減用自己株買い−SBCの資本への貸方計上相当−現金新株発行受入金。従業員への株式交付額の参考列はSBC資本計上と同一の資本移転を表すため、再度引かない。SBC費用は報告利益の費用に含んだままとする。

10year_cash_return_definition

payout_oku=Σ(2027年...2036年 net_return_oku)。2026年以前の還元・自己株買いは将来payoutに含めない。買戻し減少株数を別途EPS成長加算しない。

10year_ordinary_profit_definition

net_sum_oku=Σ(2027...2036 ordinary_profit_oku)。営業・金融・税・NCI・SBCを年別に計算するため単なる線形利益補間ではない。

equity_book_bridge

各年 equity_close=equity_open+ordinary_profit−net_return、2036年 equity_oku=49.980000+net_sum_oku−payout_oku。追加OCIおよび現金新株発行は0と仮定。自己株買いは公表済みの2026-11-09開始予定分のみ一部実行予測、現時点では未実施。

valuation

株譜方式：PV=2036年普通株価値/(1+0.089)^10+2027～2036年10年累計正味還元/(1+0.089)^5。5ケース確率加重。年別還元にその年の割引年数を掛けた結果は参考欄のみ。

terminal_multiple

PER=(1+g)×(1−g/RONIC)/(k−g)、k=.089で共通。帳簿ROEではなく2036年以降の税後増分投資利益率RONICと、資本規制・CAPEX負担を反映する持続可能成長から導出。市場PER・株価・株数を使った逆算ではない。

2032_convertible_bond_sensitivity

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principal_oku: 4.25
initial_conversion_price_eur: 191.1654
potential_new_shares_fraction_approx: 0.021
maturity: 2032-05-30
treatment: 主ケースは現金による返済・借換え（希薄化なし）を仮定し、返済金額は普通株主へのpayoutに含めない。強気・やや強気の株価上昇下で転換権行使が起これば株式交付や現金精算が必要で、現在の旧株主持分価値が最大約2.1%薄まる可能性。実際の株式交付方法・転換時期は未確認。参考として全ケース2036終価に0.979を乗じたPVを別計算。これは主要5ケース評価と合算しない。
illustrative_all_scenarios_2_1pct_terminal_haircut_pv_oku: 123.869833
difference_from_primary_pv_oku: -1.807045

regulatory_capital_and_clearing_funds

2026Q3のCCP clearing assets 401,733.4百万EURとCCP clearing liabilities 401,752.8百万EURは顧客清算に関連するほぼ対応項目。親会社の余剰現金として時価総額に加算しない。清算・CSD規制による拘束資本やコラテラルリスク・競争をRONICと必要再投資に反映。

sbc_and_buyback_no_double_counting

2026Q3報告営業利益にはSBC 5.8百万EURの費用が含まれ、将来モデルの営業利益率にも費用を残す。SBCの資本貸方相当は株式交付による旧株主持分の移転として正味還元で控除。資本ブリッジへの追加別加算、将来の株数減少でPERを再拡大、現時点の自己株再控除はしない。

capital_regime

2026Q3純負債/EBITDA=1.1倍。会社目標は1.0～2.0倍、投資適格維持、CAPEXは売上の4～6%、配当50%の基本方針。将来配当は前年度普通株利益の50%を基準にし、悲観2030年から40%へ抑える独自仮定。

uncertainties

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1: 2026年11月6日の日付完全一致の厳密自己株控除後株数
2: 次年度以降の実際のCAPEX、調整費用、M&A金額、必要監督資本
3: 各収益区分のIFRS直接原価・営業利益
4: 2032年転換社債の実際の株式転換／現金決済と対応希薄化
5: 2026年末報告親会社資本
6: 将来SBC付与時価と従業員への実際の持分交付額
7: 各シナリオ確率の統計的校正（未実施）

rounding_and_precision

金額は億EUR小数6桁、利益率等も小数6桁。原表は百万EUR小数1桁であり、部門小計の四捨五入0.001億EUR規模の差はありうる。年次データは各行を計算してから合計し、期首/期末資本は各表示行で小数6桁まで一致する。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

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