Deutsche Bank AG

分析の要約

2025年純営業収益320.96億EUR、税前利益97.31億、普通株主帰属利益61.22億。2026年9カ月税前83.52億、普通株主帰属約51億、CET1比率14.0%。普通株とAT1受益者の帰属を分ける。

事業

Corporate Bank、Investment Bank、Private Bank、DWS（Asset Management）とCorporate & Other。銀行につきEBITでなく貸倒引当控除後のIFRS税前利益（PBT）をop_okuとして統一。

競争力・事業の質

銀行は純金利収益、手数料、貸倒引当、経費を分解。2025年度IFRS純利益71.39億と普通株主帰属利益61.22億の差は非支配持分とAT1に帰属し、普通株評価には61.22億を使用。

業界と環境

欧州金利・貸倒れ・投資銀行収益に左右。規制資本と商業不動産融資の不確実性が続く。

財務・資本配分

2026-09-30普通株主帰属簿価672.41億を起点。CET1比率14.0%、2026年総還元方針は帰属利益の60%目標。モデルはAT1と非支配への帰属を税前利益から控除し、自己株消却を終価に二重加算しない。

評価の前提と確認

observed_mcap_oku

585.15

base_intrinsic_present_oku

516.75

expected_present_oku

509.51

base_gap_to_observed

-0.1169

expected_gap_to_observed

-0.1293

割引計算の前提

10年目終価はt=10、10年間の正味還元合計は一括t=5としてkで現在価値に割引。現在株価から終価倍率を逆算しない。

share_basis_date

2026-09-30

資本コストの前提

資本コスト

11.00%

事業の質

0.6

事業の質の内訳

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競争優位

0.67

収益予見性

0.48

財務健全性

0.64

資本配分

0.65

再投資効率

0.56

事業の質の根拠

総合銀行の顧客基盤とDWSは資産価値があるが、投資銀行・信用リスク・規制資本の振幅が高く、所要株主資本コストを11%と置く。

事業別データ

1

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id

corporate

名称

法人銀行

数量の単位

FY2025売上基準指数(=100)

単価の単位

億EUR／指数1単位

基準時点

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数量

100

価格・単価

0.74

売上換算係数

1

売上高

74

営業利益

26.03

2

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id

investment

名称

投資銀行

数量の単位

FY2025売上基準指数(=100)

単価の単位

億EUR／指数1単位

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

1.1541

売上換算係数

1

売上高

115.41

営業利益

40.22

3

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id

private

名称

個人銀行

数量の単位

FY2025売上基準指数(=100)

単価の単位

億EUR／指数1単位

基準時点

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数量

100

価格・単価

0.9665

売上換算係数

1

売上高

96.65

営業利益

23.48

4

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id

asset

名称

資産運用（DWS等）

数量の単位

FY2025売上基準指数(=100)

単価の単位

億EUR／指数1単位

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.3077

売上換算係数

1

売上高

30.77

営業利益

9.83

5

内容を開く

id

other

名称

本部・その他

数量の単位

FY2025売上基準指数(=100)

単価の単位

億EUR／指数1単位

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.0413

売上換算係数

1

売上高

4.13

営業利益

-2.26

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

31.56

株数

1854100000

株価の出所

Xetraの2026-11-06終値、EUR/株。https://stockanalysis.com/quote/etr/DBK/history/ 。取引所公式履歴との独立照合は未了。

株数の出所

2026-09-30基準の四半期報告。発行済1,910.6百万株−自己株56.5百万株＝約1,854.1百万株。百万株単位で丸められた概数。会計上basic sharesに含まれる既得株式報酬30.2百万株とは区別。https://investor-relations.db.com/files/documents/quarterly-results/2026/Earnings-Report-as-of-September-30-2026.pdf?language_id=1

検証上の留意点

金額の単位

金額は億EUR。basis.price、株数、事業別指数単価を除く。比率は小数。

segment_formula

部門収益=volume×price×rev_factor。銀行のop_okuは信用損失・経費控除後IFRS税引前利益（PBT）。

profit_formula

net_oku=PBT×0.629。税負担約27%、AT1・非支配等への帰属控除を織り込んだ概算でありIFRS上の一定税率を意味しない。

equity_bridge

普通株主帰属期首純資産672.41億（2026-09-30）+10年累計普通株利益−10年累計正味還元=2036年普通株簿価。その他包括利益・外部資本取引はゼロ仮定。

cumulative_earnings

2027～2036年、起点61.22億から2036年net_okuまで線形変化。net_sum_oku=4.5×61.22+5.5×2036年net_oku。

capital_return

payout_okuは配当と純買戻しを含み、新株発行・SBC給付による経済的希薄化を控除。留保分は簿価に反映。買戻しで株数を再度減らさず、累計還元はt=5に計上。

reported_vs_allocated_ops

2025年部門別PBT合計97.30億と連結PBT97.31億の差0.01億は丸め。2025年普通株主利益はAT1帰属分控除後。発行済・自己株は百万株単位の丸め値で、既得株式報酬30.2百万株は潜在希薄化の残余リスク。

unverified_exact_2026_11_06_outstanding

未確認

unverified_reason

11月6日当日時点の自己株控除後株数は一次資料で厳密確認できない。basis.sharesは2026-09-30基準の概数。

probabilities_sum

1

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• 2025年監査済Annual Report 2026-03-12
• 2026年9月末Earnings Report 2026-10-28
• 2025年度監査済業績説明 2026-03-12