Henkel AG & Co. KGaA 優先株

分析の要約

Henkel AG & Co. KGaAはAdhesive TechnologiesとConsumer Brandsの2事業を中心とする。2026年上期のIFRS売上高は103.48億EUR、報告営業利益14.24億EUR、連結純利益9.98億EUR、非支配持分控除後の親会社帰属利益9.88億EUR。2026年6月末の親会社株主資本は209.74億EURで、非支配持分0.96億EURを含まない。優先株の発行済178162875株から自己株26721914株を控除した151440961株を評価分母に使用。普通株は発行済259795875株、自己株6385914株、差引253409961株。優先株は普通株より年間0.02EUR高い配当を受ける権利を持つ。2026年11月6日の優先株Xetra終値83.22EURによる参考種類別時価総額は126.03億EUR。2026年10月29日のQ3速報では、グループ売上57.13億EUR、オーガニック売上成長6.5%を公表したが、詳細IFRS9か月利益は同日時点で未公表のため上期IFRS利益を会計基準とする。2026年にはOLAPLEXとStahlの買収が完了しており、追加売上とシナジーに加えて取得対価・借入・統合費用を考慮する。2036年中立ケースは連結売上240.50億EUR、報告営業利益37.55億EUR、親会社全種類株帰属利益25.909億EUR、うち優先株帰属利益約9.64億EUR。2027～2036年の優先株累計帰属利益87.750億EUR、累計配当38.768億EUR、総買戻し2.700億EUR、純株主還元41.468億EUR。2036年末の優先株配賦資本124.739億EUR、優先株終価115.891億EUR。株譜方式の中立現在価値80.045億EUR、1株52.86EUR。5ケース確率加重現在価値79.528億EUR、1株52.51EUR、参考株価との乖離はマイナス36.90%。将来の買戻しによる株数変化を年別に更新し、自己株取得と2036年終価に買戻し効果を二重計上しない。現行の長期インセンティブに係る仮想株は現金決済であるため、実株式の自動交付や希薄化を想定しない。

事業

adhesive_technologies

電子部品、自動車・モビリティ、工業製造、包装、消費財、建築、プロフェッショナル用途向けの接着剤・シーラント・機能性コーティング。製品認証、工程への組込み、顧客との共同開発が競争優位。

consumer_brands

洗濯洗剤、家庭用品、ヘアカラー、ヘアスタイリング、ヘアケア、プロフェッショナル美容製品。Persil、Schwarzkopf、Syossなどのブランドを持つ。

competitive_moat

産業接着剤では処方・工程適合性と顧客の切替費用、Consumer Brandsではブランド認知、流通網、研究開発、調達と販促効率が強み。

revenue_model

接着剤は工業生産量・顧客採用量・製品構成・販売単価、消費財は販売数量・価格改定・ブランドミックスにより売上が決まる。

acquisitions_2026

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ATP_Adhesive_Systems

2026年4月1日取得完了。

Not_Your_Mothers

2026年4月24日取得完了。

OLAPLEX

2026年7月7日取得完了。2025年売上約3.70億EURのプレミアムヘアケア事業。

Stahl

2026年10月1日取得完了。2025年調整後売上約7.25億EUR。発表買収価格21億EUR。

accounting_treatment

2026年上期財務には上期決算日後に完了したOLAPLEXおよびStahlの通期収益と最終的な取得原価配分を含まない。2036年事業予測には買収後の規模を反映するが、買収事業の独立した資産価値を終価へ再加算しない。

capital_intensity

接着剤の研究開発、設備、生産技術、製造能力と、日用品のブランド・販促投資が必要。大型買収ではのれん・無形資産と借入負担が増える。

risk

原材料高、工業需要低迷、顧客価格交渉、ブランド競争、買収後のれん減損、統合遅延、為替。

競争力・事業の質

assessment

顧客工程に組み込まれた産業用接着剤と、繰り返し購入される日用品を組み合わせた事業基盤は強い。ただし2026年の大型M&Aによって資本効率と借入負担が変化しており、報告IFRS利益と現金創出力を重視する。

reported_profit_priority

2026年上期の報告営業利益14.24億EURを採用。調整後営業利益16.20億EURへ置き換えない。一時費用0.68億EUR、再編費用1.28億EURは報告利益に反映済み。

sbc_treatment

現金決済型LTIの費用と従業員株式購入制度への会社補助を、報告IFRS利益に含めたまま評価する。仮想株の現金支払いを実株式交付と混同しない。将来予測利益にも報酬費用を含める。

equity_quality

2026年6月末ののれん152.81億EUR、その他無形資産38.64億EURが親会社帰属資本209.74億EURの大部分に相当する。帳簿資本を清算価値の下限とはみなさない。

cash_flow

2026年上期の事業投資・買収・自己株取得・配当による現金支出を考慮。2025～2026年の買戻し総額約9.93億EURが完了したことを、将来毎年同額の買戻しを実施できる証拠とはみなさない。

governance

Henkel家の株主プール契約が普通株議決権の61.85%を保有する。優先株は通常議決権を持たず、経済的配当権と経営支配権を区別する。

業界と環境

drivers

電子機器・自動車向け高機能接着剤、包装用途、産業製造工程の高度化、高価格帯ヘアケア、消費財ブランドの価格・ミックス改善。

headwinds

製造業景気、工業顧客の在庫調整、原料価格、エネルギー費用、日用品プライベートブランドとの競争、為替変動。

recent_evidence

2026年10月29日の会社速報では第3四半期売上57.13億EUR、前年同期比名目11.0%増、オーガニック6.5%増。Adhesive Technologiesは売上30.27億EUR・オーガニック7.9%増、Consumer Brandsは26.43億EUR・4.8%増。グループ全体の価格効果は5.4%、数量効果は1.1%。

2026_guidance

2026年10月29日の修正見通しはグループのオーガニック売上成長3.0～4.0%、調整後営業利益率約15%。原材料価格は前年平均比約10%上昇、再編費用2.0～2.5億EURを想定。調整後利益率を将来IFRS営業利益率と同一視しない。

mna_risk

2026年の買収は成長余地を増やす一方、取得無形資産の償却、借入金利、統合費用、シナジー未達リスクを伴う。

財務・資本配分

opening_parent_equity_oku

209.74

opening_equity_date

2026-06-30

opening_equity_basis

2026年上期IFRS連結財政状態計算書のEquity attributable to shareholders 20974百万EUR。非支配持分96百万EURを除外。

actual_2027_opening_parent_equity_oku

未確認

actual_2027_opening_reason

2026年12月末決算は2026年11月6日時点では未確定。2026年下期利益、OCI、買収後の資本変化などを反映した2027年期首の確定親会社資本は確認不能。2026年6月末資本を株譜用の代理値として使用。

reported_h1_2026

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period

2026-01-01/2026-06-30

売上高

103.48

operating_profit_ifrs_oku

14.24

adjusted_operating_profit_not_used_oku

16.2

financial_result_oku

-0.8

pretax_profit_oku

13.44

income_tax_oku

-3.45

group_net_profit_oku

9.98

non_controlling_profit_oku

0.1

parent_net_profit_oku

9.88

ordinary_eps_eur

2.43

preferred_eps_eur

2.44

親会社持分（億）

209.74

non_controlling_equity_oku

0.96

total_equity_oku

210.7

goodwill_oku

152.81

other_intangible_assets_oku

38.64

cash_and_cash_equivalents_oku

39.87

total_borrowings_oku

60.91

parent_equity_check

209.74+0.96=210.70

profit_check

14.24-0.80-3.45-約0.10=約9.88。百万EUR単位の丸めを含む。

reported_equity_bridge_h1_2026

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opening_parent_equity_oku

204.94

parent_net_profit_oku

9.88

parent_oci_oku

4.94

ordinary_and_preferred_dividends_oku

-8.33

treasury_share_equity_effect_oku

-1.44

other_owner_transactions_oku_approx

-0.25

closing_parent_equity_oku

209.74

注記

会社の持分変動表では株式報酬に係る資本側金額は百万EUR単位でゼロと表示。その他資本取引と丸め差を含む。将来の簡易資本式はOCI等を別途ゼロ近似する。

share_classes

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preferred

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isin

DE0006048432

ticker

HEN3

発行済み

178162875

自己株式

26721914

ex_treasury

151440961

voting_rights

原則として議決権なし。

annual_dividend_premium_eur

0.02

xetra_price_eur

83.22

株価基準日

2026-11-06

market_cap_proxy_oku

126.0292

ordinary

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isin

DE0006048408

ticker

HEN

発行済み

259795875

自己株式

6385914

ex_treasury

253409961

voting_rights

はい

xetra_price_eur

74.85

株価基準日

2026-11-06

market_cap_proxy_oku

189.6774

total_ex_treasury

404850922

preferred_fraction

0.374065990147

ordinary_fraction

0.625934009853

combined_market_cap_proxy_oku

315.7065

market_cap_note

優先株83.22EURと普通株74.85EURをそれぞれの自己株控除後株数に掛ける。優先株価格を全株数へ一律適用しない。

preferred_equity_allocation

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方法

2026年6月末の親会社帰属資本を自己株控除後の種類別株数比で経済的に配賦。

preferred_opening_equity_oku

78.456601

ordinary_opening_equity_oku

131.283399

計算式

209.74×151440961/404850922=78.456601

reported_directly_under_ifrs

いいえ

limitation

会社は優先株単独のIFRS資本を直接開示していない。種類別資本は株譜モデル上の帰属配賦額であり、独立した法定準備金・清算時持分ではない。

dividend_rights

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preferred_premium_eur

0.02

basis

Henkel定款上の年間優先配当差額。IAS33のEPS計算では半期について期間按分。

approved_2026_ordinary_dps_eur

2.05

approved_2026_preferred_dps_eur

2.07

approved_on

2026-04-27

paid_h1_2026_preferred_dividend_oku

3.13

paid_h1_2026_ordinary_dividend_oku

5.19

paid_h1_2026_total_oku

8.33

2026_payment_excluded_from_future_payout

はい

policy

会社の配当政策は例外項目調整後の非支配持分控除後利益の30～40%を目安とする。将来の配当額は会社の確約ではない。

historical_buybacks

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program

2025～2026年自己株式取得プログラム

preferred_completed_on

2026-03-19

ordinary_completed_on

2026-03-24

preferred_shares_repurchased

11424271

ordinary_shares_repurchased

3095211

preferred_cash_eur_oku

7.94902

ordinary_cash_eur_oku

1.98383

total_cash_eur_oku

9.93285

h1_2026_preferred_shares_repurchased

1479168

h1_2026_ordinary_shares_repurchased

456946

h1_2026_cash_purchase_eur_oku

1.374

h1_2026_treasury_equity_reduction_oku

1.44

reconciliation_note

会計上の自己株原価には買戻し執行銀行との調整金などが含まれるため、市場取引対価と持分減少額は完全には一致しない。2026年までに取得済みの株式は6月末自己株と資本に反映済みであり、2027～2036年還元へ再計上しない。

sbc_and_employee_plan

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global_lti_plan

Global LTI Plan 2023は3年評価期間の現金報酬制度。上級従業員に付与される仮想優先株も最終的に現金決済される。

employee_share_plan

従業員株式購入制度では実際のHenkel優先株を従業員が購入する。2025年は従業員拠出1EUR当たり会社が0.33EURを補助。約13000人が参加し、年末の従業員証券口座に約320万株が保有されていた。

employee_owned_stock_treatment

従業員が市場で購入して保有する株式は、会社保有自己株とは異なる。2026年6月末の自己株控除後株数から従業員保有株を追加控除しない。

future_treasury_share_transfer_shares_per_year

0

future_employee_equity_issuance_shares_per_year

0

future_cash_settled_lti_treatment

報酬費用を予測営業利益内に残し、実株式の交付や希薄化として二重処理しない。

future_esp_subsidy_amount_separately_identified_oku

未確認

future_esp_subsidy_null_reason

将来の従業員拠出額、参加人数、補助額、実際の購入価格を個別に確認できないため。費用は全社営業利益率の予測に含む。

future_employee_market_purchases

従業員による市場での株式購入は株主間の所有移転であり、発行済株数の増加や会社による自己株消却には該当しない。

future_policy_change_risk

実株式交付型LTI、新株発行、自己株交付方式へ変更された場合、普通株主還元・株数・資本を再計算する必要がある。

forecast_method

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period

2027-2036

opening_parent_equity_oku

209.74

opening_preferred_equity_oku

78.456601

opening_ordinary_equity_oku

131.283399

earnings_method

各ケースの2027年親会社帰属IFRS利益から2036年親会社帰属IFRS利益まで、10年間の年次利益を線形推移させる独自仮定。

preferred_profit_allocation

当年期首の種類別自己株控除後株数比で親会社利益を配賦。優先株の年間0.02EUR優先配当差額について、普通株から優先株への利益帰属調整を行う。

preferred_profit_formula

親会社利益×期首優先株比率+(1-期首優先株比率)×0.02EUR×期首優先株数/1億

ordinary_profit_formula

親会社利益-優先株配賦利益

dividend_timing

各年の期首流通株数に年間種類別DPSを掛ける。優先株DPS=普通株DPS+0.02EUR。

buyback_timing

各年末に優先株・普通株を取得するモデル。取得株は自己株として保有し、翌年以降の配当対象から除外。

buyback_execution_price

買戻し株数推定用の価格は2026-11-06の種類別価格に年2%の名目上昇を仮定。優先株83.22×1.02^(年-2026)、普通株74.85×1.02^(年-2026)。これは買戻し執行価格を推定する操作上の仮定であり、終価評価倍率・企業価値の根拠ではない。

gross_buyback_definition

会社が一般株主から取得する自己株式の対価。将来実施の会社確定計画ではない。

net_buyback_definition

総買戻し-実株式SBC交付による経済的持分移転-新株発行代金。本モデルでは将来実株式交付と発行をゼロと仮定。

net_payout_definition

普通株・優先株それぞれの現金配当と純買戻しの合計。

preferred_equity_formula

preferred_equity_oku=78.456601+優先株2027～2036年累計利益-優先株2027～2036年累計純還元

parent_equity_formula

parent_equity_oku=209.74+親会社2027～2036年累計利益-全種類株2027～2036年累計純還元

ordinary_equity_formula

ordinary_equity_oku=parent_equity_oku-preferred_equity_oku

oci_assumption

2027～2036年のOCI、将来の未予測資本取引、非支配持分との所有者取引をゼロ近似。実際のIFRS持分変動表の完全な予測ではない。

payout_discount_timing

10年累計還元を2031年末に一括受領と近似。

terminal_discount_timing

2036年末の株式終価を10年目に受領。

評価の前提と確認

spot_preferred_price_eur

83.22

spot_preferred_shares_proxy

151440961

spot_preferred_market_cap_oku

126.0292

spot_ordinary_price_eur

74.85

spot_ordinary_shares_proxy

253409961

spot_ordinary_market_cap_oku

189.6774

spot_combined_market_cap_proxy_oku

315.7065

shares_reference_date

2026-06-30

株価基準日

2026-11-06

market_cap_is_exact_as_of_2026_11_06

いいえ

expected_terminal_preferred_mcap_oku

118.1

expected_ten_year_preferred_payout_oku

39.2151

expected_undiscounted_total_oku

157.3155

expected_present_value_oku

79.5283

expected_value_per_initial_preferred_share_eur

52.51

expected_gap_to_spot

-0.36897

base_present_value_oku

80.0447

base_value_per_initial_preferred_share_eur

52.86

base_gap_to_spot

-0.36487

assessment

確率加重では割高。8.3%の要求収益率に対して現在価格への安全余裕が不足。

discount_rate

0.083

payout_timing_year

5

terminal_timing_year

10

payout_discount_factor

1.489

terminal_discount_factor

2.219

discount_formula

PV_preferred=payout_oku/(1+0.083)^5+mcap_oku/(1+0.083)^10

terminal_method

2037年親会社帰属利益=2036年親会社利益×(1+g)。2037年以降の純資産成長に必要な再投資額=g×2036年末親会社資本。親会社終価=(2037年利益-必要再投資)/(k-g)。

preferred_terminal_allocation

2036年末の自己株控除後優先株比率で親会社終価を配賦し、年間0.02EURの固定配当優先権を普通株側から再配分する。

preferred_priority_value_formula

(1-2036年末優先株比率)×0.02×2036年末優先株数/1億÷k

preferred_terminal_formula

mcap_preferred=2036年末優先株比率×親会社終価+固定配当優先権再配分価値

ordinary_terminal_formula

mcap_ordinary=親会社終価-mcap_preferred

terminal_double_counting

2027～2036年の配当と自己株取得は終価に含めない。買戻し後の2036年末残存株数に基づいて種類別終価を配分する。買戻しによるEPS増加を別に付加価値として上乗せしない。

capital_cost_sensitivity

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1

資本コスト

7.30%

expected_pv_oku

96.89

gap_to_market

-0.2312

2

資本コスト

8.30%

expected_pv_oku

79.53

gap_to_market

-0.36897

3

資本コスト

9.30%

expected_pv_oku

67.07

gap_to_market

-0.46781

4

資本コスト

10.30%

expected_pv_oku

57.73

gap_to_market

-0.54197

sensitivity_method

事業別売上・利益、年別配当・買戻し、2036年末資本、永久成長率と確率を固定し、変更後のkで2036年終価、優先配当権再配分価値、5年目還元と10年目終価の割引を再計算。

current_market_multiple_used

いいえ

market_pbr_used

いいえ

no_treasury_share_double_deduction

はい

no_sbc_addback_or_double_dilution

はい

資本コストの前提

資本コスト

8.30%

事業の質

0.754

事業の質の内訳

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business_continuity

0.8

competitive_advantage

0.74

financial_resilience

0.69

capital_allocation

0.64

disclosure_quality

0.9

事業の質の根拠

産業接着剤の処方技術と顧客製造工程への組込み、日用品ブランド、国際販売網を評価する。一方、原材料価格、製造業の景気循環、買収後の統合、成熟市場の数量成長、のれん・無形資産、為替変動を考慮する。要求株主資本コスト8.3%は独自仮定であり、市場PER・現在PBR・過去の取引倍率から逆算していない。全5ケースの終価と10年累計還元に共通して使用する。

事業別データ

1

内容を開く

id

adh

名称

Adhesive Technologies

数量の単位

2026年上期売上規模指数・億EUR

単価の単位

価格・ミックス指数

基準時点

内容を開く

数量

55.34

価格・単価

1

売上換算係数

1

売上高

55.34

営業利益

9.01

2

内容を開く

id

consumer

名称

Consumer Brands

数量の単位

2026年上期売上規模指数・億EUR

単価の単位

価格・ミックス指数

基準時点

内容を開く

数量

47.33

価格・単価

1

売上換算係数

1

売上高

47.33

営業利益

6.43

3

内容を開く

id

corporate

名称

Corporate・その他・連結調整

数量の単位

2026年上期売上規模指数・億EUR

単価の単位

価格・ミックス指数

基準時点

内容を開く

数量

0.81

価格・単価

1

売上換算係数

1

売上高

0.81

営業利益

-1.2

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

83.22

株数

151440961

株価の出所

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日付

2026-11-06

市場

Xetra

close_eur

83.22

primary_exchange_price_verified

いいえ

urls

1

https://markets.ft.markitdigital.com/data/equities/tearsheet/historical?s=HEN3%3AGER

2

https://stockanalysis.com/quote/etr/HEN3/history/

verification

Financial TimesとStockAnalysisで2026年11月6日のXetra終値83.22EURを照合。Frankfurt市場の83.14EURを混同しない。取引所公式の独立した日次確定価格ファイルは未取得。

株数の出所

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reference_date

2026-06-30

公表日

2026-08-06

url

https://www.henkel.com/investors-and-analysts/shares

financial_report_url

https://www.henkel.com/resource/blob/2216938/fc11c44023e1fed5781ccfe4ed6ee360/data/2026-henkel-half-year-financial-report.pdf

preferred_issued

178162875

preferred_treasury

26721914

preferred_ex_treasury

151440961

ordinary_issued

259795875

ordinary_treasury

6385914

ordinary_ex_treasury

253409961

total_ex_treasury

404850922

preferred_formula

178162875-26721914=151440961

ordinary_formula

259795875-6385914=253409961

exact_as_of_2026_11_06

未確認

exact_as_of_reason

会社が確認可能な種類別自己株残高は2026年6月30日基準。2026年7月から11月6日までの追加取得、自己株消却、従業員への交付などを完全に照合した同日引け時点の厳密株数は確認できない。

ordinary_comparison

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ticker

HEN

isin

DE0006048408

xetra_close_eur

74.85

日付

2026-11-06

source_url

https://stockanalysis.com/quote/etr/HEN/history/

market_cap_proxy_oku

189.6774

security_scope

HEN3優先株のみ。普通株HENとは議決権・配当権・市場価格・自己株残高を区別する。

検証上の留意点

1

すべての金額は億EUR、株価とDPSはEUR/株、率は小数。2026年11月6日の情報を基準とする2027～2036年の独自予測。

2

2026年11月6日のHEN3 Xetra終値は83.22EUR、普通株HENは74.85EUR。Frankfurt市場の優先株83.14EURと混同しない。

3

優先株発行済178162875株、自己株26721914株、流通151440961株。普通株発行済259795875株、自己株6385914株、流通253409961株。2026年6月30日付の会社一次資料で確認。

4

2026年6月30日から11月6日までの最新自己株移動を完全照合した同日厳密株数は確認不能。basis.sharesは日付付きの最新確認可能な代理値。

5

2026年上期EPSの期間平均株数は普通株253552852株、優先株151826515株。これは自己株控除後の6月末期末株数とは異なる。EPS用期間平均株数を時価総額の分母へ代用しない。

6

2026年上期IFRS売上103.48億EUR、報告営業利益14.24億EUR、親会社帰属利益9.88億EUR、親会社資本209.74億EUR。調整後営業利益16.20億EURへの置換を行わない。

7

2026年上期の報告事業別営業利益はAdhesive Technologies9.01、Consumer Brands6.43、Corporateマイナス1.20億EUR。合計14.24億EUR。事業別売上55.34+47.33+0.81=103.48億EUR。

8

2036年事業別売上はvolume×price×rev_factorを合計。数量は実物生産量や実販売個数ではなく、2026年上期売上に基づく事業規模指数。単価は価格・ミックス指数。

9

2026年10月29日公表のQ3売上速報は利用したが、同日時点で11月10日に予定される詳細9か月IFRS決算を先取りしていない。

10

2026年のOLAPLEXとStahl買収は上期決算基準日後に完了している。買収後の通期寄与と追加金融負担は将来シナリオの前提であり、上期IFRS実績に混入しない。

11

2026年上期の普通株主資本209.74億EURと非支配持分0.96億EURを区別。総資本210.70億EURを優先株と普通株にそのまま配賦しない。

12

2026年6月末の親会社資本209.74億EURを2027年期首代理値として使用。2026年下期のOCI、利益、買収影響、資本取引を反映した実際の2027年期首資本はnull。

13

優先株期首資本78.456601億EURは流通株数比による経済的配賦。会社が報告した独立IFRS優先株資本ではない。

14

優先株の年間配当差額は普通株に対して0.02EUR。2026年上期EPS計算では期間按分されている。予測でも各年の優先配当DPSを普通株より0.02EUR高く設定。

15

2026年に支払い済みの優先株2.07EUR、普通株2.05EURは2027～2036年の還元に再計上しない。

16

2025～2026年の自己株買戻し総額9.93285億EURは既に2026年6月末株数・資本に反映済み。2027年以降の予測買戻しとは別の過去取引。

17

将来の買戻しは会社の確定計画ではない。強気・やや強気・中立では買収負担の落着き後に再開、弱気側では停止する独自仮定。

18

買戻しは各年末に実施し、2026年11月6日の種類別株価から年2%の名目価格上昇を仮定して取得株数を計算。翌年の配当対象株数と種類別利益配賦率を更新する。

19

HenkelのGlobal LTI Plan 2023は現金決済型の仮想株報酬。報酬費用は利益に残し、仮想株を実株式として発行・交付しない。

20

従業員株式購入制度で従業員が保有する株式は会社保有自己株と異なる。従業員口座の株を評価分母から二重に控除しない。

21

2027～2036年のSBCに伴う新株発行・自己株交付はゼロとするモデル仮定。将来の制度変更は未確認であり、実際に株式交付が発生すれば純還元と株数を修正する。

22

各年の親会社帰属利益を普通株・優先株へ株数比で配賦し、優先株年間0.02EURの優先配当差額を加味。種類別利益の合計は親会社利益に一致。

23

各年の普通株・優先株配当は、当年期首自己株控除後株数×種類別DPS/1億で計算。買戻し株式は当年末に自己株へ移転し翌年の配当対象から除外する。

24

将来株主還元は普通株配当・優先株配当とそれぞれの純自己株取得を種類別に集計。買戻し後の2036年残存株数を終価に反映し、同じ買戻しによるEPS増加を別途加算しない。

25

2036年net_okuは優先株帰属利益。op_okuは連結営業利益であるため、adjust_okuには金融収支・法人税・非支配持分・普通株への利益配賦を含める。

26

10年累計優先株利益はbull123.4979、mild_bull100.0882、base87.7496、mild_bear68.4735、bear49.1548億EUR。

27

10年累計優先株純還元はbull56.4757、mild_bull45.6716、base41.4676、mild_bear29.4250、bear19.6116億EUR。すべて2027～2036年の10年分であり、5年分ではない。

28

2036年優先株配賦資本はbull145.4788、mild_bull132.8732、base124.7386、mild_bear117.5051、bear107.9998億EUR。すべて期首優先株配賦資本＋10年利益−10年還元で接続。

29

親会社の2036年期末資本はbull400.0447、mild_bull361.9015、base337.6367、mild_bear314.1293、bear288.7186億EUR。普通株・優先株の期末配賦資本合計に一致。

30

終価は2037年以降の親会社利益からg×2036年末親会社資本の必要再投資を控除したFCFEをk−gで資本還元する。市場PER・PBRを終価倍率の根拠に使わない。

31

2036年優先株終価は親会社終価を2036年末種類別株数比で配賦し、固定0.02EUR優先配当権の価値を普通株から再配分する。両種類の終価合計は親会社終価と一致。

32

2036年優先株終価はbull214.0224、mild_bull147.3478、base115.8909、mild_bear79.0539、bear50.6147億EUR。

33

株譜の現在価値は優先株10年累計純還元/(1+0.083)^5＋2036年優先株終価/(1+0.083)^10。実際の年別配当を逐次割り引く方式とは異なる。

34

各ケースの現在価値はbull134.3287、mild_bull97.0386、base80.0447、mild_bear55.3658、bear35.9665億EUR。

35

確率は0.10+0.20+0.40+0.20+0.10=1.00。確率加重現在価値79.5283億EUR。

36

確率加重2036年優先株終価118.1004億EUR、10年累計優先株還元39.2151億EUR、割引前合計157.3155億EUR。現在価値79.5283億EURと混同しない。

37

2026年11月6日の参考優先株時価総額126.0292億EURに対し確率加重価値79.5283億EUR。乖離率は約マイナス36.90%。

38

2027年以降の買収追加支出、OCI、配当政策変更、将来のSBC実株式交付、株式発行、自己株の消却などは未確定。将来シナリオはそれらをすべて再現したIFRS予測ではない。

39

表示済みの年次利益・配当・資本・株数は丸めているため、annualの表示値を再計算した際には小数第2位程度の差が生じる場合がある。集計・終価評価は丸め前の金額と株数比で実施した。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

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分析に使用した資料

• Henkel Half-year Financial Report 2026・IFRS損益、親会社株主資本、EPS、セグメント利益、自己株 2026-08-06
• Henkel Shares・発行済株数と種類別自己株数
• Henkel Share Buyback・2025～2026年の種類別取得額・株数
• Henkel Dividends・配当政策と2026年の種類別配当
• Henkel Share-based Payment Plans・従業員購入制度と現金決済型LTI
• Henkel Q3 2026 Preliminary Results・2026年ガイダンス修正 2026-10-29
• Henkel Completes Acquisition of Stahl 2026-10-01
• Henkel Completes Acquisition of OLAPLEX 2026-07-07
• Henkel Ordinary Share Xetra Historical Prices 2026-11-06
• Henkel Preferred Share Xetra Historical Prices 2026-11-06
• Financial Times HEN3 Xetra Historical Prices 2026-11-06