AI 銘柄分析 · 10年
HOCHTIEF AG
HOT · EUR · 分析基準日 2026-11-06
Turner受注増は強力。ただし建設業の薄利・案件別リスクと株価の将来成長織込みに注意。
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年9ヶ月の売上320.511億EUR、持分法損益前の報告営業損益12.061億EUR、親会社帰属純利益7.277億EUR。受注残897.473億EUR。
事業
北米Turner（高付加価値施設・データセンター）、豪州中心CIMIC（資源・交通・電力）、欧州エンジニアリング、出資先Abertisの持分法投資。
競争力・事業の質
技術と大規模案件の施工管理が差別化要素。米国AI設備投資に強く依存し、建設費高騰・遅延・運転資本収支が収益変動要因となる。
業界と環境
AI/クラウドデータセンター、送配電、交通、国防インフラに長期需要。ただし米国建設能力と電力制約、競合の入札競争、為替・豪ドル変動が大きい。
財務・資本配分
2026年9ヶ月の受注残897.473億EUR。親会社帰属純利益7.277億EURと9月末親会社帰属資本15.58825億EURを使用。調整後operational純利益7.516億や出資先Abertisの売上100%を連結しない。
評価の前提と確認
- market_mcap_oku
- 275.099
- expected_present_value_oku
- 93.057
- scenario_present_values_oku
内容を開く
- bull
- 161.25
- mild_bull
- 122.114
- base
- 93.913
- mild_bear
- 47.388
- bear
- 10.397
- pv_to_market
- 0.338
- uses_market_pe_as_terminal_basis
- いいえ
- discounting
FY2036終価をkで10年割引、FY2027-2036累計正味還元をFY2031（5年目）の一括支払とみなしてkで5年割引。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 10.00%
- 事業の質
- 67
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 競争優位性
- 72
- growth
- 77
- balance_sheet
- 56
- governance
- 63
- 事業の質の根拠
Turnerの北米データセンター建設とCIMICの大型案件能力は強いが、低い純資産比率、工事採算変動、運転資本・親子少数株主持分にリスク。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気：データセンター供給制約を克服 | 12.0% | 65.00 | 313.56 |
| やや強気：受注を着実に消化 | 25.0% | 55.00 | 228.16 |
| 中立：建設量増、利益率ほぼ安定 | 35.0% | 45.00 | 171.11 |
| やや弱気：投資サイクル減速 | 20.0% | 25.00 | 82.65 |
| 弱気：工事遅延・利益逸失 | 8.0% | 9.00 | 12.47 |
強気：データセンター供給制約を克服（確率 12.0%）
米州AI・デジタル設備と豪州送配電案件が共に高稼働。選別受注で工事マージンを維持。FY2036報告EBIT38.603億−純金融等費用4.5億=税前34.103億、税率0.28、非支配株主控除1.5億→帰属純利益23.054億。
確率の根拠
大型建設の人手不足・電力制約が残るため限定確率。
やや強気：受注を着実に消化（確率 25.0%）
高水準のAI・インフラ受注残を消化し、資材・労務コストを管理。FY2036報告EBIT31.092億−純金融等費用4.3億=税前26.792億、税率0.28、非支配株主控除1.2億→帰属純利益18.09億。
確率の根拠
受注残の可視性と案件実行リスクの折衷。
中立：建設量増、利益率ほぼ安定（確率 35.0%）
2036年売上は約643億へ拡大。北米Turnerの原価・保証負担が利益を上限づける。FY2036報告EBIT25.583億−純金融等費用4.0億=税前21.583億、税率0.28、非支配株主控除1.0億→帰属純利益14.54億。
確率の根拠
受注増加を評価しつつ売上拡大率の循環鈍化を見込む。
やや弱気：投資サイクル減速（確率 20.0%）
AIデータセンター投資の一巡でTurnerの稼働が低下、複数工事の利益率が縮小。FY2036報告EBIT16.375億−純金融等費用4.3億=税前12.075億、税率0.3、非支配株主控除0.7億→帰属純利益7.752億。
確率の根拠
数年単位の建設投資循環と金利コストに重点。
弱気：工事遅延・利益逸失（確率 8.0%）
大型案件の工期遅延・違約金・資材高騰により売上減少と採算悪化。FY2036報告EBIT6.858億−純金融等費用4.8億=税前2.058億、税率0.3、非支配株主控除0.2億→帰属純利益1.241億。
確率の根拠
複数地域での同時悪化は低確率だが非ゼロ。
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 365.6
- 株数
- 75245947
- 株価の出所
内容を開く
- url
https://markets.traderfox.com/aktienkurse/4828140-hochtief-ag/
- 日付
2026-11-06
- 市場
Xetra
- 単位
EUR/株
- 株数の出所
- url
https://www.hochtief.de/mmdbdownload?id=263288
- 日付
2026-09-30
- detail
発行77,711,300株−自己株2,465,353株＝75,245,947株。以後の株数変動は未確認。
- 株価基準日
2026-11-06
検証上の留意点
- 1
金額は億EUR、株価はEUR/株、率・確率は小数。数量×単価×rev_factor＝売上。表示値の丸め差は最大約0.001億EUR。
- 2
nowは2026年1～9月実績。FY2036は通年予測。建設案件の数量・単価は統一開示がないため、稼働指数×年率売上バスケットのモデル値であり、実工事件数ではない。
- 3
9M2026開示：Turner売上224.185億、CIMIC82.080億、欧州E&C13.210億、連結残差1.036億。合計320.511億。
- 4
事業別のnow.op_okuは持分法損益前の報告営業損益12.0613億へ一致させた分析用の配賦値。公式の事業別IFRS EBITではない。
- 5
各シナリオのop_oku＝事業別営業利益合計＋adjust_oku。純金融・投資損益、税金、非支配株主損益を順に調整して親会社帰属net_okuへ接続。
- 6
出資先Abertisの100%売上を連結売上へ加えない。持分法損益は将来の純金融・投資損益の正味費用仮定に含め、別途重複加算しない。
- 7
net_sum_okuはFY2027～2036の累計帰属純利益。2027年モデル利益から2036年利益まで直線補間し10年×両端平均で計算。equity_oku＝2026-09-30親会社純資産15.58825＋net_sum_oku−payout_oku。その他包括利益などはゼロ。
- 8
期首純資産15.58825億は2026年9月末値であり、FY2027開始までの変動は未反映。厳密な2036年末簿価予測ではない。
- 9
payout_okuは配当＋自己株買い−新株発行等の10年間累計正味還元。評価上はFY2031の一括支払とし、過去還元を再加算しない。
- 10
SBCを報告IFRS費用として扱い、調整後operational純利益ではなく報告名目純利益7.277億を起点にする。買戻しと希薄化の株数効果をterminal mcapに重複加算しない。
- 11
multiple＝(1+g)×(1−g/増分ROE)÷(k−g)。市場PERを根拠にしない。FY2036終価を10年割引し、累計正味還元を5年割引。5シナリオ確率合計1.00。
- 12
2026年9月30日の発行77,711,300株・自己株2,465,353株から純株数75,245,947株を採用。以後の変動は未確認。
- 13
2026年11月6日の価格はXetra365.60EUR。市場時価総額275.099億は基準日株数との組合せによる参考値。
- 14
市場価格履歴は動的ページのため公開日未特定。sources.published_onをnullとし、取引日はbasisに明記。
- 15
会社開示の調整後EBIT13.925億EURを報告IFRSと混同しない。報告損益計算書から持分法・投資・利息項目前の営業損益12.0613億EURを再構成し、表示用の部門配賦を修正。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。