HOCHTIEF AG

分析の要約

2026年9ヶ月の売上320.511億EUR、持分法損益前の報告営業損益12.061億EUR、親会社帰属純利益7.277億EUR。受注残897.473億EUR。

事業

北米Turner（高付加価値施設・データセンター）、豪州中心CIMIC（資源・交通・電力）、欧州エンジニアリング、出資先Abertisの持分法投資。

競争力・事業の質

技術と大規模案件の施工管理が差別化要素。米国AI設備投資に強く依存し、建設費高騰・遅延・運転資本収支が収益変動要因となる。

業界と環境

AI/クラウドデータセンター、送配電、交通、国防インフラに長期需要。ただし米国建設能力と電力制約、競合の入札競争、為替・豪ドル変動が大きい。

財務・資本配分

2026年9ヶ月の受注残897.473億EUR。親会社帰属純利益7.277億EURと9月末親会社帰属資本15.58825億EURを使用。調整後operational純利益7.516億や出資先Abertisの売上100%を連結しない。

評価の前提と確認

market_mcap_oku

275.099

expected_present_value_oku

93.057

scenario_present_values_oku

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bull

161.25

mild_bull

122.114

base

93.913

mild_bear

47.388

bear

10.397

pv_to_market

0.338

uses_market_pe_as_terminal_basis

いいえ

discounting

FY2036終価をkで10年割引、FY2027-2036累計正味還元をFY2031（5年目）の一括支払とみなしてkで5年割引。

資本コストの前提

資本コスト

10.00%

事業の質

67

事業の質の内訳

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競争優位性

72

growth

77

balance_sheet

56

governance

63

事業の質の根拠

Turnerの北米データセンター建設とCIMICの大型案件能力は強いが、低い純資産比率、工事採算変動、運転資本・親子少数株主持分にリスク。

事業別データ

1

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id

turner

名称

Turner（米州建設・データセンター）

数量の単位

2026年9ヶ月稼働指数（通年1.0）

単価の単位

億EUR/2026年率案件売上

基準時点

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数量

0.75

価格・単価

298.9133333

売上換算係数

1

売上高

224.185

営業利益

9.5

2

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id

cimic

名称

CIMIC（豪州・アジア太平洋）

数量の単位

2026年9ヶ月稼働指数（通年1.0）

単価の単位

億EUR/2026年率案件売上

基準時点

内容を開く

数量

0.75

価格・単価

109.44

売上換算係数

1

売上高

82.08

営業利益

4.5

3

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id

ec

名称

Engineering & Construction（欧州）

数量の単位

2026年9ヶ月稼働指数（通年1.0）

単価の単位

億EUR/2026年率案件売上

基準時点

内容を開く

数量

0.75

価格・単価

17.6133333

売上換算係数

1

売上高

13.21

営業利益

0.8

4

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id

other

名称

その他・連結調整（差額）

数量の単位

2026年9ヶ月稼働指数（通年1.0）

単価の単位

億EUR/2026年率連結差額

基準時点

内容を開く

数量

0.75

価格・単価

1.3813333

売上換算係数

1

売上高

1.036

営業利益

-2.7387

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

365.6

株数

75245947

株価の出所

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url

https://markets.traderfox.com/aktienkurse/4828140-hochtief-ag/

日付

2026-11-06

市場

Xetra

単位

EUR/株

株数の出所

url

https://www.hochtief.de/mmdbdownload?id=263288

日付

2026-09-30

detail

発行77,711,300株−自己株2,465,353株＝75,245,947株。以後の株数変動は未確認。

株価基準日

2026-11-06

検証上の留意点

1

金額は億EUR、株価はEUR/株、率・確率は小数。数量×単価×rev_factor＝売上。表示値の丸め差は最大約0.001億EUR。

2

nowは2026年1～9月実績。FY2036は通年予測。建設案件の数量・単価は統一開示がないため、稼働指数×年率売上バスケットのモデル値であり、実工事件数ではない。

3

9M2026開示：Turner売上224.185億、CIMIC82.080億、欧州E&C13.210億、連結残差1.036億。合計320.511億。

4

事業別のnow.op_okuは持分法損益前の報告営業損益12.0613億へ一致させた分析用の配賦値。公式の事業別IFRS EBITではない。

5

各シナリオのop_oku＝事業別営業利益合計＋adjust_oku。純金融・投資損益、税金、非支配株主損益を順に調整して親会社帰属net_okuへ接続。

6

出資先Abertisの100%売上を連結売上へ加えない。持分法損益は将来の純金融・投資損益の正味費用仮定に含め、別途重複加算しない。

7

net_sum_okuはFY2027～2036の累計帰属純利益。2027年モデル利益から2036年利益まで直線補間し10年×両端平均で計算。equity_oku＝2026-09-30親会社純資産15.58825＋net_sum_oku−payout_oku。その他包括利益などはゼロ。

8

期首純資産15.58825億は2026年9月末値であり、FY2027開始までの変動は未反映。厳密な2036年末簿価予測ではない。

9

payout_okuは配当＋自己株買い−新株発行等の10年間累計正味還元。評価上はFY2031の一括支払とし、過去還元を再加算しない。

10

SBCを報告IFRS費用として扱い、調整後operational純利益ではなく報告名目純利益7.277億を起点にする。買戻しと希薄化の株数効果をterminal mcapに重複加算しない。

11

multiple＝(1+g)×(1−g/増分ROE)÷(k−g)。市場PERを根拠にしない。FY2036終価を10年割引し、累計正味還元を5年割引。5シナリオ確率合計1.00。

12

2026年9月30日の発行77,711,300株・自己株2,465,353株から純株数75,245,947株を採用。以後の変動は未確認。

13

2026年11月6日の価格はXetra365.60EUR。市場時価総額275.099億は基準日株数との組合せによる参考値。

14

市場価格履歴は動的ページのため公開日未特定。sources.published_onをnullとし、取引日はbasisに明記。

15

会社開示の調整後EBIT13.925億EURを報告IFRSと混同しない。報告損益計算書から持分法・投資・利息項目前の営業損益12.0613億EURを再構成し、表示用の部門配賦を修正。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• HOCHTIEF 9M2026プレスリリース（IFRS実績、受注残） 2026-11-05
• HOCHTIEF 9M2026 Interim Report（会社PDF） 2026-11-05
• HOCHTIEF 9M2026 Earnings Presentation（会社PDF） 2026-11-05
• HOCHTIEF Half-year Report 2026（自己株・親会社純資産） 2026-07-27
• Xetra 2026-11-06 HOT終値