RWE AG

分析の要約

再エネ、調整電源、送電事業への投資回収を評価。現在時価総額449.58億EURに対し、確率加重の割引現在価値は258.61億EUR。市場株価を終価倍率の根拠には用いない。

事業

洋上風力、陸上風力・太陽光、柔軟電源、卸電力取引、Amprionへの持分投資。2026年上期IFRS売上76.65億EUR、営業利益16.43億EUR、親会社帰属純利益15.57億EUR。

競争力・事業の質

建設中設備の収益化と電源分散は強み。大規模投資、金利、卸価格、出力制御リスクが評価を左右する。

業界と環境

脱石炭、再エネ増設、送電網増強、容量市場が成長源。電力価格正常化と資本集約度の高さを重視。

財務・資本配分

report_period

2026-01-01/2026-06-30

売上高

76.65

営業利益

16.43

純利益

15.57

equity_date

2026-06-30

equity_oku

396.2

forecast_tax_rate

0.25

model_2026_parent_net_start_oku

25.5

model_2026_annual_payout_start_oku

10.3

forecast_net_bridge

帰属純利益=(IFRS想定営業利益−財務純費用)×(1−税率)−非支配利益。SBCは営業費用から足し戻さない。

方法

2027〜2036年の利益・配当を線形補間。累計利益=4.5×2026年年間基点+5.5×2036年利益。累計還元も同様。

注記

2026年上期の増資と自己株売却を株式数に反映済み。今後の増資・買戻しはゼロとする仮定。会社の調整後利益予想をIFRS利益と混同しない。

評価の前提と確認

spot_mcap_oku

449.58

expected_discounted_equity_value_oku

258.61

difference_ratio

-0.4248

pricing_method

Σprob×[mcap_oku/(1+k)^10+payout_oku/(1+k)^5]。累計還元は5年目一括受領で割引。

資本コストの前提

資本コスト

9.30%

事業の質

0.68

事業の質の内訳

内容を開く

電源ポートフォリオ

0.76

財務余力

0.52

資本配分

0.66

執行力

0.71

事業の質の根拠

再生可能エネルギーの成長性を認めつつ、設備投資・卸電力価格・資金調達の変動を考慮。スコアと株主資本コストは分析仮定。

事業別データ

1

内容を開く

id

offshore

名称

洋上風力

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.0689

売上換算係数

1

売上高

6.89

営業利益

未確認

2

内容を開く

id

onshore_solar

名称

陸上風力・太陽光

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.1287

売上換算係数

1

売上高

12.87

営業利益

未確認

3

内容を開く

id

flexible

名称

調整電源・柔軟発電

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.0618

売上換算係数

1

売上高

6.18

営業利益

未確認

4

内容を開く

id

trading

名称

電力卸・トレーディング

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.4776

売上換算係数

1

売上高

47.76

営業利益

未確認

5

内容を開く

id

phaseout

名称

石炭等段階廃止

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.0291

売上換算係数

1

売上高

2.91

営業利益

未確認

6

内容を開く

id

other

名称

その他・消去

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.0004

売上換算係数

1

売上高

0.04

営業利益

未確認

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

57.64

株数

779985169

株価の出所

url

https://stockanalysis.com/quote/etr/RWE/history/

日付

2026-11-06

市場

Xetra

株数の出所

url

https://www.rwe.com/en/investor-relations/rwe-share/share-at-a-glance/

日付

2026-06-30

calculation

発行779,985,169株−自己株0株。2026年6月の増資と自己株売却を反映。

株価基準日

2026-11-06

検証上の留意点

1

2026-11-06 Xetra終値と2026-06-30自己株控除後株数を使用。

2

RWEの自己株は2026-06-30時点で0株。増資・自己株売却を基準株数に反映済み。

3

事業別の調整後利益をIFRS営業利益と混同しないため現在の部門op_okuはnull。

4

数量と単価は売上高から分解した換算指数であり、物理的な発電量や実際の電力価格ではない。

5

将来売上高=Σvolume×price×rev_factor、営業利益=Σ部門op_oku+adjust_oku。

6

net_oku=(op_oku−財務純費用)×(1−税率)−非支配利益。

7

net_sum_okuは2027〜2036年累計帰属利益。payout_okuは同期間の累計配当で、5年目受領換算。

8

equity_oku=396.2+net_sum_oku−payout_oku。その他包括利益などはゼロと置く。

9

将来の買戻し・増資をゼロとすることで、希薄化と還元の二重調整を防止。

10

市場PERを用いず、資本コスト・持続成長・ROEから2036年終価を算出。

11

随時更新型株式情報ページの公表日を特定できないためpublished_on=null。

12

株数は2026-06-30時点の発行済株数・自己株ゼロに基づき、その後の増減は確認していない。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• RWE Interim Report First Half 2026 2026-08-13
• RWE Share at a Glance