AI 銘柄分析 · 10年
Hannover Rück SE
HNR1 · EUR · 分析基準日 2026-11-06
高ROE再保険会社。巨大災害と料率軟化を10年モデルに織り込む
AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。
分析の要約
2026年上期IFRS実績を年率化。損害再保険と生命・健康再保険を別建てで評価し、強い2026年上期の損害率が永続するとは仮定しない。
事業
世界各国の損害・生命健康再保険。引受リスクと運用資産から利益を得る。損保は大規模自然災害・料率・損害準備金、生命は死亡率・長寿率等の予測精度が重要。
競争力・事業の質
- score
- 0.86
- strengths
分散引受、再保険の高度な専門性、資本余力、契約選別力。
- risks
巨大災害、再保険価格競争、準備金積み増し、運用資産の損失。
業界と環境
- drivers
保険対象資産の成長、自然災害コスト、更新料率、金利。
- competition
再保険供給資本が増えると料率・契約条件が軟化する。
- cycle
再保険契約更新と損害発生率を反映する長期循環。
財務・資本配分
- equity_start_oku
- 132.66
- equity_date
2026-06-30
- earnings_start_oku
- 28.12
- income_proxy
2026年上期の帰属純利益14.059億EURを2倍。
- capital_policy
規制資本・巨大災害耐性の確保を優先し、残余を配当・純買戻しへ。
評価の前提と確認
- observed_mcap_oku
- 353.35
- risk_weighted_pv_oku
- 319.85
- risk_weighted_pv_per_share_eur
- 265.22
- model_to_market_ratio
- 0.905
- 方法
持続ROEとg、株主資本コストkから理論PBRを算出。10年末終価は10年割引、累計純還元は5年目受取として5年割引。市場PER不使用。
- valuation_caution
保険負債と投資資産のOCI、規制資本変動はシナリオ外の追加リスク。
資本コストの前提
- 資本コスト
- 8.70%
- 事業の質
- 0.86
- 事業の質の内訳
内容を開く
- 引受規律
- 0.9
- 資本余力
- 0.92
- 多角化
- 0.86
- 損害変動性
- 0.75
- 事業透明性
- 0.86
- 事業の質の根拠
引受専門性と分散・自己資本を評価しつつ、大規模災害という低頻度高損失リスクから資本コスト8.7％。
事業別データ
事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。
10年のシナリオ
シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。
| シナリオ | 確率 | 株主還元・追加負担 | 終価 |
|---|---|---|---|
| 強気 | 12.0% | 251.53 | 779.20 |
| やや強気 | 23.0% | 216.30 | 602.97 |
| 中立 | 40.0% | 173.17 | 438.26 |
| やや弱気 | 18.0% | 124.85 | 275.60 |
| 弱気 | 7.0% | 68.34 | 167.69 |
強気（確率 12.0%）
引受条件が改善し損害率低下。営業利益73.34×（1−税率0.275）−非支配0.15＝純利益53.02億EUR。累計利益405.70億、還元率0.62。
確率の根拠
大災害が少なく価格強含みが長期間継続する例外的状況。
やや強気（確率 23.0%）
再保険需要拡大、引受と運用利益が成長。営業利益60.87×（1−税率0.275）−非支配0.15＝純利益43.98億EUR。累計利益360.50億、還元率0.60。
確率の根拠
契約選別力と資本規律が機能する。
中立（確率 40.0%）
料率は正常化しつつ引受高拡大。営業利益48.28×（1−税率0.275）−非支配0.15＝純利益34.85億EUR。累計利益314.85億、還元率0.55。
確率の根拠
2026年上期の高収益が永続しない前提。
やや弱気（確率 18.0%）
損保料率軟化と高額災害の増加。営業利益33.88×（1−税率0.29）−非支配0.15＝純利益23.90億EUR。累計利益260.10億、還元率0.48。
確率の根拠
自然災害頻度と損害強度の上昇。
弱気（確率 7.0%）
複数年の巨大災害と準備金積み増し。営業利益21.06×（1−税率0.30）−非支配0.15＝純利益14.59億EUR。累計利益213.55億、還元率0.32。
確率の根拠
災害・資産損失のストレス。還元も抑制。
分析基準とデータ
- 価格・単価
- 293
- 株数
- 120597134
- 株価の出所
- 日付
2026-11-06
- venue
Xetra
- url
https://stockanalysis.com/quote/etr/HNR1/history/
- 株数の出所
内容を開く
- 日付
2025-12-31
- 発行済み
- 120597134
- 自己株式
- 0
- url
https://assets.hannover-re.com/asset/533267266226/document_4h4ab0gp4h1ov5g6u7e8grs82e/2025_SFCR_HRGroup_E.pdf?content-disposition=inline
- 株価基準日
2026-11-06
検証上の留意点
- 1
金額は億EUR、率は小数。2026年上期IFRS再保険収益129.185億EUR、営業利益19.324億EUR、帰属純利益14.059億EUR。
- 2
損保上期売上87.731億EUR・営業利益15.242億EUR、生命健康上期売上41.454億EUR・営業利益4.082億EUR。現在値は×2の年率値。
- 3
IFRS17ベースの引受・再保険金融・運用損益を含む利益。製造業の営業利益率と直接比較しない。
- 4
2025年末発行済120,597,134株、自己株ゼロを採用。2026年11月6日の株数変動は未確認。
- 5
volumeとpriceは実際の保険契約数・単価でなく再保険収益の活動指数。
- 6
各シナリオの営業利益は損保利益＋生命健康利益。帰属純利益はモデル上の税・非支配控除後。
- 7
net_sum_oku＝10×（起点利益28.12＋2036年帰属利益）÷2。equity_oku＝132.66＋net_sum_oku−payout_oku。
- 8
累計正味還元は5年目に集約。終価と別扱いし、自己株買戻し・希薄化を二重評価しない。SBCは報告IFRS費用のまま。
- 9
SFCRの正確な公開日は確認できずpublished_on=null。各シナリオの損害率・還元率・gは独自仮定。
- 10
10年間の累計利益は起点と終点の平均を10倍した近似。2026年上期利益の2倍は通期実績ではない。
追加データ・検証記録
分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。