AI 銘柄分析 · 10年

Commerzbank AG

CBK · EUR · 分析基準日 2026-11-06

Commerzbank非応募普通株1株（DE000CBK1001）を2026-11-06に新規取得する投資家の条件付き分析。一次資料確認済みの応募17.60%は別ISIN・過去の応募者の交換であり新規投資家の受取ではない。株譜時点別CF5財務ケース×3交換結果の確率加重現在価値167.1840億EUR、1株29.8912EUR、38.21EUR比-21.77%（初期非応募売却可能株数559,308,303株は2026/07公表率に基づく条件付き推定、正確な名簿ではない）。

10年期待年率6.53%

資本コスト10.50%

直近終値38.21 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

旧v5は10/30会社全体実効1,059,578,365株をすべて同一旧投資家群として比例買戻しに応じる仮定だった。新v7は公開買付済み株（DE000A41YE64）、UniCredit直接保有を控除し3.22%の現物引渡請求権は所有権ではないと区別して、11/06の非応募普通株（DE000CBK1001）投資家と分離。7月の直接保有26.77%、応募17.60%を7月発行済株数に掛け、TRS3.22%の未立証な売却制限を加えない分析用プール559.308303百万株を起点に、当該プール内の新規購入1株が各買戻しに比例して売却する場合の現金受取・未売却持分を追跡。応募済17.60%の0.485 UniCredit株への交換は旧応募者側の非現金資産移転であり、Commerzbankの発行済・IFRS資本・新規購入者の現金CFを増減させない。2026年9か月IFRS普通株利益24.38億EUR、9月末IFRS普通株資本302.91億EUR、AT1やSBC・RWAの既存50年次行と2026・2036部分期間を保持した。買付対象株の期間内比例応札と、終点の残存株式数を別々に計算。交換の早期成立60%、期限近くで成立25%、条件未達15%は独自仮定。成功・遅延は同じ会社財務・買戻しプールのため数値価値が等しく、失効時は応募株の通常ISINへの復帰により買戻し供給プールだけが広がる。5×3経路の条件付き確率加重PV167.183971億EUR、1株29.891201EUR、投資元本比較-21.7713%、期待時点別XIRR+6.5297%。将来の強制交換・追加買収・統合効果は未確定で主値へ算入しない。

事業

個人・中小企業、comdirectとmBank、法人取引・貿易金融・決済・為替など。2026年9か月の収益97.17億EUR、営業利益40.37億EUR、AT1控除後普通株利益24.38億EUR。将来は収益活動指数×実効単価で事業を推計。

競争力・事業の質

低コスト預金・法人決済ネットワークは強いが、金利と信用費用への感応度、mBank外貨融資の法的費用が残る。社員報酬費用は普通株利益の内部に残す。 2026/05の0.485比率で11/06新規取得の非応募株がUniCredit株に自動交換されることはない。別途将来のスクイーズアウトは75%決議等の法的要件や少数株主保護が必要で、主モデルでは実施未確定。

業界と環境

ECB金利、ドイツの企業景況、金利曲線、金融商品手数料、デジタル化、mBank貸出、UniCredit株式取得による支配権不確実性が主要リスク。 UniCreditによる支配変更では銀行の規制審査、mBank関連承認、管理体制、資本還元ルールが変化し得るが、入札成立だけで2027〜2036年会社利益予測を加算/減算しない。

財務・資本配分

9月末IFRS普通株資本302.91億EUR、AT1等38.84億EUR、非支配17.10億EUR。CET1資本約256億EUR、RWA約1803億EUR、比率14.2%。2026年9か月EPS用普通株利益は親会社利益26.69億からAT1相当2.31億を控除した24.38億EUR。SBC費用は足し戻さない。 UniCredit公開買付応募17.60%は、銀行が従業員へ株式発行したり自己株を買戻す会計取引ではなく、既存株主間での所有権変動。2026/07に提示されたUniCredit直接26.77%・応募17.60%を初期売却可能プールの条件付き区分に利用。TRS3.22%を譲渡制限なしで扱うするが、11/6登録株数の確定証明ではない。独自の会社財務・CET1・SBC予測は変更せず、持分区分のみで価値を再配分。決済後の経営方針・配当/買戻し規制・将来の強制交換の条件と確率は不明。

評価の前提と確認

price_eur

38.21

share_count_basis

non_tendered_tradeable_marketfloat_including_unproven_TRS_shares_conditional_2026-11-06_buyer

時価総額（億）

213.711702683

probability_weighted_PV_oku

167.183970894

intrinsic_value_per_share_eur

29.891201313

gap_to_market

-0.217712606

expected_old_cohort_irr

0.0652969949

pv_terminal_oku

64.183525345

pv_timed_cash_oku

103.000445548

キャッシュフローの算出方法

timed_holder_cashflows_v1

expected_terminal_oku

174.223088132

expected_old_cohort_cash_receipts_oku

164.819373406

expected_company_terminal_oku

434.027095891

2026_nov06_to_2036_nov06_actual_days

3653

terminal_discount_year

10.001368925394

notes

2036-11-06は暦上ちょうど10年後だが3653/365.25=10.001368925年。日付と指数を改ざんせず併記する。

v5_prior_companywide_old_holder_PV_oku

320.205580182

v5_old_holder_market_cap_oku_incorrect_for_new_nontendered_cohort

404.864893267

full_company_market_cap_oku

404.864893267

non_tendered_initial_cohort_shares_million_assumed

559.308303279

non_tendered_buyback_allocated_only_to_tradable_float_assumption

はい

tendered_exchange_affects_company_cash_or_equity_oku

offer_path_analyst_assumed_weights

completed_early: 0.6
completed_delayed: 0.25
conditions_fail: 0.15

valuation_formula

PV=Σ_s p_s Σ_b p_b (Σ_{events} nonTenderedCohortCash/(1+k)^(actualDays/365.25) + NonTenderedCohortResidualValueAt2036_11_06/(1+k)^((2036-11-06−2026-11-06).days/365.25)).

資本コストの前提

資本コスト

10.50%

事業の質

0.66

事業の質の内訳

内容を開く

deposit_base: 0.82
cost_tech: 0.71
regulatory_capital: 0.74
credit_cycle: 0.52
merger_uncertainty: 0.51

事業の質の根拠

ドイツ預金基盤・法人決済・mBank成長を評価するが、信用費用・ポーランド住宅ローン訴訟・UniCredit支配権案件・規制資本の変動を考慮。株価PER/PBR回帰は用いない。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

事業別データを開く →

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気：企業融資・手数料が成長し、信用費用が低位	10.0%	229.13	269.16
やや強気：預金基盤・費用改善が持続	22.0%	200.81	226.91
中立：金利正常化・信用費用と手数料の均衡	40.0%	178.29	170.63
やや弱気：預金競争・与信費用が重い	20.0%	111.83	117.78
弱気：企業信用・mBank訴訟ショック	8.0%	50.54	69.73

強気：企業融資・手数料が成長し、信用費用が低位（確率 10.0%）

ドイツの中堅企業融資と決済、個人証券、mBankが成長。買戻しはCET1下限に応じて抑制する。

確率の根拠

事業・信用費用・規制資本とUnicredit案件の不確実性を主観的に分散。統計的較正確率ではない。

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やや強気：預金基盤・費用改善が持続（確率 22.0%）

手数料と預金収益が着実に伸び、信用費用は抑制される。

確率の根拠

事業・信用費用・規制資本とUnicredit案件の不確実性を主観的に分散。統計的較正確率ではない。

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中立：金利正常化・信用費用と手数料の均衡（確率 40.0%）

ドイツの法人基盤は維持、mBank訴訟・金利・信用リスクは正常化。

確率の根拠

事業・信用費用・規制資本とUnicredit案件の不確実性を主観的に分散。統計的較正確率ではない。

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やや弱気：預金競争・与信費用が重い（確率 20.0%）

景気後退と法人信用費用上昇、買戻しは減少。

確率の根拠

事業・信用費用・規制資本とUnicredit案件の不確実性を主観的に分散。統計的較正確率ではない。

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弱気：企業信用・mBank訴訟ショック（確率 8.0%）

信用費用上昇と訴訟引当、低ROEの長期化。買戻し中止・必要資本優先。

確率の根拠

事業・信用費用・規制資本とUnicredit案件の不確実性を主観的に分散。統計的較正確率ではない。

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評価根拠の詳細

price_eur

38.21

share_count_basis

non_tendered_tradeable_marketfloat_including_unproven_TRS_shares_conditional_2026-11-06_buyer

時価総額（億）

213.711702683

probability_weighted_PV_oku

167.183970894

intrinsic_value_per_share_eur

29.891201313

gap_to_market

-0.217712606

expected_old_cohort_irr

0.0652969949

pv_terminal_oku

64.183525345

pv_timed_cash_oku

103.000445548

キャッシュフローの算出方法

timed_holder_cashflows_v1

expected_terminal_oku

174.223088132

expected_old_cohort_cash_receipts_oku

164.819373406

expected_company_terminal_oku

434.027095891

2026_nov06_to_2036_nov06_actual_days

3653

terminal_discount_year

10.001368925394

notes

2036-11-06は暦上ちょうど10年後だが3653/365.25=10.001368925年。日付と指数を改ざんせず併記する。

v5_prior_companywide_old_holder_PV_oku

320.205580182

v5_old_holder_market_cap_oku_incorrect_for_new_nontendered_cohort

404.864893267

full_company_market_cap_oku

404.864893267

non_tendered_initial_cohort_shares_million_assumed

559.308303279

non_tendered_buyback_allocated_only_to_tradable_float_assumption

はい

tendered_exchange_affects_company_cash_or_equity_oku

offer_path_analyst_assumed_weights

completed_early: 0.6
completed_delayed: 0.25
conditions_fail: 0.15

valuation_formula

PV=Σ_s p_s Σ_b p_b (Σ_{events} nonTenderedCohortCash/(1+k)^(actualDays/365.25) + NonTenderedCohortResidualValueAt2036_11_06/(1+k)^((2036-11-06−2026-11-06).days/365.25)).

不確実性

2026_11_02_to_06_actual_buybacks

未確認

actual_2026_11_06_economic_shares

未確認

2026_year_end_IFRS_ordinary_equity

未確認

2027_dividend_ex_date_confirmed

未確認

2036_cet1_regulatory_adjustment

未確認

2027_2036_stock_based_comp_expense_and_vesting

未確認

employee_trust_purchase_from_precisely_old_holder_cohort

未確認

exact_future_share_issue_and_cancel_date

未確認

why

未公表または将来の意思決定。公表実績と推計を別フィールドに保持。

offer_specific

内容を開く

2026_11_06_exact_stock_register_by_unicredit_tendered_not_tendered: 未確認
2026_11_06_exact_tendered_ownership_after_stock_lending: 未確認
physical_rights_3_22_underlying_are_locked_from_open_market: 未確認
2026_11_06_exact_xetra_trading_fungibility_of_tendered_against_company_buybacks: 未確認
takeover_completion_conditional_regulatory_approvals: 未確認
future_compulsory_exchange_or_domination_agreement_terms: 未確認
new_non_tendered_share_eligible_for_2026_exchange: いいえ
理由: 公開買付期間終了・別ISIN・投資家名簿非公開。条件付契約・金融商品現物引渡権・貸株の実物株数と経済株主が完全には特定できない。

分析基準とデータ

価格・単価

38.21

株数

559308303

株価の出所

内容を開く

日付: 2026-11-06
venue: Xetra
url: https://stockanalysis.com/quote/etr/CBK/history/
evidence_status: historical_secondary_price_2026_11_06

株数の出所

条件付き自由売却可能非応募株数の分析推計。10/30企業経済株1,059,578,365株から、7月時点直接保有26.77%と応募済17.60%のみを7月発行済1,127,496,195株に掛けた条件付き推計値を控除。3.22%TRSの裏付け株を別の拘束・所有株として差し引かない。割合の基準日と11/6の厳密な株主名簿が異なり、直接保有／応募／請求権の実株数は未検証。会社全体の旧実効株数はbasis.prior_legal_company_economic_shares_proxyへ保持。

終価

213.711702683

prior_legal_company_economic_shares_proxy

1059578365

share_type

initial_eligible_non_tendered_free_float_proxy_only

share_count_date

2026-11-06 assumed partition on 2026-10-30 company total proxy

company_market_cap_oku

404.864893267

non_tendered_purchase_ISIN

DE000CBK1001

tendered_offer_ISIN

DE000A41YE64

offer_consideration_UniCredit_shares_per_tendered_Commerzbank_share

0.485

検証上の留意点

1: 9月末普通株資本302.91億EURには、9月30日までの取得約7,007,555株に係るIFRS自己株控除が含まれる。9月末→11月6日の資本ブリッジでは10月1〜30日の取得14,261,175株・約5.409687301億EURだけを追加控除。2026/II全額8.359億を二度引かない。
2: 11月2〜6日の取得実績は基準日までの一次公表資料で確認できない。ベースでは10月30日の実効株数を古い代理値として据え置き、未公表期間の購入0を技術的仮定とする。0.8億・1.6億EURが既執行という代替感応度を併記。
3: 会社が許可した2026/II残枠3.64065198億EURは上限であって確定買戻しではない。ベースでは全額執行（2026年中72%、2027年2月28%）を予測。半分しか執行しない感応度を保持。
4: 2026年末普通株資本は2026年9月末302.91億+Q4普通株利益7.00億−10月1〜30日確認済買戻し約5.409687301億−11月6日後の予測買戻し約2.621億、OCI0の代理値。11月6日後の買戻しは旧株主への受取CFとして同時に計上。2027年2月持越分は2027期中に資本を控除し、2026年末資本から前倒し控除しない。
5: 全年度のIFRS普通株利益はAT1 EPS調整と非支配利益控除後、SBC経費込み。2026年9か月親会社帰属26.69億、EPS用AT1控除2.31億、普通株利益24.38億EUR。IFRSのAT1現金分配2.56億はEPS調整とは別定義であり二重控除しない。
6: 企業全体の配当・消却目的買戻し額と旧株主の比例応札・配当受領額は異なりうる。従業員株式制度による市場買付も、仮定上旧株主の比例売却CFとして計上するが、消却買戻しには含めない。
7: 従業員株式制度用市場買付と交付は発行済普通株の持分移転。取得費用とIFRS2資本繰入を等額とする推計で企業資本への純影響ゼロ、既に費用化したSBCをNIへ加算しない。株式交付自体の旧株主現金はゼロで、株数の持分移転は市場買付時に一度だけ反映。
8: 通常買戻しの実際の支払/発行株数は将来未確認。買付は市場価格想定額で株式数を削減し、旧株主が買付時の自分の持分比率で比例売却する。消却は後日ゼロ現金、再度資本を減らさない。
9: 全5ケースでシナリオ直下payout_okuは2026年基準日後のtimed_cashflows.amountの正の合計のみ（非現金SBC・消却はゼロ）。mcap_okuは同一旧株主群の2036年11月6日残存持分価値。企業全体終価はcompany_terminal_mcap_okuに別置き。
10: 2036年11月6日退出は暦10年間であり、厳密な実日数は3653日。yearを実日数/365.25とする指数は10.001368925である。日付を勝手に2036年11月5日へ移動しない。
11: 2036年度FY通期収益・利益予測は別台帳に残すが、旧株主CFと退出時普通株資本には2036年1月1日から11月6日まで311/366のみ計上。11月7日〜12月31日利益・翌2037年の配当・2036年12月の還元は旧株主の10年内CFから除外。
12: 会社終価は(E_2036_full*(1+g)−B_2036_11_06*g)/(k−g)、普通株主帰属資本・AT1控除後利益で算出する。市場PER・PBRや買収プレミアムを使わない。持続的な追加普通株発行・実際の自己株制度費用は感応度リスク。
13: 将来のRWA・規制控除・CET1要件はモデル仮定。将来の年度末CET1比率を1行ずつ検算し、規制バッファに抵触する買戻しは自動縮小。ECBの許可や法定最低比率の実測値と混同しない。
14: UniCreditが約17.60%の応募株式を移管し経営統合するには追加承認が必要。応募分の多くはUniCredit関係金融機関からで、外部個人・機関からの応募は限定的と会社は開示。現モデルは独立上場・コホートの追加交換無しを仮定し、株式交換でコホートが離脱する将来分は未計上。2027年1月に無現金再確認行を置き、買収プレミアムを全ケースの終価へ加算しない。
15: 株譜主値は時点別CFのDAYS/365.25の複利割引で、還元を5年目に一括置く旧aivの簡略割引は参考としても主値へ混ぜない。
16: 現時点で2027年以降の配当ex-date・支払日、社員交付日、買戻し日程は宣言済みではない。すべてdate_assumedと明示し、ex-date・株式移転・規制認可の前に金額0の再確認イベントを挿入。
17: 2026年9月末から年末の推計OCIを0に置いたが、2026年9か月の実績では親会社OCIは大幅なマイナス。OCIが変動すると普通株資本・CET1・買戻し許容額と終価が変動するため重要な未解決リスク。
18: 10年のtimed_cashflowsには基準日以前の2026/Iプログラム買戻し・2026年5月配当・2026/IIの10月30日までの取得を含めず、基準日後の受取のみ含める。
19: ユーザーの基準コホートは11/06に非応募普通株DE000CBK1001を買う新投資家。7月3日までの応募17.60%の権利は取得しない。応募済株は別ISIN DE000A41YE64で取引でき、旧応募者へのUniCredit0.485株交換は本コホートの現金CFではない。
20: 2026年7月UniCredit公表の直接26.77%、応募17.60%、現物引渡請求権3.22%は当時の割合。7月時点の直接保有・応募割合だけを7月発行1,127,496,195株に掛け、10月30日確認できた会社実効株1,059,578,365株との残差を初期売却可能非応募株プールとする。3.22%の契約上の請求権は所有権や流通制限の証拠ではなく、主モデルで別に控除しない。
21: 従来の会社財務台帳全50年次行は変更しない。全ての2026年末・2036年11月6日部分期間利益、CET1、RWA、SBC資本振替、会社発行株・自己株・企業全体終価は維持。修正の中心は買戻しの売却可能プールと旧コホート配分。
22: 普通株買戻しは、2026-11-06時点の非応募・非UniCreditプール（企業全体とは異なる）から比例応募する主仮定。銀行は応募済別ISINやUniCredit直接保有分から買い戻さないと仮定したが、実際の執行市場・相対取引は将来未確認。失効時は戻った応募株が買戻し対象に入るが新購入コホートに加算しない。
23: 従業員信託市場取得は同一市場プールから比例売却し会社の既存帳簿SBC費用・信託費用と差引資本振替を維持。従業員交付自体を受取現金とせず、従業員から新規取得した株は旧コホートに戻さない。
24: 交換の成否は企業の経済株数を変えない。成立時には応募済株がUniCreditへ移るだけ。失効時には別ISINの応募株が通常ISINへ復帰するが株数自体は増えない。
25: 交換条件の規制承認期限は2027-06-19、文書上の最終決済は2027-07-02。早期成立・期限近く成立・不成立の想定日は会社確定日ではなく分析感応度。
26: 主値の条件付き経路確率60/25/15%は外部から推定した市場確率ではなく分析上の独自仮定。会社経営・銀行利益・配当規制・買戻し再編効果を加算しない所有権だけのメカニカル感応度。
27: 主値は5財務シナリオの各年時点別CFと2036-11-06時点会社全体終価に同一の株主コホート残存割合を掛けた値の確率加重。期待XIRRは期待CFの根により求め、15本のIRR算術平均ではない。
28: 非応募1株を比例売却せず保有し続ける参考値も並記。他の流通株主が買戻しを供給する微小な価格受容者モデルであり、「全株主が応札しない」仮定とは異なる。
29: 2036年11月6日は2026年11月6日から実日数3653日、時間指数3653/365.25=10.001369。終点後の2036年12月配当や社員株取引は期間内CFへ計上しない。
30: 将来の強制的な株式交換・上場廃止・スクイーズアウトは基準日現在確定事象ではない。75%、90%／95%等の法的条件は区分し、将来の手続きや対価を保証しない。

追加データ・検証記録

observed_facts

内容を開く

reference_date

2026-11-06

last_9m_report_date

2026-09-30

issued_after_2026_08_20_cancellation

1080847095

purchase_before_2026_09_30_shares

7007555

purchase_before_2026_09_30_eur

294966071.8956

economic_outstanding_2026_09_30_inferred_from_daily_SBB

1073839540

repurchased_2026_10_01_to_30_shares

14261175

repurchased_2026_10_01_to_30_eur

540968730.1044

cumulative_2026_09_04_to_10_30_shares

21268730

cumulative_2026_09_04_to_10_30_eur

835934802

2026II_authorized_max_eur

1200000000

2026II_10_30_unspent_max_eur

364065198

source_status_for_nov_2_6_repurchases

not_yet_public_by_2026_11_06

share_base_used

carry_forward_last_confirmed_2026_10_30_not_claimed_true_2026_11_06

share_base_scenario_assumed_no_unobserved_post_oct30_to_base_transaction

1059578365

reported_ordinary_IFRS_equity_2026_09_30_oku

302.91

reported_NCI_2026_09_30_oku

17.1

reported_AT1_and_additional_equity_2026_09_30_oku

38.84

reported_total_equity_2026_09_30_oku

358.85

9m_parent_reported_profit_oku

26.69

9m_parent_ordinary_after_AT1_for_EPS_oku

24.38

9m_AT1_EPS_deduction_oku

2.31

9m_AT1_paid_in_IFRS_equity_movements_oku

2.56

9m_NCI_profit_oku

2.32

9m_reported_revenue_oku

97.17

9m_reported_operating_profit_oku

40.37

9m_reported_tax_oku

11.35

9m_reported_ordinary_cash_dividend_paid_oku

11.89

9m_reported_share_buyback_capital_movement_oku

8.19

9m_reported_OCI_total_parent_oku

-4.12

9m_reported_CET1_capital_oku_rounded

256

9m_reported_RWA_oku_rounded

1803

9m_reported_CET1_ratio

0.142

employee_scheme_market_buy_2026_shares

935795

employee_scheme_market_purchase_2026_cash_oku_approx

0.348722

annual_share_scheme_new_common_issues_confirmed

no_outstanding_conversion_or_option_rights_reported_for_2026

はい

expected_2026_total_capital_return_company_guidance_oku_approx

unicredit_tendered_fraction_2026_07_03

0.176

unicredit_tendered_shares_transferred_final_2026_11_06

未確認

unicredit_tender_non_cash_stock_exchange_caveat

今後UniCredit株式との交換等で旧株主がCommerzbankから離脱する場合、本ベース模型の旧株主残存持分と現金CFではその交換価値を捉えられない。基準ケースは統合なし、交換なしを仮定。

dividend_2027_for_2026_eps_model_oku

final_2026_dividend_declaration_2026_11_06

not_announced

observed_and_estimated_snapshots

内容を開く

2026_09_30

内容を開く

ordinary_equity_oku_reported: 302.91
発行済株式数: 1080847095
treasury_shares_from_2026II_daily_reconstructed: 7007555
economic_outstanding_inferred: 1073839540
RWA_oku_reported_rounded: 1803
CET1_oku_reported_rounded: 256

2026_10_30

内容を開く

ordinary_equity_oku_model_proxy: 299.782921395
発行済株式数: 1080847095
treasury_shares_from_2026II_reported_cumulative: 21268730
economic_outstanding_confirmed_to_last_week: 1059578365
RWA_oku_estimate: 1806.913043478
CET1_oku_rough_proxy: 252.872921395

2026_11_06

内容を開く

ordinary_equity_oku_model_proxy: 300.31553009
発行済株式数: 1080847095
treasury_shares_stale_2026_10_30: 21268730
economic_outstanding_stale_proxy: 1059578365
unpublished_2026_11_02_to_06_repurchases: 未確認
RWA_oku_estimate: 1807.826086957
CET1_oku_rough_proxy: 253.40553009

2026_12_31

内容を開く

ordinary_equity_oku_company_model: 301.879043273
RWA_oku_model: 1815
CET1_oku_model_using_regulatory_proxy: 254.969043273
dividend_from_FY2026_paid_in_2027_not_in_2026_book: 16

9m_ordinary_equity_to_2026_11_06_proxy

内容を開く

start_equity_oku: 302.91
q4_period_days_through_nov6_included: 37
q4_ordinary_income_oku_estimated_for_oct1_nov6: 2.815217391
oct1_oct30_reported_common_buybacks_oku: 5.409687301
nov2_nov6_buyback_oku_model_assumed_0_but_unverified: 0
oci_estimate_oku: 0
end_2026_11_06_ordinary_equity_proxy_oku: 300.31553009

tendered_acceptance_2026_07_03_fraction

0.176

unicredit_direct_holdings_as_of_2026_07_08_fraction

0.2677

unicredit_physical_delivery_financial_instruments_as_of_2026_07_08_fraction

0.0322

total_unicredit_disclosed_potential_economic_stake_2026_07_08_fraction

0.4759

tendered_shares_separated_for_trading_ISIN

DE000A41YE64

non_tendered_shares_trade_ISIN

DE000CBK1001

tender_offer_additional_acceptance_ended

2026-07-03

offer_final_clearance_longstop

2027-06-19

offer_latest_settlement_per_2026_offer_doc

2027-07-02

ECB_control_approval_obtained

2026-10-15

remaining_clearances_as_of_2026_11_06

unconfirmed_outstanding

derivative_3_22_fraction_is_NOT_extra_issued_shares

はい

tender_and_UniCredit_shares_are_not_company_treasury

はい

tendered_block_million_analyst_conditional

198.43933032

direct_UniCredit_million_analyst_conditional

301.830731402

physical_right_million_analyst_conditional

36.305377479

non_tendered_eligible_free_float_million_analyst_conditional

559.308303279

sensitivity

内容を開く

名称

rights_not_locked_main

financial_and_offer_case_count

reference_share_denominator

july_pre_cancellation_issued

starting_U_direct_million

301.830731402

starting_T_tendered_million

198.43933032

TRS_3_22_assumed_illiquid

いいえ

UniCredit_direct_shares_in_buyback_seller_pool

いいえ

starting_market_eligible_pool_million

559.308303279

starting_non_tendered_non_UniCredit_buyer_cohort_million

559.308303279

five_case_weighted_PV_oku

167.183970893

five_case_weighted_per_share_eur

29.891201313

financial_scenarios

内容を開く

bull

内容を開く

finance_probability

0.1

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

236.553423703

per_initial_share_eur

42.293923104

cash_cohort_oku

229.129137789

terminal_cohort_oku

269.164448919

terminal_retained_cohort_shares_million

285.465541836

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 234.861000521
per_initial_share_eur: 41.991330925
現金（億）: 232.408038144
terminal_oku: 258.985913262
ending_cohort_shares_million: 274.670575383
ending_company_shares_million: 782.822352954
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 234.861000521
per_initial_share_eur: 41.991330925
現金（億）: 232.408038144
terminal_oku: 258.985913262
ending_cohort_shares_million: 274.670575383
ending_company_shares_million: 782.822352954
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 246.143821735
per_initial_share_eur: 44.008612118
現金（億）: 210.548702446
terminal_oku: 326.842817644
ending_cohort_shares_million: 346.637018406
ending_company_shares_million: 782.822352954
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

mild_bull

内容を開く

finance_probability

0.22

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

206.991748122

per_initial_share_eur

37.008524084

cash_cohort_oku

200.811090232

terminal_cohort_oku

226.908049528

terminal_retained_cohort_shares_million

319.636422364

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 206.345832284
per_initial_share_eur: 36.893039326
現金（億）: 203.614056707
terminal_oku: 220.227218623
ending_cohort_shares_million: 310.225399294
ending_company_shares_million: 818.384095101
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 206.345832284
per_initial_share_eur: 36.893039326
現金（億）: 203.614056707
terminal_oku: 220.227218623
ending_cohort_shares_million: 310.225399294
ending_company_shares_million: 818.384095101
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 210.651937869
per_initial_share_eur: 37.66293771
現金（億）: 184.927613539
terminal_oku: 264.766091323
ending_cohort_shares_million: 372.965553094
ending_company_shares_million: 818.384095101
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

base

内容を開く

finance_probability

0.4

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

174.735280918

per_initial_share_eur

31.241317158

cash_cohort_oku

178.294333793

terminal_cohort_oku

170.632848971

terminal_retained_cohort_shares_million

329.6383667

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 174.776350709
per_initial_share_eur: 31.248660119
現金（億）: 180.992382653
terminal_oku: 165.968523495
ending_cohort_shares_million: 320.627554063
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 174.776350709
per_initial_share_eur: 31.248660119
現金（億）: 180.992382653
terminal_oku: 165.968523495
ending_cohort_shares_million: 320.627554063
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 174.502552102
per_initial_share_eur: 31.199707045
現金（億）: 163.005390252
terminal_oku: 197.064026671
ending_cohort_shares_million: 380.699638309
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

mild_bear

内容を開く

finance_probability

0.2

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

115.771119869

per_initial_share_eur

20.698981079

cash_cohort_oku

111.834254374

terminal_cohort_oku

117.77726118

terminal_retained_cohort_shares_million

448.13149231

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 116.208784262
per_initial_share_eur: 20.777232088
現金（億）: 113.160254581
terminal_oku: 116.687145369
ending_cohort_shares_million: 443.983703336
ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 116.208784262
per_initial_share_eur: 20.777232088
現金（億）: 113.160254581
terminal_oku: 116.687145369
ending_cohort_shares_million: 443.983703336
ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 113.291021641
per_initial_share_eur: 20.255558692
現金（億）: 104.3202532
terminal_oku: 123.954584111
ending_cohort_shares_million: 471.635629829
ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

bear

内容を開く

finance_probability

0.08

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

61.776344942

per_initial_share_eur

11.045132815

cash_cohort_oku

50.542942298

terminal_cohort_oku

69.728506497

terminal_retained_cohort_shares_million

537.851127267

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 61.862134003
per_initial_share_eur: 11.060471236
現金（億）: 50.692582067
terminal_oku: 69.669533955
ending_cohort_shares_million: 537.396242314
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 61.862134003
per_initial_share_eur: 11.060471236
現金（億）: 50.692582067
terminal_oku: 69.669533955
ending_cohort_shares_million: 537.396242314
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 61.29020693
per_initial_share_eur: 10.958215097
現金（億）: 49.694983609
terminal_oku: 70.062684238
ending_cohort_shares_million: 540.428808669
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

source_status

conditional_analyst_model_not_verified_2026_11_06_register

内容を開く

名称

TRS_underlying_assumed_unavailable_for_market_sales_v6

financial_and_offer_case_count

reference_share_denominator

july_pre_cancellation_issued

starting_U_direct_million

301.830731402

starting_T_tendered_million

198.43933032

TRS_3_22_assumed_illiquid

はい

UniCredit_direct_shares_in_buyback_seller_pool

いいえ

starting_market_eligible_pool_million

523.0029258

starting_non_tendered_non_UniCredit_buyer_cohort_million

523.0029258

five_case_weighted_PV_oku

156.079505196

five_case_weighted_per_share_eur

29.842950679

financial_scenarios

内容を開く

bull

内容を開く

finance_probability

0.1

starting_initial_cohort_million

523.0029258

pv_cohort_oku

218.571249659

per_initial_share_eur

41.791592146

cash_cohort_oku

219.262404022

terminal_cohort_oku

235.741914902

terminal_retained_cohort_shares_million

250.018877833

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 216.796416181
per_initial_share_eur: 41.452237738
現金（億）: 222.699336335
terminal_oku: 225.066568839
ending_cohort_shares_million: 238.697013224
ending_company_shares_million: 782.822352954
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 216.796416181
per_initial_share_eur: 41.452237738
現金（億）: 222.699336335
terminal_oku: 225.066568839
ending_cohort_shares_million: 238.697013224
ending_company_shares_million: 782.822352954
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 228.62863937
per_initial_share_eur: 43.714600453
現金（億）: 199.786454246
terminal_oku: 296.235542594
ending_cohort_shares_million: 314.176110617
ending_company_shares_million: 782.822352954
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

mild_bull

内容を開く

finance_probability

0.22

starting_initial_cohort_million

523.0029258

pv_cohort_oku

192.569791741

per_initial_share_eur

36.820021886

cash_cohort_oku

192.094847793

terminal_cohort_oku

201.636941626

terminal_retained_cohort_shares_million

284.038009103

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 191.892346712
per_initial_share_eur: 36.690492012
現金（億）: 195.034529917
terminal_oku: 194.627407884
ending_cohort_shares_million: 274.163955308
ending_company_shares_million: 818.384095101
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 191.892346712
per_initial_share_eur: 36.690492012
現金（億）: 195.034529917
terminal_oku: 194.627407884
ending_cohort_shares_million: 274.163955308
ending_company_shares_million: 818.384095101
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 196.408646907
per_initial_share_eur: 37.554024503
現金（億）: 175.436649091
terminal_oku: 241.357632829
ending_cohort_shares_million: 339.990980611
ending_company_shares_million: 818.384095101
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

base

内容を開く

finance_probability

0.4

starting_initial_cohort_million

523.0029258

pv_cohort_oku

163.502167909

per_initial_share_eur

31.262189912

cash_cohort_oku

170.910700744

terminal_cohort_oku

152.177159418

terminal_retained_cohort_shares_million

293.984602508

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 163.545544875
per_initial_share_eur: 31.270483741
現金（億）: 173.741435788
terminal_oku: 147.282253742
ending_cohort_shares_million: 284.528341758
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 163.545544875
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現金（億）: 173.741435788
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conditions_fail

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offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 163.256365101
per_initial_share_eur: 31.21519155
現金（億）: 154.869868826
terminal_oku: 179.914958251
ending_cohort_shares_million: 347.570080088
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 301.830731402
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mild_bear

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finance_probability

0.2

starting_initial_cohort_million

523.0029258

pv_cohort_oku

109.04776426

per_initial_share_eur

20.850316295

cash_cohort_oku

106.742453514

terminal_cohort_oku

108.309236391

terminal_retained_cohort_shares_million

412.106541182

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
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completed_delayed

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offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 109.507381812
per_initial_share_eur: 20.938196788
現金（億）: 108.134493774
terminal_oku: 107.164737624
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conditions_fail

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offer_probability: 0.15
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ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 301.830731402
ending_tendered_receipt_U_million: 0

bear

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finance_probability

0.08

starting_initial_cohort_million

523.0029258

pv_cohort_oku

58.082575388

per_initial_share_eur

11.105592822

cash_cohort_oku

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terminal_cohort_oku

65.025374166

terminal_retained_cohort_shares_million

501.573496305

conditional_offer_branches

completed_early

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completed_delayed

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offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 58.172699898
per_initial_share_eur: 11.122824946
現金（億）: 47.852741634
terminal_oku: 64.963430406
ending_cohort_shares_million: 501.095692855
ending_company_shares_million: 1046.098092509
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conditions_fail

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offer_probability: 0.15
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ending_tendered_receipt_U_million: 0

source_status

conditional_analyst_model_not_verified_2026_11_06_register

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名称

UniCredit_direct_hypothetically_joins_market_buyback_sellers

financial_and_offer_case_count

reference_share_denominator

july_pre_cancellation_issued

starting_U_direct_million

301.830731402

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いいえ

UniCredit_direct_shares_in_buyback_seller_pool

はい

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861.13903468

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five_case_weighted_PV_oku

168.586125577

five_case_weighted_per_share_eur

30.141895729

financial_scenarios

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bull

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finance_probability

0.1

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

251.010596827

per_initial_share_eur

44.878753874

cash_cohort_oku

201.522588744

terminal_cohort_oku

356.888393832

terminal_retained_cohort_shares_million

378.502209818

conditional_offer_branches

completed_early

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offer_probability: 0.6
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completed_delayed

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offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 250.219497213
per_initial_share_eur: 44.73731138
現金（億）: 203.058366519
terminal_oku: 352.132909362
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ending_company_shares_million: 782.822352954
ending_U_direct_million: 201.537004364
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conditions_fail

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offer_probability: 0.15
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terminal_oku: 383.836139163
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ending_tendered_receipt_U_million: 0

mild_bull

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finance_probability

0.22

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

212.416340784

per_initial_share_eur

37.978399308

cash_cohort_oku

177.0494625

terminal_cohort_oku

284.801598754

terminal_retained_cohort_shares_million

401.188782409

conditional_offer_branches

completed_early

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offer_probability: 0.6
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terminal_oku: 281.685011089
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completed_delayed

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offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 212.114521641
per_initial_share_eur: 37.924436379
現金（億）: 178.35939638
terminal_oku: 281.685011089
ending_cohort_shares_million: 396.798568253
ending_company_shares_million: 818.384095101
ending_U_direct_million: 214.132351286
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conditions_fail

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offer_probability: 0.15
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terminal_oku: 302.462262186
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ending_tendered_receipt_U_million: 0

base

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finance_probability

0.4

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

174.148476797

per_initial_share_eur

31.136401118

cash_cohort_oku

155.27835868

terminal_cohort_oku

211.124602325

terminal_retained_cohort_shares_million

407.862668296

conditional_offer_branches

completed_early

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offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 174.167064172
per_initial_share_eur: 31.139724397
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completed_delayed

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offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 174.167064172
per_initial_share_eur: 31.139724397
現金（億）: 156.537131605
terminal_oku: 208.950829143
ending_cohort_shares_million: 403.663248046
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 217.836875804
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conditions_fail

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offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 174.043148337
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現金（億）: 148.145312103
terminal_oku: 223.442650354
ending_cohort_shares_million: 431.659383043
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 232.944990333
ending_tendered_receipt_U_million: 0

mild_bear

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finance_probability

0.2

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

111.446433661

per_initial_share_eur

19.925760624

cash_cohort_oku

99.961955576

terminal_cohort_oku

127.756452025

terminal_retained_cohort_shares_million

486.101382594

conditional_offer_branches

completed_early

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offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 111.649802221
per_initial_share_eur: 19.96212135
現金（億）: 100.579140649
terminal_oku: 127.249258263
ending_cohort_shares_million: 484.171557643
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completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 111.649802221
per_initial_share_eur: 19.96212135
現金（億）: 100.579140649
terminal_oku: 127.249258263
ending_cohort_shares_million: 484.171557643
ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 261.283185876
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conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 110.294011822
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ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 268.226052901
ending_tendered_receipt_U_million: 0

bear

内容を開く

finance_probability

0.08

starting_initial_cohort_million

559.308303279

pv_cohort_oku

60.059918388

per_initial_share_eur

10.738249019

cash_cohort_oku

48.186105521

terminal_cohort_oku

70.690556664

terminal_retained_cohort_shares_million

545.271905262

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 60.099711815
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現金（億）: 48.255574355
terminal_oku: 70.663181357
ending_cohort_shares_million: 545.060745713
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 294.14203682
ending_tendered_receipt_U_million: 198.43933032

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 60.099711815
per_initial_share_eur: 10.745363776
現金（億）: 48.255574355
terminal_oku: 70.663181357
ending_cohort_shares_million: 545.060745713
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 294.14203682
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conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 59.834422304
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ending_tendered_receipt_U_million: 0

source_status

conditional_analyst_model_not_verified_2026_11_06_register

内容を開く

名称

July_percentages_rebased_to_Oct30_outstanding_proxy

financial_and_offer_case_count

reference_share_denominator

oct30_company_economic_proxy

starting_U_direct_million

283.649128311

starting_T_tendered_million

186.48579224

TRS_3_22_assumed_illiquid

いいえ

UniCredit_direct_shares_in_buyback_seller_pool

いいえ

starting_market_eligible_pool_million

589.44344445

starting_non_tendered_non_UniCredit_buyer_cohort_million

589.44344445

five_case_weighted_PV_oku

176.394090091

five_case_weighted_per_share_eur

29.925532594

financial_scenarios

内容を開く

bull

内容を開く

finance_probability

0.1

starting_initial_cohort_million

589.44344445

pv_cohort_oku

251.416751569

per_initial_share_eur

42.653244164

cash_cohort_oku

237.438244013

terminal_cohort_oku

296.52798399

terminal_retained_cohort_shares_million

314.486262801

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 249.8618768
per_initial_share_eur: 42.389457233
現金（億）: 240.451529145
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ending_cohort_shares_million: 304.569311655
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completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 249.8618768
per_initial_share_eur: 42.389457233
現金（億）: 240.451529145
terminal_oku: 287.177325858
ending_cohort_shares_million: 304.569311655
ending_company_shares_million: 782.822352954
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ending_tendered_receipt_U_million: 186.48579224

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 260.227708594
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ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 0

mild_bull

内容を開く

finance_probability

0.22

starting_initial_cohort_million

589.44344445

pv_cohort_oku

218.93858177

per_initial_share_eur

37.143271985

cash_cohort_oku

208.150216461

terminal_cohort_oku

247.631984031

terminal_retained_cohort_shares_million

348.829411751

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 218.345199631
per_initial_share_eur: 37.042603779
現金（億）: 210.725267171
terminal_oku: 241.495922378
ending_cohort_shares_million: 340.185783646
ending_company_shares_million: 818.384095101
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completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 218.345199631
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現金（億）: 210.725267171
terminal_oku: 241.495922378
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ending_company_shares_million: 818.384095101
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conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 222.301080557
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ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 0

base

内容を開く

finance_probability

0.4

starting_initial_cohort_million

589.44344445

pv_cohort_oku

184.061214728

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31.226272251

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completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 184.098780535
per_initial_share_eur: 31.232645348
現金（億）: 187.002967247
terminal_oku: 181.490943439
ending_cohort_shares_million: 350.614659057
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 186.48579224

completed_delayed

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offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 184.098780535
per_initial_share_eur: 31.232645348
現金（億）: 187.002967247
terminal_oku: 181.490943439
ending_cohort_shares_million: 350.614659057
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 186.48579224

conditions_fail

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offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 183.848341823
per_initial_share_eur: 31.19015803
現金（億）: 170.482447782
terminal_oku: 210.046937492
ending_cohort_shares_million: 405.780773294
ending_company_shares_million: 828.286934308
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 0

mild_bear

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finance_probability

0.2

starting_initial_cohort_million

589.44344445

pv_cohort_oku

121.368910882

per_initial_share_eur

20.590425091

cash_cohort_oku

116.111887291

terminal_cohort_oku

125.593951194

terminal_retained_cohort_shares_million

477.873268658

conditional_offer_branches

completed_early

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offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 121.770662265
per_initial_share_eur: 20.65858284
現金（億）: 117.329342567
terminal_oku: 124.593121409
ending_cohort_shares_million: 474.065204684
ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 186.48579224

completed_delayed

内容を開く

offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 121.770662265
per_initial_share_eur: 20.65858284
現金（億）: 117.329342567
terminal_oku: 124.593121409
ending_cohort_shares_million: 474.065204684
ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 186.48579224

conditions_fail

内容を開く

offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 119.092319711
per_initial_share_eur: 20.204197847
現金（億）: 109.212974058
terminal_oku: 131.265319977
ending_cohort_shares_million: 499.452297842
ending_company_shares_million: 952.222806027
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 0

bear

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finance_probability

0.08

starting_initial_cohort_million

589.44344445

pv_cohort_oku

64.845735968

per_initial_share_eur

11.001180279

cash_cohort_oku

52.91228225

terminal_cohort_oku

73.630003254

terminal_retained_cohort_shares_million

567.945338857

conditional_offer_branches

completed_early

内容を開く

offer_probability: 0.6
現在価値（億）: 64.924467677
per_initial_share_eur: 11.014537237
現金（億）: 53.049626196
terminal_oku: 73.575876974
ending_cohort_shares_million: 567.527835569
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 186.48579224

completed_delayed

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offer_probability: 0.25
現在価値（億）: 64.924467677
per_initial_share_eur: 11.014537237
現金（億）: 53.049626196
terminal_oku: 73.575876974
ending_cohort_shares_million: 567.527835569
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 186.48579224

conditions_fail

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offer_probability: 0.15
現在価値（億）: 64.399589617
per_initial_share_eur: 10.925490855
現金（億）: 52.133999891
terminal_oku: 73.936718841
ending_cohort_shares_million: 570.311190823
ending_company_shares_million: 1046.098092509
ending_U_direct_million: 283.649128311
ending_tendered_receipt_U_million: 0

source_status

conditional_analyst_model_not_verified_2026_11_06_register

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名称

v6_physical_rights_3_22_exact_base_case_comparison_corrected

financial_case

base

offer_probabilities

completed_early: 0.6
completed_delayed: 0.25
conditions_fail: 0.15

discount_method

timed_holder_cashflows_v1

previous_baseline_excluding_TRS_underlying

initial_cohort_million: 523.0029258
PV_cohort_oku: 163.502167909
value_per_share_eur: 31.262189912

previous_alternative_including_TRS_underlying

initial_cohort_million: 559.308303279
PV_cohort_oku: 174.735280918
value_per_share_eur: 31.241317158

correct_alternative_minus_excluded_eur_per_share

-0.020872754

unit_consistent_formula

(174.735280918*100/559.308303279) - (163.502167909*100/523.0029258) = -0.020872754 EUR per initial share

old_v6_incorrect_value

-31.770485154

old_v6_error_reason

Original source base financial scenario was the v5 whole-company old-holder PV, but the divisor was the v6 523m-share non-tendered cohort. It mixed different investor populations.

状態

arithmetically_corrected_and_three_offer_path_proportions_identical

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名称: non_tendered_one_share_never_pro_rata_sells_to_bank
financial_case: probability_weighted_5cases
per_share_eur: 30.63932479
initial_one_share_buyback_cash_eur: 0
notes: The particular one share never sells; other holders supply buybacks; not all shareholders refuse to tender.

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名称: future_compulsory_exchange_not_modelled
event_date: 未確認
terms: 未確認
確率: 未確認
value_oku: 未確認
状態: unconfirmed_future_cannot_assign_expired_0_485_offer_terms

分析に使用した資料

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