E.ON SE

分析の要約

2036年の規制資産拡大と投資負担を5シナリオで評価。現在時価総額499.07億EURに対し、10年目終価と5年目受領換算の累積還元を割り引いた確率加重現在価値は429.43億EUR。

事業

欧州の電力・ガス送配電網、地域エネルギーインフラ、小売。送配電の規制収益は安定的だが巨額の設備投資が必要。

競争力・事業の質

規制事業の収益予見性は高い。反面、負債・金利・設備投資負担が株主への還元余力を制約する。

業界と環境

欧州の電化、系統接続、分散型電源は長期需要源。規制報酬率の改定、建設費高騰、ガス網の将来がリスク。

財務・資本配分

report_period

2026-01-01/2026-06-30

売上高

380.76

営業利益

47.62

純利益

26.12

equity_date

2026-06-30

equity_oku

212.23

forecast_tax_rate

0.28

model_2026_parent_net_start_oku

27

model_2026_annual_payout_start_oku

14.9

forecast_net_bridge

帰属純利益=(営業利益−財務純費用)×(1−税率)−非支配利益。報告IFRS利益を基準にし、SBCの足し戻しは行わない。

方法

2027〜2036年の利益・配当を2026年基点から2036年値まで線形補間。10年累積=4.5×2026年基点+5.5×2036年値。

注記

会社の2026年調整後純利益見通し27〜29億EURをIFRS実績とは区別。上期の一時的評価損益は恒久化しない。

評価の前提と確認

spot_mcap_oku

499.07

expected_discounted_equity_value_oku

429.43

difference_ratio

-0.1395

pricing_method

Σprob×[mcap_oku/(1+k)^10+payout_oku/(1+k)^5]。株価は比較にのみ使用。

資本コストの前提

資本コスト

7.90%

事業の質

0.81

事業の質の内訳

内容を開く

規制事業の耐久性

0.89

貸借対照表

0.67

資本配分

0.77

執行力

0.82

事業の質の根拠

EUR名目株主資本コストと品質スコアはいずれも分析仮定。市場PERから逆算しない。

事業別データ

1

内容を開く

id

networks

名称

電力送配電ネットワーク

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

1.0352

売上換算係数

1

売上高

103.52

営業利益

未確認

2

内容を開く

id

infrastructure

名称

地域分散インフラ・熱供給

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.1548

売上換算係数

1

売上高

15.48

営業利益

未確認

3

内容を開く

id

retail

名称

電力・ガス小売

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

2.6071

売上換算係数

1

売上高

260.71

営業利益

未確認

4

内容を開く

id

corporate

名称

本社等

数量の単位

2026年上期売上高=100の換算指数

単価の単位

億EUR/指数点

基準時点

内容を開く

数量

100

価格・単価

0.0105

売上換算係数

1

売上高

1.05

営業利益

未確認

10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

分析基準とデータ

価格・単価

19.09

株数

2614284446

株価の出所

url

https://stockanalysis.com/quote/etr/EOAN/history/

日付

2026-11-06

市場

Xetra

株数の出所

url

https://www.eqs-news.com/media/document/5d80b616-c77c-4acb-b84b-9ef875516156/assets/DE000ENAG999-Q2-2026-EQ-E-00.pdf

日付

2026-06-30

calculation

発行2,641,318,800株−自己株27,034,354株

株価基準日

2026-11-06

検証上の留意点

1

株価は2026-11-06終値、株数は2026-06-30発行会社開示の自己株控除後株数。

2

nowの事業別op_okuはnull。調整後EBITDAをIFRS営業利益と取り違えないため。

3

数量・単価は物理的な販売量・実取引単価ではなく、2026年売上高を100とした換算指数と対応単価。

4

売上高=Σvolume×price×rev_factor、営業利益=Σ部門op_oku+adjust_oku。

5

net_oku=(op_oku−財務純費用)×(1−税率)−非支配利益。

6

net_sum_okuは2027〜2036年累計親会社帰属利益、payout_okuは同期間の累積正味配当。

7

equity_oku=212.23+net_sum_oku−payout_oku。その他包括利益・為替変動などはゼロの近似。

8

将来自社株買い・新株発行はともにゼロと置き、還元と希薄化を二重計上しない。

9

終価は2036年末、累積還元は5年目一括受領換算。持続成長・ROE・資本コストから終価倍率を決定。

10

2037年以降の持続的配当率は2036年までの予測配当率と異なりうる。

11

2026年6月末の自己株控除後株数を採用。その後の増減は未確認。

追加データ・検証記録

分析ごとに収録された追加の前提、年度別データ、検証上の注意を確認できます。

追加データを開く →

分析に使用した資料

• E.ON Interim Report January–June 2026 2026-08-14