AI 銘柄分析 · 10年

QIAGEN N.V.

QIA · EUR · 分析基準日 2026-11-06

2026-11-06〜2036-11-06の旧株主持分を時点別に検証。株譜サイトに合わせ終価のみ10年固定で割引、その他の現金CFは実日数/365.25。確率加重主価値36.291203EUR/株、終値45.205EUR比-19.7186%。実日数終価割引の参考値は36.291072EUR/株。破談ケースの終価は旧FY2036年末値ではなく2036-11-06残存持分。

10年期待年率-5.49%

資本コスト9.00%

直近終値45.21 EUR2026-11-06

AIによるシナリオ分析です。基準日以降の出来事、株価や為替の変化は個別に確認が必要です。各数値は元の分析の単位と前提に従います。

分析の要約

基準日2026-11-06、経済的な評価終点2036-11-06。2026-09-30までのUS GAAP決算と2026-10-21公表のEQTによる46.50EUR/株の未成立現金買付条件を起点にした時点別旧株主CF分析である。会社発表の確率ではない主観確率は成立80%（強気15%、やや強気45%、中立20%）、破談20%（やや弱気15%、弱気5%）。成立ケースは2027-05-06、2027-08-06、2028-05-06を決済仮定日としてEQTの現金受領とその後の旧株主持分ゼロをモデル化。遅延成立時の2027-10-15の最大0.47USD/株条件付き中間配当も任意支払という仮定であり、46.50EURの買付対価から控除しない。破談ケースではFY2036-12-31の終価を転用せず、2026年11月6日以降の最初の55日、2027〜2035年の各年、2036年1月1日〜11月6日の311日の会社損益・資本と旧株主持分を再集計。2036年11月7日以降の利益・配当・買戻し・資本変動は期間外。2026年9月末の自己株控除後株数約206,497,000株を基準日旧株主コホートと全社株数のモデル起点とし、将来のSBC持分発行・第三者増資で会社株数のみ増え、旧株主が自社株買いに保有比率どおり売却する仮定では旧株主株数も減少する。会社の資本増減はGAAP利益＋SBC資本計上＋OCI＋外部新株払込−会社配当−会社買戻し。旧株主が実際に受け取る現金は別勘定であり、EQTの買付対価を会社の資本から控除しない。SBC費用もGAAP利益から足し戻さない。主値：共通k=9.0%、各現金イベントを実日数/365.25、2036年11月6日の終価だけサイト規約で指数10固定。確率加重現在価値74.940245億EUR、1株36.291203EUR、終値比-19.7186%、確率加重CFからのIRR-5.48664%。参考：終価も3653日/365.25=10.0013689254年として割り引くと現在価値74.939974億EUR、1株36.291072EUR、IRR-5.48626%。主値との差0.000270738億EUR。いずれの方式も年次・部分年・時点別イベントを変更せず、旧FY2036末の資本・利益・買戻しを2036年11月6日へ前倒ししない。過去の5年目一括割引や旧FY2036終価は現行評価に用いない。

事業

2026年9か月のUS GAAP開示は法的な単一報告セグメントであり、売上は重複しない5つの製品群に分解する。Sample technologies（核酸抽出、試料前処理）539.185百万USD、Diagnostic solutions（QuantiFERON-TB、QIAstat-Dx、精密医療）598.090百万USD、PCR/Nucleic acid amplification 214.074百万USD、Genomics/NGS（QIAGEN Digital Insightsを含む）183.281百万USD、Other 40.599百万USD。消耗品・関連売上1424.543百万USDと機器150.686百万USDは別の横断的分類であり、上記製品5群へ再加算しない。製品単位の検査件数・キット平均単価は統一開示されないため、数量は2026年9か月年率化＝100の事業活動指数、単価はEUR億/指数とする代理変数。2025年12月Parse Biosciences取得によりsingle-cell製品Evercode・Trailmakerが加わったが既存製品群の売上に含まれており別セグメントの売上として二重加算しない。

競争力・事業の質

研究用核酸抽出・前処理製品と分子診断検査の消耗品反復購入が強みで、2026年Q3時点の消耗品・関連売上は売上の約91%。ただし診断製品は医療規制・承認・品質問題、研究用製品は研究助成・バイオ資金環境、機器は資本支出予算、PCR・NGSは新技術と競争に左右される。2026年Q3営業利益率は約24.2%だが2026年9か月営業利益率は約22.2%。調整後営業利益率30.4%はGAAPではなく、取得無形資産償却や一時費用を足し戻した値を長期普通株利益へ無断転用しない。2026年のGAAP株式報酬費用26.634百万USDは全額費用として維持し、企業価値評価上の繰り返しコストとみなす。

業界と環境

分子診断・核酸抽出試薬・感染症検査は検査人口、標準化、自動化の需要があるが、競合Thermo Fisher、Roche、Danaher/Cepheid、Bio-Rad、Illumina、10x Genomics等との技術競争がある。QuantiFERON-TBは潜在性結核検査の一角を占める一方、2026年9か月は米国移民検査需要が低調。QIAstat-DxはGI、髄膜炎・脳炎パネルが成長。Genomics/NGSとDigital Insightsは研究開発と解析ソフトの継続価値があるが、PCR一般消耗品は9か月前年同期比減収。2026年Q3のParse寄与は採算改善と研究開発の双方に影響する。買収成立の場合、2027〜2036年の事業業績は旧上場株主には帰属しないため、上場株主の2036年終価へ加算しない。

財務・資本配分

2026年9月末US GAAP資本は3474.962百万USD、負債1642.855百万USD、現金及び短期投資830.132百万USD、純負債812.723百万USD。2026年9か月営業CF446.944百万USD、設備投資128.395百万USDと無形投資3.487百万USDで現金創出は存在するが、合成自己株買い496.7百万USDと現金配当72.309百万USDはキャッシュフローの別項目。2026年1月の20株を19株にする併合・資本返還は発行済み株数に反映済み。2025年12月のParse買収現金対価231百万USD（うちescrow33百万USD、さらに条件付き対価最大55百万USD、取得日公正価値13.4百万USD）は過去の買収であり、2027〜2036年の新規買収として二重に計上しない。公開買付け代金はEQT側のBidcoが旧株主へ支払う対価であってQIAGEN自身の配当・買戻しではない。したがって会社資本恒等式では「会社の通常配当＋自己株買い−SBCによる株式持分移転−会社への新株払込」を使い、Bidcoからの買付け対価を会社の株主資本から控除しない。株譜の旧保有者向け累計受領額はこの買付け対価を別途含める。
今回の時点別修正：元のannual全暦年予測は保持し、企業会計のSBC費用は足し戻さず、対応する資本繰入は年内按分。新株・従業員株の発行は会社全体の株数Sを増やし、元の株主集団の株数Hは増やさない。買戻しではS全体を減らし、元の株主集団Hも持株比率どおり売却したという仮定で縮小する。その売却代金のみ旧株主の実際のキャッシュフローへ計上し、既に持分率に反映したSBCや外部増資を二重に旧株主の現金費用へ記録しない。買付けは買主資金のため法人資本を減らさない。
今回の検算更新：期首の会社資本から2036-11-06の会社資本まで、US GAAP利益・SBC資本計上・OCI・外部普通株払込・会社の配当と買戻しを11期間の個別明細から独立合算した。SBC費用は損益に含まれるまま、APIC信用と旧株主の希薄化を二重に現金控除しない。会社の資本返還（corporate_payout_oku）と、旧株主が現実に受け取る現金（payout_oku）は別定義で、EQTの46.50EUR買付けは後者だけ。終価は2036-11-06の会社価値に実際に残る旧株主群のH/Sを掛け、元株主が買戻しへ売却済みの株数を終価へ再計上しない。旧方式の5年目一括還元割引は採用せず、サイトの10年固定指数は終価割引にだけ適用する。

評価の前提と確認

currency_and_units: EUR/株、金額は億EUR、率は小数、株数は普通株式数。US GAAP原数値はUSD。
spot_price: 45.205
株数: 206497000
時価総額（億）: 93.346969
offer_price_eur_per_share: 46.5
offer_total_old_shareholders_oku: 96.021105
offer_status_2026_11_06: 未成立・条件付き、締結は2026-10-21、完了予定は2027年半ば
deal_prob_assumed: 0.8
deal_failure_prob_assumed: 0.2
期首資本（億）: 31.476129799
equity_accounting_definition: Company E_end=E_start+GAAP net income+SBC APIC credit+OCI+external cash share proceeds-company cash dividends-company cash buybacks. Corporate NET payout=dividends+buybacks-SBC APIC-new equity cash. Thus E_end=E_start+GAAP profit+OCI-corporate NET payout. Bidder tender proceeds are NOT company distribution.
holder_valuation_definition: Only old shareholder cohort cash events plus old cohort residual at 2036-11-06. Company-level equity and dividends are a separate ledger. Tender payment comes from acquiring bidder; tendered cohort no longer owns terminal shares.
資本コスト: 9.00%
terminal_discount_year: 10
discount_factor_10y: 2.367363675
economic_warning: This is timed holder cash-flow valuation. The old 5-year lump-sum payout approximation is NOT used. Only terminal discount exponent differs between site-10 and actual-day reference. Deal and dividends remain conditional analyst-assumed dates.
reporting_basis: latest 2026-09-30 U.S. GAAP, NOT IFRS; adjusted operating earnings are not used
share_price_source_status: 二次市場履歴で一致し、Xetra運営者による2026-11-06の原始終値データは独立確認できず。
probability_empirically_calibrated: いいえ
sbc_treatment: sbc_expense_in_costs_okuは営業費用の内数で再加算・再控除しない。sbc_offset_okuは非現金で会社持分増を表すproxy；株数希薄化を別途終価・EPSへ重ねて加算しない。
キャッシュフローの算出方法: timed_holder_cashflows_v1
valuation_start_date: 2026-11-06
終価の基準日: 2036-11-06
total_actual_days: 3653
year_basis: dated holder events: actual calendar days / 365.25
terminal_year_time: 10.001368925394
original_holder_shares_at_valuation: 206497000
initial_market_cap_oku: 93.34696885
company_equity_at_valuation_estimated_oku: 31.476129799
holder_cashflow_definition: Exact modeled original-cohort receipts: proportional issuer dividends, pro-rata buyback sales, conditional dividend, tender funded by bidder; noncash SBC and third-party issuances dilute H/S instead of being deducted as cash.
company_equity_formula: E_end=E_start+GAAP_profit+SBC_APIC_credit+OCI+cash_new_shares−issuer_dividends−issuer_buybacks = E_start+GAAP_profit+OCI−corporate_net_capital_return.
terminal_valuation_definition: At 2036-11-06 only: company intrinsic P/B from trailing net and equity at date, times old holder H/S. Bidder exit => H=0 and terminal mcap=0; not the full-FY2036 December 31 residual.
pv_formula: SITE MAIN PV = Σ dated original-holder cash/(1+k)^(actual_days/365.25) + mcap_oku/(1+k)^10. Actual-days reference changes ONLY the last exponent to 3653/365.25. Both use original old-cohort opening market cap for IRR.
expected_holder_cash_oku: 79.026655338
expected_terminal_holder_residual_oku: 5.433318803
expected_pv_oku: 74.940245122
expected_value_per_share_eur: 36.291202837
gap_to_price: -0.19718608922
expected_irr_from_merged_timed_cashflows: -0.054866403942
weighted_average_individual_irr_reference_only: 0.01052809463
irr_definition: Solve sum[all probability-weighted dated holder CF/(1+IRR)^(actual_days/365.25)] + expected old-holder terminal residual/(1+IRR)^10 = initial 2026-11-06 old cohort market cap; the reference variant uses terminal exponent 3653/365.25.
irr_npv_residual_oku: -0
expected_pv_residual_against_sum_of_scenarios_oku: 0
cashflow_dates_are_assumptions: はい
year_2036_12_31_payments_excluded: はい
market_price_xetra_primary_confirmed: いいえ
opening_equity_2027_01_01_fiscal_reference_oku: 32
opening_equity_date: 2026-11-06 (model-based; NOT the prior 2027-01-01 opening forecast)
terminal_discount_exponent_primary_site: 10
terminal_discount_exponent_actual_days_reference: 10.001368925394
terminal_time_approximation_delta_years: 0.001368925394
terminal_discount_approximation_note: Date is 2036-11-06, 3653 real calendar days (10.0013689253949 on 365.25 basis). For PRIMARY site PV and IRR, discount the terminal at exponent 10 EXACTLY; all other dated holder cash retains real days/365.25. Reference PV/IRR use actual days for terminal as well.
expected_irr_actual_days_terminal_reference: -0.05486263735
irr_npv_residual_actual_days_reference_oku: 0
expected_pv_reference_residual_against_sum_of_scenarios_oku: 0
expected_actual_days_reference_pv_oku: 74.939974384
expected_actual_days_reference_value_per_share_eur: 36.291071727
expected_actual_days_reference_gap_vs_price: -0.19718898956
expected_site_minus_actual_days_reference_pv_oku: 0.000270738022
site_method_is_5_year_midpoint_payout: いいえ
legacy_midpoint_5y_discount_retired: はい

資本コストの前提

資本コスト

9.00%

事業の質

0.78

事業の質の内訳

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sample_processing_lockin: 0.84
recurring_reagents: 0.86
diagnostic_regulation: 0.75
leverage_and_mna: 0.59
innovation_and_disruption: 0.66

事業の質の根拠

EUR名目要求収益率9.0%は分析仮定。核酸抽出試薬・TB診断・自動分析装置のインストールベースと試薬消耗品の反復購入を評価。一方、研究費・価格競争、規制、2025年Parse買収に伴う無形資産、純負債約8.13億USD、公開買付け条件の不成立リスクを考慮。市場PER/PBRおよび公開買付けプレミアムからkを逆算しない。

事業別データ

事業別の内訳と、収録されている年度別データを確認できます。

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10年のシナリオ

シナリオごとの確率、期間内の株主還元・追加負担、終価です。金額は億EUR。株主の範囲や受取時点は各分析の前提を確認してください。

シナリオ	確率	株主還元・追加負担	終価
強気：EQT買付けが2027年前半に予定価格で成立	15.0%	96.02	0.00
やや強気：EQT買付けが2027年半ばに成立	45.0%	96.02	0.00
中立：規制審査により2028年前半へ成立が遅延	20.0%	96.89	0.00
やや弱気：公開買付け不成立、Qiagen単独で成長継続	15.0%	12.40	32.30
弱気：買付け不成立に研究需要低迷・採算悪化が重なる	5.0%	3.53	11.78

強気：EQT買付けが2027年前半に予定価格で成立（確率 15.0%）

株主総会・法定受諾率・競争法等の条件が早期に満たされ、EQTの46.50EUR全額現金買付けが2027年前半に成立する。買付価格の引上げは仮定しない。以後の売上・利益・資本は買付け後の会社の参考事業軌道であり、旧一般株主は所有しない。

確率の根拠

取締役会が推奨した現金買付けと資金調達を評価するが、当局承認・受諾条件が必要。会社発表の成立確率ではなく15%の主観確率。

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やや強気：EQT買付けが2027年半ばに成立（確率 45.0%）

2026年10月21日公表の46.50EURの公開買付けが当初想定に近い2027年半ばに成立する。旧株主の受取額は1株46.50EURで、株式公開終了後のQIA事業価値や長期配当を旧株主へ残さない。

確率の根拠

公表された買付け条件と会社側の推奨をベースケースの成立分岐として45%。実際の成否を確定していない。

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中立：規制審査により2028年前半へ成立が遅延（確率 20.0%）

規制当局の許可が2027年8月以降まで残り、会社が条件付きで認められた上限0.47USD/株の中間配当を選択して2027年に支払う仮定。買付け自体は2028年前半に46.50EURで成立する。特別配当は買付価格から差し引かないと公表されているが、実際の支払いは未確定。

確率の根拠

規制・投資審査と株主手続きの長期化があり得るため20%。中間配当の実施は特約の範囲での仮定。

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やや弱気：公開買付け不成立、Qiagen単独で成長継続（確率 15.0%）

受諾率や株主総会、当局条件などで買付けが成立せず、上場企業として事業を継続。QIAstat-Dx・QuantiFERONやNGS関連は一定成長するが、研究市場・中国需要、償却、研究費、Parse統合の負担が残る。既公表の現金買付対価を事業価値や株主還元に加えない。

確率の根拠

買収失敗の可能性は無視できず、かつ事業採算は緩やかに低下する分岐として15%。

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弱気：買付け不成立に研究需要低迷・採算悪化が重なる（確率 5.0%）

買収失敗に加え、診断用試薬や研究設備需要の低迷、デジタルPCR・single-cell技術競争、追加減損や償却が重なり利益率低下。会社は存続するが株主の長期還元余力が弱まる。

確率の根拠

重い下方リスクを示すストレスケースとして5%。

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分析基準とデータ

価格・単価

45.205

株数

206497000

株価の出所

2026-11-06 Xetra QIA終値45.2050 EUR（Investing.comのXetra履歴）。StockAnalysis/S&Pは四捨五入45.21 EUR。取引所の当日原データでの独立再照合はできていないため一次価格確認はnull。https://www.investing.com/equities/qiagen-historical-data?cid=23528 ; https://stockanalysis.com/quote/etr/QIA/history/

株数の出所

QIAGEN 2026-09-30 US GAAP Quarter Form6-K株式資本変動表：発行206,801千株、treasury304千株、差引206,497千株。千株丸めなので厳密な一株単位と2026-11-06残は未確認。https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1015820/000101582026000063/a2026q3quarterlyreport.htm

shares_estimated

はい

shares_exact_2026_11_06

未確認

issued_shares_thousands_2026_09_30

206801

treasury_shares_thousands_2026_09_30

304

effective_shares_thousands_proxy

206497

q3_basic_weighted_average_shares_thousands

206505

q3_diluted_weighted_average_shares_thousands

208057

split_and_repurchase

2026-01合成自己株買い: 20旧株→19新株の併合と資本返還496.7百万USD、約1088.4万株減。現行発行株数と2026-11-06現地株価は併合後で、二重調整しない。

終価

93.346969

fx_reference

ECB 2026-11-06 1EUR=1.1165USD、USD決算をEURに表示する際USD÷1.1165。Q3報告は米ドル機能通貨のUS GAAP財務。

reported_gaap

内容を開く

period

2026-01-01～2026-09-30（9か月、未監査US GAAP）

sales_usd_m

1575.229

gaap_op_usd_m

349.303

net_income_common_usd_m

277.103

sbc_expense_usd_m

26.634

cash_and_short_investments_usd_m

830.132

debt_usd_m

1642.855

net_debt_usd_m

812.723

equity_usd_m

3474.962

noncontrolling_usd_m

cash_operating_usd_m

446.944

capex_pp_e_usd_m

128.395

capex_intangibles_usd_m

3.487

sales_oku_eur

14.108634

op_oku_eur

3.128554

net_oku_eur

2.48189

equity_oku_eur

31.123708

sbc_expense_oku_eur

0.238549

product_group_sales_usd_m

内容を開く

sample: 539.185
diagnostic: 598.09
pcr: 214.074
genomics: 183.281
other: 40.599

now_annualized_9m_sales_oku_eur

18.811512

now_annualized_9m_op_oku_eur

4.171405

now_annualized_9m_net_oku_eur

3.309186

opening_equity_2027_oku

opening_equity_note

2026年9月末US GAAP全株主資本31.123708億EUR＋2026年Q4の純利益0.95億EUR＋SBC非現金資本振替0.10億EUR−OCI等0.173708億EUR＝2026年末モデル32.00億EUR。通期末未確定。

original_effective_shares_as_of_2026_11_06_estimate

206497000

original_holders_cohort_shares_baseline

206497000

starting_company_share_count_proxy

206497000

reported_equity_2026_09_30_oku_eur

31.123708016

pre_valuation_interpolation_2026_09_30_to_2026_11_06

内容を開く

状態: analyst_interpolation_not_company_report
days: 37
q4_total_days: 92
q4_net_profit_forecast_oku: 0.95
q4_sbc_apic_credit_forecast_oku: 0.1
q4_oci_and_other_forecast_oku: -0.173708
net_profit_recognized_to_valuation_oku: 0.382065217
sbc_apic_credit_recognized_to_valuation_oku: 0.040217391
oci_recognized_to_valuation_oku: -0.069860826
valuation_date_equity_oku: 31.476129799
shares_note: Baseline holder and company share count both remain at the most recent 2026-09-30 estimated 206.497m shares. No shares are added before 2026-11-06 because pre-valuation distributions/vestings may already be embedded in the proxy.

終価の基準日

2036-11-06

terminal_actual_days

3653

terminal_time_actual_days_over_365_25

10.0013689254

opening_equity_2027_note_corrected

2026-12-31 equity forecast 32.0 EUR oku remains prior model assumption, but exact holding return period starts at 2026-11-06 with interpolated equity. The 2026-11-06 -> 2026-12-31 period is modeled explicitly.

検証上の留意点

checks

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1: bull: 期間2026-11-06〜2036-11-06（2026部分55日＋2027〜2035年＋2036部分311日）。期間利益58.078248717億、会社純資本還元-3.171882063億、OCI-0.103847174億、会社期末資本92.622413404億。期首31.476129799＋利益58.078248717＋OCI-0.103847174−会社純還元-3.171882063＝期末。旧株主受取cash=96.021105000億（会社純還元とは異なる）、旧株主H=0.0000株、全社S=213513662.0114株、持分H/S=0.0000000000、終点mcap=0.000000000億。サイトt=10主PV=92.006807434億/IRR=0.0586519775、実日数参考PV=92.006807434億/IRR=0.0586519775。資本・株数・現金イベント・終価はそれぞれ独立集計して一致。
2: mild_bull: 期間2026-11-06〜2036-11-06（2026部分55日＋2027〜2035年＋2036部分311日）。期間利益50.647210739億、会社純資本還元-3.171882063億、OCI-0.103847174億、会社期末資本85.191375426億。期首31.476129799＋利益50.647210739＋OCI-0.103847174−会社純還元-3.171882063＝期末。旧株主受取cash=96.021105000億（会社純還元とは異なる）、旧株主H=0.0000株、全社S=213513662.0114株、持分H/S=0.0000000000、終点mcap=0.000000000億。サイトt=10主PV=90.031169144億/IRR=0.0385118847、実日数参考PV=90.031169144億/IRR=0.0385118847。資本・株数・現金イベント・終価はそれぞれ独立集計して一致。
3: base: 期間2026-11-06〜2036-11-06（2026部分55日＋2027〜2035年＋2036部分311日）。期間利益43.101103635億、会社純資本還元-2.300075104億、OCI-0.103847174億、会社期末資本76.773461363億。期首31.476129799＋利益43.101103635＋OCI-0.103847174−会社純還元-2.300075104＝期末。旧株主受取cash=96.890371368億（会社純還元とは異なる）、旧株主H=0.0000株、全社S=213513662.0114株、持分H/S=0.0000000000、終点mcap=0.000000000億。サイトt=10主PV=85.196669221億/IRR=0.0252758139、実日数参考PV=85.196669221億/IRR=0.0252758139。資本・株数・現金イベント・終価はそれぞれ独立集計して一致。
4: mild_bear: 期間2026-11-06〜2036-11-06（2026部分55日＋2027〜2035年＋2036部分311日）。期間利益33.093346805億、会社純資本還元9.589904822億、OCI-0.103847174億、会社期末資本54.875724606億。期首31.476129799＋利益33.093346805＋OCI-0.103847174−会社純還元9.589904822＝期末。旧株主受取cash=12.396091965億（会社純還元とは異なる）、旧株主H=187354084.3656株、全社S=199591809.2522株、持分H/S=0.9386862370、終点mcap=32.296124251億。サイトt=10主PV=21.414380952億/IRR=-0.0783691735、実日数参考PV=21.412771661億/IRR=-0.0783604203。資本・株数・現金イベント・終価はそれぞれ独立集計して一致。
5: bear: 期間2026-11-06〜2036-11-06（2026部分55日＋2027〜2035年＋2036部分311日）。期間利益22.472010466億、会社純資本還元-0.847291899億、OCI-0.103847174億、会社期末資本54.691584989億。期首31.476129799＋利益22.472010466＋OCI-0.103847174−会社純還元-0.847291899＝期末。旧株主受取cash=3.530085402億（会社純還元とは異なる）、旧株主H=206497000.0000株、全社S=239511363.4096株、持分H/S=0.8621595112、終点mcap=11.778003316億。サイトt=10主PV=7.474138106億/IRR=-0.1779967370、実日数参考PV=7.473551218億/IRR=-0.1779761199。資本・株数・現金イベント・終価はそれぞれ独立集計して一致。
6: 一次資料の会計基準はUS GAAP（2026年9月30日終了期間）、株価の市場価格は45.205EUR（Xetra終値は二次資料による照合、取引所一次証跡は未取得）、基準日の経済株数206,497,000株は2026-09-30の発行206,801千株−自己株304千株をproxyとして使用。2026年1月の20対19資本返還は既に反映され再控除しない。
7: 2026年9カ月のUS GAAP売上1,575.229百万USD、営業利益349.303百万USD、純利益277.103百万USD、SBC費用26.634百万USD。製品5群の売上合計1,575.229百万USDで一致。SBCは営業費用のまま、現金買戻しやAPICによる資本変動とは別管理する。2026年9月末持分3,474.962百万USDを2026-11-06のEUR/USD1.1165で換算したモデル値を起点とする。
8: 2026年9月30日→11月6日37日の補間は既存モデル仮定。評価期間は2026年11月6日→2036年11月6日の3653日で、2026年11月7日〜12月31日の55日を最初の部分期間とする。2036年1月1日〜11月6日は311日、2036年11月7日〜12月31日の55日は期間外。2036-12-31に仮定する配当・買戻し・新株払込は期間内還元には加えない。
9: 会社資本ブリッジはE_end=E_start+GAAP利益+SBC APIC+OCI+外部払込−会社配当−会社買戻し。会社純資本還元=会社配当+会社買戻し−SBC APIC−外部払込。OCIは会社純資本還元とは別なので、E_start+GAAP利益−会社純還元だけでは全枝で2026-11-06→12-31のモデルOCI約−0.103847億EURの差が出る。このOCIも明示して残差ゼロ。
10: 破談枝の2036-11-06終価：その日までの会社資本Eと2035年末最後55日＋2036年初311日の予想US GAAP利益を使い、理論P/B=max(0,(trailing ROE−g)/(k−g))を導出。会社全体価値に基準日旧株主の残存株数H/会社株数Sを掛ける。旧FY2036-12-31の終価、資本、2036年12月期第4四半期還元を使用しない。成立枝はH=0、旧株主終価=0。
11: EQT成立は2026-11-06時点で未確定。46.50EUR/株を2027-05-06、2027-08-06、2028-05-06の仮定決済日に旧株主へ支払う。遅延2028成立の0.47USD/株条件付き配当は会社選択・2027-10-15支払を仮定したもので確定実績ではない。買付対価から控除しない。決済現金は会社純還元ではなく買い手が旧株主に支払う。
12: 全社株数Sは2026-11-06の206,497,000株＋SBCによる発行株＋外部資金調達新株−会社買戻し退蔵株。旧株主群Hは206,497,000株−旧株主が買戻しへ応じた株数−買付けに応じた株数。買戻し旧株主売却額はcashflowに記録し、その株を終価のHに含めない。独立再生した全株数スナップショットと最終H/Sは丸め誤差内で一致。
13: payout_oku＝timed_cashflows中の基準日旧株主向け現金受取額合計。mcap_oku＝2036-11-06の基準日旧株主が残す持分価値。両者は別々にPV計算、mcapをpayoutへ加算しない。年度別イベントも2027〜2036年10行および2026/2036部分期間を保持。
14: サイト主値の割引ルールは2036-11-06の終価だけ(1+k)^10を使用。実際の経過3653日/365.25=10.0013689253949年とは0.0013689253949年異なる。timed_cashflowsのすべての現金イベントは実日数/365.25で割り引き、終価の期日を変更したわけではない。
15: 参考値の割引ルールはcash eventsも終価も実日数/365.25。両方式の唯一の差は終価の割引指数10固定対10.0013689253949。旧5年目一括還元割引はどちらにも使用していない。
16: 確率合計=1.0000000000、期待旧株主現金受取=79.026655338億EUR、期待旧株主終価=5.433318803億EUR。主PV=74.940245122億EUR（イベントPV72.645152542＋終価PV2.295092580）、参考PV=74.939974384億EUR（イベントPV同額＋終価PV2.294821842）。
17: 主値1株36.291202837EUR、参考値1株36.291071727EUR。株価比主乖離-0.197186089220、参考乖離-0.197188989560。確率加重CF合算IRRは主-0.054866403942、参考-0.054862637350で、各シナリオIRRの単純期待値ではない。両IRRのNPV残差はゼロ。
18: 非合併ケースについて旧holder_cash=会社net_payoutとみなす旧記述は誤り。会社配当・買戻しのうち旧holder H/Sに帰属する実受領分だけがholder cashであり、外部増資・SBCによる持分希薄化と新しい株式数は別モデル化している。会社net_payoutにはSBC APICと外部払込が反映されるが直接holder現金ではない。
19: 2027成立後の年次予測は会社全体の分析上の参考軌道であり、旧株主の残存利益として帰属しない。買付資金に起因する買収後の借入・資本変更は未確定であり、合併成立の確定財務としては扱わない。

unverified

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field: 2026-11-06当日時点の発行済普通株数・自己株数の正確な一株単位
値: 未確認
理由: 2026-09-30のUS GAAP財務は千株丸め。11月6日付の厳密な残株確証なし。

field: 2026-11-06 Xetra当日終値の取引所一次証跡
値: 未確認
理由: Xetra二次価格履歴は45.2050EURと一致するが、取引所の一次日次ファイルは照合できなかった。

field: EQT買付けの確定成立日・実際の受諾比率・当局認可
値: 未確認
理由: 2026-11-06時点で買付け手続き未完了。2027年半ばは予想。

field: 2027年の条件付き0.47USD/株配当の実施の有無
値: 未確認
理由: 発表時点では規制遅延時の会社選択権であり確定配当ではない。

field: 2027-2036年の製品群別実物販売量・単価、US GAAP営業利益
値: 未確認
理由: QIAGENは5製品群の売上を開示するが横断的な数量・単価・営業利益分解は未開示。指数代理モデルにとどめる。

field: 公開買付け成立後の会社の実際の新しい資本構成・買収金融負債・SBC制度
値: 未確認
理由: EQTによる買付け後の資本再構成は確定開示なし。成立後の10年事業数値は現在所有者向けの実在予測ではない。

field: 2036年の名目EUR/USD・永久成長率・実現ROE・財務レバレッジ
値: 未確認
理由: 全てシナリオ仮定。2026年報告資料から確定できない。

field: 2026年11月6日・2036年11月6日の厳密な保有株数とSBC株式交付数
値: 未確認
理由: 2026-09-30株数を起点とした推計。将来SBC相当金額を仮定した株価で株数へ変換しており、将来実際の交付株数・買戻し約定価額は未確定。

field: 2027年/2028年のEQT買付け最終決済日
値: 未確認
理由: 公表時点は2027年半ばを見込むのみ。2027-05-06、2027-08-06、2028-05-06はシナリオ上の仮定日。

field: 遅延時中間配当の2027-10-15支払
値: 未確認
理由: 契約上は規制承認待ちが10カ月超の場合に会社が最大0.47USD/株を選択できるだけで、配当決議・金額・日付は未確定。

field: 2036年11月6日の残存価値と年次四半期配当日
値: 未確認
理由: 利益は日割りモデル補間であり、将来配当/買戻しの四半期末日付も分析仮定。2036年11月7日以降の現金は期間外とした。

追加データ・検証記録

記載なし

分析に使用した資料

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