INVESTOR OUTLOOK

ケン・フィッシャー：怖い話が増えた相場で、まず分けて考えたい三つのこと

2026年10月24日TIPS

株式市場が不安になると、怖い話は一度に増えます。金利、政府債務、選挙、AI。どれももっともらしく聞こえるので、何を先に見ればよいのか分からなくなります。

フィッシャーが二本の公式動画で繰り返したのは、こうした話を一つの不安として飲み込まないことです。短期の株価を動かす感情と、景気に効く金利、何年もかけて広がる技術は、同じ速さでは動きません。相場で困るのは、心配事が多いことより、時間の違う話を一緒にしてしまうことです。

悲観論は、すでに買い手が消えた証拠ではない

2025年11月の月例メールバッグで、フィッシャーは短期の値動きの多くは感情による需要の変化だと説明しました。売り物の量は急には変わりません。一方、「持ちたくない」という気分はすぐ変わります。だから、短期の株価は感情に振られやすいというわけです。

ここから出てくる見方が少し意外です。悲観論が目立つこと自体は、熱狂とは反対側にあります。フィッシャーは、株価が上がりすぎたと心配する声も、恐怖の表れだと見ます。みんなが安心し、危険を口にしなくなった状態とは違うからです。

もちろん、心配事が間違いだと言っているわけではありません。悲観論が多いから必ず株が上がる、とも言っていません。大切なのは、ニュースの件数と、投資家が本当に浮かれているかを分けることです。心配する人が多い相場では、少なくとも「誰も危険を見ていない」状態ではありません。

金利の話も、単純にしすぎると見誤ります。2026年10月の動画でフィッシャーは、長期金利が上がると債券の魅力が増し、株から資金を奪う面があると認めます。

ただ、長期金利が短期金利より高い状態は、銀行には貸し出しの採算が取りやすい環境でもあります。銀行は短い期間の預金をもとに、長い期間で貸し出します。両者の差が大きいほど、融資で利益を出しやすくなります。貸し出しが増えれば、企業活動や景気には追い風になりえます。

金利が上がったという見出しだけでは足りません。短期金利と長期金利のどちらが、どの程度動いたのか。銀行が貸したがっているのか。その順で見るほうが、株への影響を考えやすくなります。

AIについて、フィッシャーは問題が起きないとは言いません。新しい技術は、必ず誰かに負担をかけると話します。そのうえで、社会が使いこなす速さは、推進派も警戒派も考えるより遅いと見ています。

新しい道具は、便利でも覚える時間が要ります。設備も必要です。AI用のデータセンターがゆっくり増えるなら、利用の広がりもゆっくりになります。ここは、AIが重要かどうかと、来月の株価にどこまで効くかを分ける話です。

フィッシャーは株式市場を、おおむね3〜30か月先を先回りして値付けする場所だと説明します。今日の出来事でも、10年先だけの夢でもない。その間に企業の利益がどう変わるかを、市場は絶えず考えているという見方です。

筆者がこの二本から受け取ったのは、予想を当てる技術より、心配事を仕分ける習慣です。悲観論は需給の話。金利は銀行と景気の話。AIは導入の時間の話です。全部を「株に悪い材料」と一言でまとめると、判断が雑になります。

読者が次に相場を見るときは、怖い見出しを見つけたら三つだけ確かめるとよいでしょう。それは、投資家が熱狂しているのか恐れているのか、長短金利差はどうなっているのか、そしてその変化は3〜30か月の企業利益に本当に効くのか、です。

出典

Ken Fisher, Fisher Investments公式YouTube「Mailbag」、2025年11月21日、0:38〜1:35、9:02〜10:25（YouTube）
Ken Fisher, Fisher Investments公式YouTube「Mailbag」、2026年10月14日、0:41〜3:02、5:59〜10:11（YouTube）

本記事は著名投資家の公開発言を紹介し、筆者の見方を添えたものです。特定の銘柄や資産の売買を勧めるものではありません。