京葉銀行 8544

金利は短期2%・長期3%で定着し、貸出の利ざやは法人で1.5%、個人で1.4%まで広がる。預金は個人の粘り強さが効き、預金金利はあまり上がらない。

貸出は千葉の住宅需要と中小企業の設備投資に支えられ、法人で5割、個人で4割弱増える。有価証券の運用も、新しい債券の高い利回りが乗って伸びる。

経費は、他行とのシステム共同化や事務の集約で、物価の上昇ほどは増えない。千葉銀行・千葉興業銀行のグループとは、貸出の値付けで正面からぶつからず、地域と顧客層で住み分ける。

10年後、純利益は420億円前後。会社が掲げる長期ビジョン（2032年度に350億円以上）を、物価の分を含めて上回る姿だ。自己資本も厚みを増し、ROEは8%台後半と資本コストを超える。

• 法人貸出：数量 3.8（法人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.5%（貸出利ざや（%））→ 売上 574 億円・営業利益 271 億円。残高 3.82 兆円（名目）× 率 1.50%、利益率 47%
• 個人貸出：数量 2.8（個人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.4%（貸出利ざや（%））→ 売上 386 億円・営業利益 166 億円。残高 2.76 兆円（名目）× 率 1.40%、利益率 43%
• 有価証券運用・手数料：数量 1.8（有価証券残高（兆円））× 価格 2.0%（運用利ざや＋手数料の率（%））→ 売上 364 億円・営業利益 170 億円。残高 1.82 兆円（名目）× 率 2.00%、利益率 47%

倍率：事業の純利益 422 億円（余った現金の利息を除く）・事業の ROE 8.9% が k 8.00% を上回る。残る割合 0.50（moat=normal）で RONIC 8.4%、10 年より先の名目の伸び g 4.0% から正当化 PER ＝ (1−g÷RONIC)÷(k−g) ＝ 13.1 倍の上限そのものに置き、事業の純利益 × 13.1 倍。全体の PER 13.15 倍、時価総額 5,549 億円（2026-10-22 機械で置き直した。手で上限から割り引かない：利益の質は moat と k で数え済み）。

確率：短期2%・長期3%の定着、貸出の年4%台の伸び、経費の抑制、ちばFG誕生後の県内競争の落ち着きが、10年のあいだ全部そろう必要がある。会社の目標が毎回上回ってきた実績はあるが、薄い資本と規模の差が重く、確率は1割にとどめる。

金利は定着し、預貸ざやは法人で1.45%、個人で1.35%まで広がる。会社が2026年度に掲げた190億円は通過点になり、10年後もその延長で利益が伸びる。

貸出は法人で4割半ば、個人で3割強増える。千葉の人口は緩やかに減るが、首都圏のベッドタウンとして世帯数は保たれる。有価証券の運用は、金利の上昇で利回りが緩やかに上がる。

経費は物価に合わせて増える。システム投資は重いが、共同化で一部を抑える。千葉銀行・千葉興業銀行のグループは、システム統合で足踏みしている間に、京葉は個人の預金と住宅ローンで差を縮める。

10年後の純利益は375億円前後。ROEは8%ちょうどで資本コストに並ぶ。薄い資本と有価証券損益の揺れを抱えたまま、堅実に積み上げた10年になる。

• 法人貸出：数量 3.7（法人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.5%（貸出利ざや（%））→ 売上 536 億円・営業利益 241 億円。残高 3.70 兆円（名目）× 率 1.45%、利益率 45%
• 個人貸出：数量 2.7（個人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.4%（貸出利ざや（%））→ 売上 362 億円・営業利益 148 億円。残高 2.68 兆円（名目）× 率 1.35%、利益率 41%
• 有価証券運用・手数料：数量 1.8（有価証券残高（兆円））× 価格 1.9%（運用利ざや＋手数料の率（%））→ 売上 337 億円・営業利益 145 億円。残高 1.76 兆円（名目）× 率 1.92%、利益率 43%

倍率：事業の純利益 375 億円（余った現金の利息を除く）・事業の ROE 8.0% が k 8.00% を上回る。残る割合 0.50（moat=normal）で RONIC 8.0%、10 年より先の名目の伸び g 4.0% から正当化 PER ＝ (1−g÷RONIC)÷(k−g) ＝ 12.5 倍の上限そのものに置き、事業の純利益 × 12.5 倍。全体の PER 12.51 倍、時価総額 4,691 億円（2026-10-22 機械で置き直した。手で上限から割り引かない：利益の質は moat と k で数え済み）。

確率：短期2%・長期3%が定着し、会社の目標が引き続き実績に抜かれる筋書き。貸出は千葉の需要で年3%台後半伸びる。再編の影響は残るが、個人預金の基盤が守られる。強気の見方に実績の裏付けがあるので、3割弱ではなく2割台半ばに置く。

金利は短期2%・長期3%で定着し、預貸ざやは法人で1.4%、個人で1.3%まで広がる。ただし預金金利も遅れて上がるので、広がり方は穏やかだ。

貸出は法人で4割、個人で3割強増える。千葉の人口はゆるやかに減るが、住宅ローンの需要は首都圏のベッドタウンとして残る。投信や保険の手数料は、残高の伸びがあっても手数料率の低下で、大きくは増えない。

経費は物価と賃上げで年4%台のペースで膨らみ、利ざやの拡大の一部を食う。有価証券の損益は平均すれば小さい。与信費用は10年の間に一度景気の悪化を経て、平均で貸出の0.1%台に戻る。

千葉銀行・千葉興業銀行のグループとは、貸出の値付けで差をつけられる場面が増える。それでも個人預金の基盤は大きく崩れない。

10年後の純利益は330億円前後。ROEは7%台前半で、資本コストの8%には届かない。会社の目標は届かないが、今より大きく強い銀行になる。

• 法人貸出：数量 3.6（法人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.4%（貸出利ざや（%））→ 売上 500 億円・営業利益 215 億円。残高 3.57 兆円（名目）× 率 1.40%、利益率 43%
• 個人貸出：数量 2.6（個人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.3%（貸出利ざや（%））→ 売上 341 億円・営業利益 130 億円。残高 2.62 兆円（名目）× 率 1.30%、利益率 38%
• 有価証券運用・手数料：数量 1.7（有価証券残高（兆円））× 価格 1.8%（運用利ざや＋手数料の率（%））→ 売上 313 億円・営業利益 125 億円。残高 1.69 兆円（名目）× 率 1.85%、利益率 40%

倍率：事業の純利益 330 億円（余った現金の利息を除く）・事業の ROE 7.1% が k 8.00% 以下。ためた利益は投じた額より値が低いので伸びは数えず、稼ぐ力の値 PER ＝ 1÷(k−g)（g＝0） ＝ 12.5 倍の上限そのものに置き、事業の純利益 × 12.5 倍。全体の PER 12.5 倍、時価総額 4,125 億円（2026-10-22 機械で置き直した。手で上限から割り引かない：利益の質は moat と k で数え済み）。

確率：短期2%・長期3%が定着し、与信費用が景気循環を経て平均的な水準に戻る、いちばん重く見る中心の筋書き。貸出は法人で年3.5%・個人で年3.0%伸び、会社の長期ビジョンには届かない。

金利は定着するが、預金を取り合う競争が強まり、預金金利が想定より速く上がる。預貸ざやは法人で1.2%、個人で1.1%までしか広がらない。

千葉銀行・千葉興業銀行のグループが、統合の効果で経費を下げ、貸出の金利を詰めてくる。京葉は法人の大きな案件で負けが増え、貸出は法人で2割半ば、個人で2割弱の伸びにとどまる。

経費は物価に合わせて増えるが、収入の伸びがそれに追いつかない。有価証券の運用では、入れ替えのたびに売却損を出す。与信費用は、中小企業向けの貸出が景気の悪化で傷み、平均より重い水準になる。

10年後の純利益は225億円前後。ROEは5%弱で、資本コストを大きく下回る。今より稼ぐが、再編で規模を増した相手に、じりじり差を広げられていく。

• 法人貸出：数量 3.2（法人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.2%（貸出利ざや（%））→ 売上 382 億円・営業利益 146 億円。残高 3.19 兆円（名目）× 率 1.20%、利益率 38%
• 個人貸出：数量 2.4（個人向け貸出残高（兆円））× 価格 1.1%（貸出利ざや（%））→ 売上 264 億円・営業利益 87 億円。残高 2.36 兆円（名目）× 率 1.12%、利益率 33%
• 有価証券運用・手数料：数量 1.6（有価証券残高（兆円））× 価格 1.7%（運用利ざや＋手数料の率（%））→ 売上 257 億円・営業利益 87 億円。残高 1.56 兆円（名目）× 率 1.65%、利益率 34%

倍率：10年後のROE4.9%（純利益224億円÷自己資本4,536億円）。ROEはk8%以下なので、ためた利益は額面未満の価値で、PERは1÷k＝12.5倍までが上限。PERの上限は1÷k＝12.5倍。上限の9.0割に置き、11.25倍。還元を会社の方針（55%）に合わせたため自己資本が厚くなった。

確率：県内の競争で貸出の値付けが厳しくなり、預金金利の上昇も想定より速い筋書き。ちばFGの誕生と京葉の規模の小ささを考えれば、現実味がある。強気より慎重な見方に重みがあるので、やや悲観は2割強に置く。

10年のどこかで、世界的な信用収縮が起き、千葉の中小企業の倒産が相次ぐ。与信費用は貸出の0.4%台まで跳ね、薄い資本が一気に削られる。

同じころ、ちばフィナンシャルグループが県内の貸出を押さえ、京葉は優良な取引先を失う。預金はネット銀行と他行に流れ、預金金利を上げざるをえない。預貸ざやは、金利が上がっても今の水準から広がらない。

経費は物価で増え続けるが、収入は増えない。店舗とシステムの縮小を迫られ、リストラの費用も出る。貸出は法人でわずかに増えるだけ、個人は横ばいになる。

10年後の純利益は70億円前後。ROEは2%前後で、もう優良な銀行ではない。稼ぐ力に見合った値段しかつかず、再編の相手になっても、有利な条件は望めない。

• 法人貸出：数量 2.7（法人向け貸出残高（兆円））× 価格 0.9%（貸出利ざや（%））→ 売上 241 億円・営業利益 40 億円。残高 2.68 兆円（名目）× 率 0.90%、利益率 17%
• 個人貸出：数量 2.0（個人向け貸出残高（兆円））× 価格 0.9%（貸出利ざや（%））→ 売上 170 億円・営業利益 25 億円。残高 2.00 兆円（名目）× 率 0.85%、利益率 15%
• 有価証券運用・手数料：数量 1.3（有価証券残高（兆円））× 価格 1.5%（運用利ざや＋手数料の率（%））→ 売上 195 億円・営業利益 40 億円。残高 1.30 兆円（名目）× 率 1.50%、利益率 21%

倍率：10年後のROE2.1%（純利益71億円÷自己資本3,340億円）はk8%以下で、PERの上限は1÷k＝12.5倍。構造的に負けて優良でなくなった姿として上限の8割の10倍に置く。悲観の利益は、預貸ざやが今の水準から広がらず、与信費用が重い構造から出した（過去の底値は根拠にしていない）。

確率：10年のどこかで信用収縮が起き、与信費用が急増する。加えて県内の競争で貸出の値付けに負け、預金が流出する、複合的な悪材料が重なる。薄い資本の銀行がこの重なりに耐えられない確率は、1割強ある。