株式会社ストライクグループ 6196

増員した人材が育ち、成約は年560組まで増える。税理士協同組合のネットワークと直接営業の集客が噛み合い、案件の取りこぼしが減る。1組1億円を超える中堅の案件が増え、1組あたりの売上は物価を上回って1.45倍になる。生成AIが案件の下調べを軽くし、1人あたりの組数も上がる。手数料の開示ルールは料率を崩さない。営業利益率は4割近くまで戻る。還元は厚いまま、現金も大きくは貯まらない。小さな会社の仲介から、中堅の案件も取れる総合的な仲介会社へ育った姿である。入口の網、集客の仕組み、人材の育成という三つが、10年を通じて同時に働いた筋書きだ。小さな会社の仲介から、中堅の案件も取れる総合的な仲介会社へ育った姿である。入口の網、集客の仕組み、人材の育成という三つが、10年を通じて同時に働いた筋書きだ。景気の谷も大きな傷にならず、毎年の組数が着実に積み上がる。

• M&A仲介（中堅・中小企業向け）：数量 560（年間の成約組数（組））× 価格 1.07（1組あたりの売上（億円・名目））→ 売上 599 億円・営業利益 222 億円。成約560組 × 1組1.0701億円、売上599億円、営業利益率37%

倍率：事業の純利益 156 億円（余った現金の利息を除く）・事業の ROE 79.4% が k 7.50% を上回る。残る割合 0.50（moat=normal）で RONIC 43.4%、10 年より先の名目の伸び g 4.0% から正当化 PER ＝ (1−g÷RONIC)÷(k−g) ＝ 25.9 倍の上限そのものに置き、事業の純利益 × 25.9 倍 ＋ 余った現金（戻り方込み）150 億円。全体の PER 25.94 倍、時価総額 4,184 億円（2026-10-22 機械で置き直した。手で上限から割り引かない：利益の質は moat と k で数え済み）。

確率：増員の成果、大型化、手数料への規制が弱いこと、の三つが同時にそろう必要がある。直近は計画に届かなかった実績もあり、連続して噛み合う確率は高くない。

成約は年480組まで増える。中期目標の329組は通過点となり、その後も増員の効果が残る。1組の売上は1.38倍に上がる。大型案件が増える一方、小さな案件では手数料の値引きが広がり、単価は物価を少し上回る程度にとどまる。人件費も物価で上がるため、営業利益率は35%にとどまる。競合は増え続けるが、直接営業の仕組みと提携網で一定の案件は確保できる。ファンドや周辺の収益は小さく、利益は本業で伸びる。還元は厚く、現金は余り続ける。中立より一段よいが、手数料と競争の重しは残る10年である。増員への先行投資が回収され、利益率も守られる、手堅い成功の10年である。

• M&A仲介（中堅・中小企業向け）：数量 480（年間の成約組数（組））× 価格 1.02（1組あたりの売上（億円・名目））→ 売上 489 億円・営業利益 171 億円。成約480組 × 1組1.0184億円、売上489億円、営業利益率35%

倍率：事業の純利益 119 億円（余った現金の利息を除く）・事業の ROE 74.1% が k 7.50% を上回る。残る割合 0.50（moat=normal）で RONIC 40.8%、10 年より先の名目の伸び g 4.0% から正当化 PER ＝ (1−g÷RONIC)÷(k−g) ＝ 25.8 倍の上限そのものに置き、事業の純利益 × 25.8 倍 ＋ 余った現金（戻り方込み）150 億円。全体の PER 25.77 倍、時価総額 3,224 億円（2026-10-22 機械で置き直した。手で上限から割り引かない：利益の質は moat と k で数え済み）。

確率：直近の四半期は大型案件が増えて利益が戻っており、中期目標の329組は手が届く。ただし競争と手数料の圧力が残るので、強気の筋書きほどには噛み合わないとみる。

成約は年400組へ、今より45%増える。後継者難の需要は強く、増員した人材が戦力になる。ただ、同業の増加と人数の限界が伸びを抑える。1組あたりの売上は物価並みの1.34倍に上がる。大型化による押し上げは、手数料の開示と値引きの圧力で打ち消される。人件費は物価で上がり、営業利益率は33%に落ち着く。増員で利益率が落ちた直近の水準から、少し戻る形だ。大きな不祥事はなく、事業は安定して続く。還元は純利益の7割を目安に続き、現金は貯め込まない。大きな成功も失敗もなく、人の力で稼ぎ続ける10年である。組数の増え方は、人を増やしただけ着実に上がるが、同業の増加が頭打ちの要因として残る。人材の定着が、この筋書きを支える土台になる。

• M&A仲介（中堅・中小企業向け）：数量 400（年間の成約組数（組））× 価格 0.99（1組あたりの売上（億円・名目））→ 売上 396 億円・営業利益 131 億円。成約400組 × 1組0.9889億円、売上396億円、営業利益率33%

倍率：事業の純利益 91 億円（余った現金の利息を除く）・事業の ROE 69.2% が k 7.50% を上回る。残る割合 0.50（moat=normal）で RONIC 38.4%、10 年より先の名目の伸び g 4.0% から正当化 PER ＝ (1−g÷RONIC)÷(k−g) ＝ 25.6 倍の上限そのものに置き、事業の純利益 × 25.6 倍 ＋ 余った現金（戻り方込み）150 億円。全体の PER 25.59 倍、時価総額 2,476 億円（2026-10-22 機械で置き直した。手で上限から割り引かない：利益の質は moat と k で数え済み）。

確率：需要は強いが、人数の限界と同業の増加が伸びを抑える。1組の売上は物価並みに収まる、いちばん素直な筋書き。直近の計画未達も踏まえて中立に厚く置いた。

成約は年310組にとどまる。増員したのに1人あたりの組数が上がらず、人件費だけが重くなる。売り手が複数の仲介会社の料率を比べ、小さな案件で値引きが広がる。1組の売上は1.2倍と、物価に届かない。営業利益率は27%に落ち、利益は今の水準を割る。景気の谷が来れば、成約が一時的に3割落ちる局面もある。事業は続くが、増員の投資は回収できない。還元は利益に合わせて縮み、現金は買収や投資の失敗で目減りする。人と広告費を積み増した分が、そのまま利益を削る10年になる。組数が伸びなければ、増員は利益ではなく負担として残る。この筋書きは、直近の計画未達がそのまま長引く姿でもある。

• M&A仲介（中堅・中小企業向け）：数量 310（年間の成約組数（組））× 価格 0.89（1組あたりの売上（億円・名目））→ 売上 275 億円・営業利益 74 億円。成約310組 × 1組0.8856億円、売上275億円、営業利益率27%

倍率：ROE 13.8%（現金の利息を除く事業の純利益÷自己資本）。k 7.5%。RONIC＝k＋残る割合1/2×(ROE−k)＝11.1%。g 4%から正当化PER＝(1−g÷RONIC)÷(k−g)＝14.2倍。伸びと堀の持ちを低く見て、上限の7.00割（PER 9.97倍）に置いた。余った現金112.5億円（今の0.75倍）は帳簿の値のまま足した。（還元を方針に合わせて再計算：還元 350→274 億円、自己資本 366→442 億円、事業の ROE 20.1%→15.5%、正当化 PER の上限 16.0→14.8 倍。上限に対する置き方の割合は変えず 9.22 倍）

確率：増員で利益率が落ちた事実があり、人が増えても組数が伸びない恐れは現実的。手数料の開示が進めば値引きも起きやすい。同じ領域の会社と同じく、やや重めに置いた。

手数料の透明化と値下げ圧力で料率が下がり、1組の売上は今の水準のまま止まる。物価の上昇分をまるごと失う形だ。両面から報酬を取る構造への批判が訴訟や行政指導に発展し、信頼が傷つく。成約は230組まで減る。生成AIが案件の発掘を安くし、売り手が自分で買い手を探せるようになる。コンサルタントの人件費と広告費は固定費として残るため、営業利益率は12%まで下がる。会社は存続するが、高収益の仲介会社ではなく、普通の人材サービス会社として扱われる。還元は縮み、積んだ現金の一部は立て直しに使われる。もはや成長の物語は残らず、事業の立て直しと人員の整理が続く。それでも無借金の財務が、存続の土台を守る。

• M&A仲介（中堅・中小企業向け）：数量 230（年間の成約組数（組））× 価格 0.74（1組あたりの売上（億円・名目））→ 売上 170 億円・営業利益 20 億円。成約230組 × 1組0.738億円、売上170億円、営業利益率12%

倍率：ROE 4.0%（現金の利息を除く事業の純利益÷自己資本）が k 7.5% 以下なので、伸びても価値は増えず、RONIC は使わない。正当化PERは1÷k＝11.8倍。稼ぐ力から出し、その約 6 割（PER 7.0倍）に置いた。構造的に負けた姿で利益の振れも大きいので、やや悲観より低く置く。余った現金は半分の75億円（今の0.5倍）を帳簿の値で足した。

確率：手数料規制、利益相反の訴訟、信頼の毀損、AIによる中抜きが重なる複合の筋書き。単独でも起きうるが、重なる確率は低い。同じ領域の会社と同じく1割強に置いた。